Bloomberg — Un evento crediticio sistémico ha reemplazado a la inflación obstinada como el riesgo clave para los mercados para los inversores cada vez más pesimistas, según la última encuesta mundial de Bank of America Corp. (BAC) de los gestores de fondos.
La fuente más probable de un evento crediticio es la banca en la sombra de EE.UU., seguida de la deuda corporativa de EE.UU. y los mercados inmobiliarios desarrollados, según la encuesta, que sondeó a 212 gestores de fondos con US$548.000 millones bajo gestión. El 31% de los participantes eligió un evento crediticio como la mayor amenaza.
La encuesta se realizó entre el 10 y el 16 de marzo, mientras los gestores de fondos asistían a la quiebra de los prestamistas estadounidenses Silicon Valley Bank y Signature Bank y seguían de cerca las turbulencias de Credit Suisse Group AG antes de su histórica adquisición por UBS Group AG. El S&P 500 ha resistido en su mayor parte, cayendo menos de un 1% este mes, y los inversores prevén que los esfuerzos de la Reserva Federal por apoyar la liquidez serán suficientes para evitar una crisis.
Pero los estrategas están cada vez más preocupados, y Michael Wilson, de Morgan Stanley, afirma que el riesgo de una crisis crediticia está aumentando considerablemente. El S&P 500 podría encontrar un suelo en los 3.800 puntos, pero los inversores deberían vender si el índice de referencia alcanza los 4.100-4.200 puntos, según Michael Hartnett, de BofA, en una nota publicada el martes. El S&P 500 cerró el lunes en torno a los 3.952 puntos.
Además, la encuesta mostró que el sentimiento de los inversores está “cerca de los niveles de pesimismo vistos en los mínimos de los últimos 20 años”, escribió Hartnett, que fue correctamente bajista a lo largo del año pasado, advirtiendo de que los temores de recesión alimentarían un éxodo bursátil. El posicionamiento y el sentimiento de los gestores de fondos son “las únicas medidas clave en territorio de ‘capitulación’ hasta ahora”.
Además de los riesgos crediticios, los inversores están cada vez más preocupados por la economía. La probabilidad de recesión vuelve a aumentar por primera vez desde noviembre, y la encuesta de BofA muestra que un 42% neto de los participantes espera una desaceleración en los próximos 12 meses. Mientras tanto, las expectativas de estanflación se han mantenido por encima del 80% durante 10 meses consecutivos. En la historia de la encuesta, “los inversores nunca han tenido una convicción tan fuerte sobre las perspectivas económicas”, escribió Hartnett.
Otros aspectos destacados son:
Los inversores prevén 75 puntos básicos más de subidas de la Reserva Federal en este ciclo, con un máximo de tipos del 5,25%-5,5%. Casi una cuarta parte espera que el Banco Central Europeo eleve su tasa de depósito 50 puntos básicos más.
La rotación desde la renta variable estadounidense hacia Europa se aceleró este mes, con los gestores de fondos más sobreponderados en Europa en relación con Estados Unidos desde octubre de 2017
Las operaciones más concurridas son largas en renta variable europea, largas en el dólar y largas en renta variable china
Los participantes están ahora infraponderados netos en bancos, con los riesgos de contagio entre los bancos regionales estadounidenses expulsando a los inversores del sector al ritmo más rápido desde la invasión rusa de Ucrania
Con la asistencia de Michael Msika.
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