Bloomberg — Michael Wilson, estratega de Morgan Stanley (MS), dijo que el tumulto en el sector bancario probablemente marque el principio del fin del ciclo bajista para las acciones de EE.UU. No obstante, indicó que el proceso será “doloroso”.
“Con el respaldo de los depósitos bancarios por parte de la Fed/FDIC, muchos inversores en renta variable se preguntan si se trata de otra forma de flexibilización cuantitativa y, por tanto, de un momento de ‘asumir riesgos’”, escribió en una nota el estratega, que predijo correctamente la venta de acciones el año pasado y el repunte en octubre.
“Decimos que no lo es, y que en realidad representa el inicio del final del mercado bajista, a medida que una menor disponibilidad de crédito quita impulso a la economía”, agregó.
El S&P 500 seguirá siendo poco atractivo hasta que la prima de riesgo de la renta variable suba hasta 400 puntos básicos desde el actual nivel de 230, según Wilson, conocido por ser uno de los más acérrimos bajistas de Wall Street.
“La última parte de la tendencia bajista puede ser despiadada y muy correlacionada”, afirma. “Los precios caen bruscamente a través de un repunte de la prima de riesgo de la renta variable que es muy difícil de prevenir o defender en la propia cartera”.
El colapso de Silicon Valley Bank y la venta masiva de acciones de Credit Suisse Group AG (CS) han avivado este mes la preocupación por la salud del sistema financiero mundial, agitando los mercados.
“Así es exactamente como terminan los mercados bajistas: un catalizador imprevisto que resulta obvio en retrospectiva obliga a los participantes en el mercado a reconocer lo que han tenido delante todo el tiempo”, escribió Wilson.
Según Wilson, las actuales turbulencias en el sistema bancario deberían llevar a los inversores a centrarse en el deterioro de las perspectivas de crecimiento en medio de unas condiciones crediticias restrictivas. “Los acontecimientos de la semana pasada significan que la disponibilidad de crédito está disminuyendo para una amplia franja de la economía, lo que puede ser el catalizador que finalmente convenza a los participantes del mercado de que las estimaciones de beneficios son demasiado altas”, escribió, añadiendo que el riesgo de una crisis crediticia ha aumentado materialmente.
El estratega espera que los analistas recorten drásticamente las expectativas a medida que se acerque la temporada de presentación de resultados, mientras que las empresas se preparan para rebajar sus previsiones de forma notable, afirmó.
Recomienda posicionarse en sectores y valores defensivos y de baja beta, al tiempo que advierte contra la idea de que las acciones tecnológicas de alta capitalización son inmunes a las preocupaciones sobre el crecimiento.
Wilson no es el único que prevé un futuro difícil para los mercados. Los estrategas de JPMorgan Chase & Co. (JPM), dirigidos por Mislav Matejka, afirman que “se demostrará que la curva de rendimientos invertida es correcta”, lo que indica que se avecina una recesión. El primer trimestre será probablemente el punto álgido para las acciones este año, escribió en una nota, añadiendo que las acciones no alcanzarán mínimos hasta que la Fed haya pivotado hacia los recortes de tasas.
--Con la colaboración de Michael Msika y Sagarika Jaisinghani.
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