Ciudad de México — Los bonos de Petróleos Mexicanos, empresa petrolera estatal conocida como Pemex, muestran limitada recuperación ante las señales mixtas del Gobierno mexicano.
Luego de haber descendido a los US$90,70 por unidad, los bonos con vencimiento en 2033 de Pemex y a una tasa de 10%, registran un paulatino incremento de 1,87% a US$92,39 desde el 20 al 29 de marzo. Por su parte, los papeles con vencimiento en 2050 se mantienen fluctuando sobre los US$67 por unidad, de acuerdo con datos de Bloomberg.
Los inversionistas mantienen la atención en el mercado. La empresa estatal es la petrolera más endeudada del mundo con un pasivo financiero de US$107.700 millones, equivalente al 11% del PIB de México.
Pemex envía mensajes contradictorios, mencionaron analistas de Bloomberg Intelligence en una nota. La preocupación de los tenedores de los bonos es el pago de la deuda que, tan solo en 2023, muestra un pendiente por vencer de US$8.000 millones.
El 27 de enero de 2023, el presidente Andrés Manuel López Obrador dijo que su Gobierno convertiría deuda de Pemex en deuda soberana de México, pero cuatro días después la petrolera estatal regresó a los mercados financieros con la emisión de bonos por US$2.000 millones con rendimiento de 10,37%, una de las deudas más costosas del año, parcialmente explicada por una política monetaria restrictiva a nivel mundial.
La compañía que dirige Octavio Romero Oropeza incluso está buscando opciones de crédito más baratas a los mercados financieros, pero sin detallar qué tipo de créditos serían ni ejemplos de las instituciones financieras con las que esté conversando, mientras Hacienda insiste en que Pemex puede pagar sus propios vencimientos de este año.
Las agencias de riesgo crediticio Moody’s y Fitch Ratings bajaron la calificación de Pemex a bono basura desde un grado de inversión en abril de 2020, lo que significa que la empresa está más expuesta a obtener crédito caro en los mercados.
“Pemex tiene una liquidez débil y es altamente dependiente del apoyo gubernamental”, señaló Moody’s en un reporte al cierre de enero de 2023.
Aunque el gigante petrolero ha logrado estabilizar e incrementar su producción y reservas probadas, las calificadoras han castigado a Pemex por su estrategia enfocada en la refinación de petróleo, su único negocio que reporta pérdidas multimillonarias a pesar de que el Gobierno ha incrementado año tras año su abultado presupuesto.
Pemex destaca que los flujos de caja que serán impulsados por los altos precios del petróleo en los mercados internacionales, sumado a las soluciones de financiamiento innovadoras y las aportaciones de efectivo como fuentes de financiación; mientras tanto, el diferencial de los bonos de Pemex y la deuda soberana del país mantienen una brecha de 75 puntos base.
Pero Pemex sigue la política energética de AMLO basada en la autosuficiencia de combustibles que pretende poner fin a las exportaciones de petróleo crudo y procesarlo en sus siete refinerías en México hacia 2024, pero sus márgenes de refinanciación siguen sin reflejar ganancias.
“Por muy reacio que se muestre a hacerlo, México podría descubrir que el apoyo explícito del Gobierno es la única forma de abordar las preocupaciones de los tenedores de bonos sobre los próximos vencimientos de deuda de Pemex”, dijo el analista senior de crédito de Bloomberg Intelligence, Jaimin Patel, en una nota del 15 de marzo.
La fuerte carga de Pemex por impuestos locales y derechos de participación en utilidades sugiere que continuará necesitando apoyo del Gobierno mexicano.
Solo las empresas petroleras integradas YPF y Lukoil cotizan con diferenciales de vencimiento más altos que Pemex de 500 a 600 puntos base.
“Los diferenciales de bonos entre Pemex y grandes petroleras permiten un margen significativo para la volatilidad de los precios relacionada con eventos en las notas de la compañía mexicana” agregó Jaimin Patel, analista senior de crédito de Bloomberg Intelligence.
