Bogotá — Este martes el presidente Gustavo Petro encendió el debate luego de que le pidiera a los fondos privados de pensión (AFP) que repatriaran el ahorro de los colombianos que, según él, podrían estar expuestos a las dificultades que se enfrentan los mercados tras el colapso del Silicon Valley Bank (SVB), la mayor quiebra de un banco estadounidense desde la crisis financiera mundial de 2008.
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Dada la solicitud del presidente Petro, Bloomberg Línea consultó a expertos para saber en qué cambiaría la economía de Colombia si las AFP traen al país los recursos que tienen invertidos en el exterior y qué pros y contras podría tener dicha decisión.
Según el presidente Petro, “hoy el 55% de la cartera de los fondos pensionales, es decir del stock del ahorro de los cotizantes, está fuera del país”.
Sin embargo, de acuerdo con datos de Asofondos, el gremio que reúne a los cuatro fondos privados de pensión que tiene Colombia, con corte a 2022 alrededor del 33% de las inversiones de las AFP están en el exterior en renta variable (27,9%) y renta fija (4,6%).
Cabe decir que al cierre de enero de 2023, el ahorro total de los afiliados de los fondos privados de pensión llegó a $360 billones, según el gremio.
¿En qué cambiaría la economía si las AFP repatrian sus recursos?
“El panorama de las inversiones en las AFP puede ser muy desalentador si se repatrian los recursos, porque los ahorradores y pensionados estarían completamente expuestos a los riesgos de la economía colombiana y la falta de diversificación y concentración en las inversiones es uno de los errores más graves que puede hacer cualquier gestor de inversiones, como se dice coloquialmente no se pueden poner todos los huevos en la misma canasta”, explicó Ana Vera, economista jefe de IN ON Capital.
La experta agregó que tanto el Banco de la República, “como todos los bancos centrales en el mundo saben que es necesario tener reservas y recursos en el exterior y en moneda extranjera para defenderse de los devenires económicos porque la economía colombiana está globalizada y depende del comercio internacional. No contar con inversiones en el exterior es como pretender no consumir nada de lo que producen otros países y cerrar la economía”.
De acuerdo con Santiago Montenegro, presidente de Asofondos, “si en los últimos dos años se hubiera invertido $100 en activos como las acciones internacionales hoy se tendrían $143, si se invirtiera en renta fija internacional se tendrían $117, lo que muestra las bondades de la diversificación. Para este mismo periodo si se hubiera invertido solamente en acciones locales se tendrían $89, es decir se habrían perdido $11 de posibles ganancias y en TES se obtendrían tan solo $84, $16 menos para los ahorradores”.
Según Julio Romero, economista jefe de Corficolombiana, los efectos de esta medida para el país no serían positivos y dependerán de cómo se aplique, en cuánto tiempo. Además, dijo que “en el escenario que propone el presidente, los afiliados a las AFP dejarían de beneficiarse de los rendimientos, las inversiones en el exterior y la cobertura al riesgo local que ofrecen. Es decir, pasarían a estar completamente expuestos al riesgo de los activos locales”.
Para Sergio Olarte, economista principal de Scotiabank Colpatria, “si se trae esa inversión se crearía una apreciación del tipo de cambio muy importante y una demanda muy grande por activos domésticos, inicialmente eso lo valorizaría mucho, pero no es algo estructural, porque simplemente es por una sola vez y de ahí en adelante se pueden distorsionar los precios”.
Sin embargo, “el efecto inicial podría ser positivo para la tasa de cambio y los activos financieros domésticos que encontrarían un nuevo equilibrio después, porque por ejemplo, si la tasa de cambio se deprecia mucho por algún suceso geopolítico o local, se desvalorizarían los activos y se afectaría el ahorro de los colombianos en las AFP, por eso es mejor tener diversificadas las inversiones”, añadió Olarte.
De acuerdo con Camilo Pérez, jefe de investigaciones económicas del Banco de Bogotá, si se forzara a las AFP para traer sus inversiones que tienen en el exterior, la Superfinanciera debería sacar una serie de decretos en las que se ajusten los límites de inversiones en bonos u otros activos.
Si trajeran sus recursos se apreciaría la tasa de cambio, pero de corto plazo, pero a largo plazo se estaría generando es un impacto negativo para el ahorro pensional. “Colombia tiene un problema estructural de falta de ahorro, básicamente el déficit de cuenta corriente lo que muestra es eso, tenemos que recurrir al exterior a traer recursos de financiación porque no tenemos ahorros. Eso llevaría a una devaluación mayor en el largo plazo porque llevaría a un descalce de las cuentas externas”, agregó Pérez.
Desde la visión de Daniel Mantilla-Garcia, profesor asociado de finanzas de la Universidad de los Andes, “las inversiones en moneda extranjera se han beneficiado por la devaluación del peso. Es decir, esa diversificación ha permitido mitigar el efecto adverso de la devaluación, en el ahorro para el retiro de los afiliados a los fondos de pensiones. En este sentido, no es conveniente que el presidente trate de influenciar las decisiones de inversión de las AFP, pues estas deberían obedecer a lógicas de manejo de riesgo de largo plazo, es decir a su deber fiduciario con los afiliados a los fondos”.
