SVB: lo que el rescate bancario de la Fed significa para los mercados

Según actores del mercado, las medidas más recientes deberían impulsar el sentimiento en el corto plazo pero podría llevar a un riesgo moral en el largo

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Bloomberg — El colapso de Silicon Valley Bank (SIVB) y el rescate de los depositantes por parte del gobierno de EE.UU. están afectando todo el ecosistema de los mercados, desde las apuestas sobre el futuro de la economía a la perspectiva de tasas de interés.

Las autoridades se apresuraron para mitigar el pánico sobre la solidez del sistema financiero del país norteamericano. Para ello, se comprometieron a proteger por completo el dinero de los depositantes y ofrecer a los bancos préstamos a un año con condiciones más favorables que lo usual.

Según actores del mercado, ello debería impulsar el sentimiento en el corto plazo pero podría llevar a un riesgo moral en el largo.

Esto es lo que dicen los inversores y estrategas sobre cómo podrían afectar a los mercados los últimos acontecimientos:

Impulso del sentimiento

Priya Misra, responsable mundial de estrategia de tipos de interés de TD Securities

“Aunque se venda SVB, persistirá la preocupación por la situación de liquidez y capital del sistema bancario. El nuevo programa BTFP proporciona liquidez a los bancos y debería ayudar mucho al sentimiento. Cabe esperar que las normas de concesión de préstamos bancarios sigan empeorando, lo que añadiría riesgos a la baja. Seguimos con posiciones largas en 10s, aunque esperamos que la Fed siga subiendo las tasas debido a la elevada inflación. Prevemos una subida de la Fed de 25 puntos básicos en marzo y una tasa terminal del 5,75%”.

Riesgo moral

Michael Every y Ben Picton, estrategas de Rabobank

“Si la Reserva Federal respalda ahora a cualquiera que se enfrente a problemas de activos/tasas, entonces está permitiendo de facto una relajación masiva de las condiciones financieras, así como un riesgo moral galopante. Las implicaciones para el mercado son que la curva de EE.UU. puede inclinarse al alza si se piensa que la Fed pronto pivotará activamente para alinear sus préstamos BTFP a 1 año con donde terminen las tasas de los fondos de la Fed; o puede inclinarse a la baja si la gente piensa que la Fed permitirá que la inflación se vuelva más pegajosa con sus acciones.”

Sin garantías

Paul Ashworth, economista jefe para Norteamérica de Capital Economics

“Racionalmente, esto debería bastar para evitar que cualquier contagio se extienda y derribe más bancos, lo que puede ocurrir en un abrir y cerrar de ojos en la era digital. Pero el contagio siempre ha tenido más que ver con el miedo irracional, por lo que insistimos en que no hay garantías de que esto vaya a funcionar.”

Pausa de la Fed

Jan Hatzius y equipo de Goldman Sachs Group Inc (GS).

“A la luz de las recientes tensiones en el sistema bancario, ya no esperamos que el FOMC lleve a cabo una subida de tasas en su reunión del 22 de marzo, con una considerable incertidumbre sobre el camino más allá de marzo.”

Rally de alivio

Erika Najarian, analista de UBS Securities (UBS)

“Creemos que podría producirse un fuerte rally de alivio” en los valores bancarios estadounidenses. Es posible que nuestros clientes sigan prefiriendo la huida hacia la calidad, que irónicamente son los “bancos demasiado grandes para quebrar, pero que ahora han sido regulados para tener toneladas de liquidez y capital”, a saber, JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC) y Wells Fargo (WFC).

Presión sobre el dólar

John Bromhead, estratega del Australia & New Zealand Banking Group

“La magnitud y la rapidez de la respuesta política deberían calmar el miedo en el sistema. Al igual que ocurrió con la crisis de las pensiones en el Reino Unido en septiembre u octubre, los responsables de formular políticas fueron capaces de proteger eficazmente el riesgo y evitar cualquier tipo de evento sistemático. Como consecuencia, las divisas sensibles al riesgo se han recuperado, lo que es negativo para el dólar. Sospecho que podríamos ver más presión sobre el USD, incluso si la preocupación por los sistemas financieros se desvanece”.

--Con la colaboración de Adam Haigh, Cormac Mullen, Joanna Ossinger y Ronojoy Mazumdar.

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