Santiago — Tras pronósticos desalentadores para la economía chilena durante el primer trimestre de 2023, las últimas cifras conocidos del índice mensual de actividad económica (Imacec) y de la tasa de inflación están mostrando un escenario menos agrío del esperado para Chile.
Pero en el clima de los mercados no sólo influyen las novedades locales, sino también los vaivenes globales, entre ellos el reciente nerviosismo por la quiebra de Silicon Valley Bank (SVB) y otros bancos en Estados Unidos.
Nuevas bajas a la vista
En ese sentido, Arturo Frei, gerente general de Renta4, recuerda que aún se está viviendo una corrección “ordenada” de los mercados, que comenzó a principios de 2022, y prevé se mantendrá a lo largo de este año.
En conversación telefónica con Bloomberg Línea hace unos días, el analista señaló que “nos encontramos en esta parte alta del canal bajista; es decir, un canal que ha sido bastante ordenado a la baja, que ahora está en su parte alta debido a las recuperaciones producidas este año principalmente, pero también en parte de 2022. Ahora está en la parte alta de ese canal, en una resistencia, y pensamos que se corregirá durante el año”.
El índice S&P 500 llegó a máximos históricos (4.818 puntos) a principios de enero de 2022, pero su nivel ha caído cerca de un 20% desde ese momento y esta semana ronda por debajo de los 4.000 puntos. Según el análisis del tipo fundamental de Renta4, aún se podría bajar, al menos, otro 10% más durante este 2023. Frei destaca que existen señales dentro del contexto económico para deducir aquello, especialmente en las proyecciones de crecimiento.
¿Sin cambios en el mar de fondo?
En el país, la combinación del inesperado crecimiento económico de 0,5% mensual en enero, aunado con un índice de precios al consumidor (IPC) que cayó un 0,1% interanual en febrero, por primera vez en más de dos años, imprimió optimismo a principios de mes; a lo que se agregó un rechazo al proyecto de reforma tributaria en el Congreso. No obstante, el buen ánimo se esfuma y el índice de referencia S&P IPSA perdió terreno en lo reciente.
Sobre los datos económicos reportados recientemente en Chile, Frei indica que, en general, existe menor incertidumbre en el país respecto del año pasado; el tipo de cambio se ha apreciado reduciendo presiones inflacionarias e igualmente bajan los costos de deuda externa; pero la inversión chilena está “estancada” desde 2013.
¿Qué esperar para las acciones chilenas?
El gerente general de Renta4 subraya que el crecimiento económico se puede obtener a través de la inversión o del endeudamiento. “Chile ya es un país que pasó a ser deudor en 2010, antes éramos acreedor y ahora está cercano al 30% de la deuda respecto del PIB. No son niveles altos, pero la deuda está creciendo aceleradamente. ¿Qué se espera de la bolsa en este entorno? Una bolsa de ganadores y de perdedores exponenciales; la economía en K, la pata alcista y bajista”, señala.
Desde el equipo de Research Banchile dijo que el IPSA destacó durante 2022 respecto de otros mercados debido a que los resultados corporativos fueron sorprendiendo al alza al mercado, especialmente en empresas de sectores relacionados a materias primas y financiero.
El valor actual del índice es relativamente bajo respecto de la historia, explican los economistas. Sin embargo, tomando en cuenta una “normalización” de resultados corporativos y un nivel de tasas más alto, el retorno esperado de índice es más acotado. “Nuestro IPSA objetivo es de 6.000, lo que representa una rentabilidad cercana al 10%”, indicaron.
El equipo asegura que las acciones de empresas con altos retornos por dividendos son atractivas, en especial aquellas que generan altos retornos que les permitan financiar su crecimiento y además entregar parte de ese retorno a sus accionistas. “En general, son acciones más estables y de calidad. De nuestras acciones bajo cobertura destacan los retornos por dividendos de Grupo Security (aproximadamente un 11% durante 2023) y Entel (aproximadamente un 12% durante 2023)”, explicaron.
¿Y a nivel global?
En contraste, la conclusión de Frei es que este 2023 será un año donde se mantendrá una “corrección ordenada” y el “crecimiento mediocre” será prolongado.
“Es muy difícil crecer a tasas de interés altas y los banqueros centrales están entre la espada y la pared en este momento, y pensamos que van a inclinarse por combatir la inflación en su principal mandato y con eso se van a certificar muchos aspectos en el sector real porque esto afecta finalmente al crecimiento económico”, señala.
El analista agrega que, si los gastos públicos siguen altos, la inflación tampoco se podrá combatir. “En ese contexto, será muy difícil que las bolsas suban y pensamos que este año 2023 va a ser similar en cuanto a correcciones que el año 2022″.
