Bloomberg — El miedo de que colapsos de bancos regionales estadounidenses, entre ellos el ya sucedido en Silicon Valley Bank (SIVB), puedan presagiar un problema mucho mayor se extiende por todo el mundo, lo que ha llevado a los operadores de Wall Street a buscar refugio en el mercado de opciones.
El índice de volatilidad Cboe, un indicador del costo de las opciones vinculadas al S&P 500 conocido como VIX, subió el lunes hasta superar brevemente los 30 puntos por primera vez desde el pasado octubre.
Normalmente, los contratos de futuros del VIX son más caros cuanto más largos son. Ahora, los operadores están apostando por más turbulencias a corto plazo que a tres meses. La curva del VIX se invirtió el lunes al máximo en casi un año, con el precio al contado por delante de los futuros a tres meses.
“Cuando llegas al trabajo y tienes acciones que han bajado un 70, 80%, eso es lo que le gusta a la volatilidad. Eso es lo que revaloriza la volatilidad”, dijo Amy Wu Silverman, jefa de estrategia de derivados de RBC Capital Markets, en Bloomberg Television. “La gente se está interesando de verdad porque algo que es más bien una incógnita ha llegado a este mercado y está empezando a incorporar a los precios”.
Aunque esta situación se considera a veces una señal positiva para quienes esperan que los mercados se calmen pronto, pone de relieve la extrema angustia a la que se enfrentan los inversores, preocupados por el endurecimiento de los criterios de concesión de préstamos y la posibilidad de que la economía entre pronto en recesión. Las acciones de los bancos regionales siguieron cayendo incluso después de que las autoridades introdujeran un nuevo respaldo para los prestamistas que los funcionarios de la Reserva Federal dijeron que era lo suficientemente grande como para proteger los depósitos de toda la nación.
“Lo que me preocupa es si estamos entrando en un período de normas de préstamos mucho más estrictas, porque eso es lo que afectará a la economía subyacente”, dijo Michael Shaoul, CEO de Marketfield Asset Management, en Bloomberg Television. “La lección de la última semana es que los accionistas y los tenedores de bonos lo han perdido todo”, añadió. “Tus tenedores de bonos te van a gritar: ‘no te atrevas a convertirme en Silicon Valley’. Vas a tener que dirigir un banco mucho, mucho más conservador”.
La agitación también se desató en la renta fija. El índice ICE BofA MOVE, una medida de la volatilidad de los bonos del Tesoro, subió un 8% el viernes y alcanzó su nivel más alto en tres meses.
Los rendimientos del Tesoro a dos años cayeron 96 puntos básicos en tres sesiones (la mayor caída desde 1987) , a medida que los operadores buscaron refugio en los bonos del Estado, mientras que la quiebra de tres entidades crediticias en una semana obligó a replantearse la futura senda de endurecimiento de la Reserva Federal. Los economistas de Goldman Sachs Group Inc. (GS) afirmaron que ya no esperan que la Fed suba sus tasas la semana que viene.
A diferencia del año pasado, cuando el descenso de los rendimientos se habría percibido como un acontecimiento positivo para aliviar la presión sobre las valoraciones de las acciones, el retroceso tardío no ofreció ningún respiro a las acciones.
“Las correlaciones anteriores entre activos están empezando a romperse, lo que indica que los mercados están cada vez más preocupados por una recesión en toda regla”, dijo John Kolovos, estratega técnico jefe de Macro Risk Advisors. “Los bancos son dinero muerto”.
Con la asistencia de Jonathan Ferro, Lisa Abramowicz y Tom Keene.
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