Bloomberg — El crecimiento del empleo en EE.UU. probablemente se moderó el mes pasado después de un ritmo vertiginoso en enero, mientras que la tasa de desempleo probablemente se mantuvo en su nivel más bajo en 53 años, lo que ilustra un mercado laboral que ha demostrado ser impermeable a las subidas masivas de tipos de interés de la Reserva Federal.
El informe seguirá al testimonio del presidente de la Fed, Jerome Powell, el martes y el miércoles, cuando presente el informe semestral de política monetaria a los legisladores. Sus comentarios pueden arrojar luz sobre si los inversores están en sintonía con la opinión del banco central sobre lo alto que tendrá que subir los tipos para derribar la inflación.
Las nóminas aumentaron en 215.000 personas en febrero, según la mediana de las previsiones de una encuesta de Bloomberg. Para empezar el año, los empresarios estadounidenses añadieron más de medio millón de trabajadores y la tasa de desempleo cayó al 3,4%, resultados que echaron por tierra las expectativas de una pausa a corto plazo en la campaña de endurecimiento de la Reserva Federal.
El informe sobre el empleo del viernes será el último antes de que la Reserva Federal se reúna los días 21 y 22 de marzo para estudiar una nueva subida de tipos de 25 puntos básicos o para endurecer la política monetaria a la luz de los recientes datos sobre la persistente inflación. Los funcionarios también tendrán a mano los datos de febrero sobre el índice de precios al consumo y las ventas minoristas antes de reunirse.
“Si los datos muestran que la reaceleración de principios de año ha sido efímera, el discurso de la Reserva Federal será mucho más sencillo”, afirman en un informe los economistas de Bank of America Corp. dirigidos por Michael Gapen. “Un poco de malas noticias serían buenas noticias para la Fed”.
La resistencia de la demanda de mano de obra ha reforzado el crecimiento de los salarios, lo que a su vez ha apuntalado el gasto de los consumidores y ha aumentado los costes de las empresas. El riesgo es que la inflación se mantenga más alta durante más tiempo, lo que explica por qué los mercados de swaps prevén un tipo máximo del 5,5% en septiembre. El tipo de referencia se sitúa actualmente entre el 4,5% y el 4,75%.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“Pero nuestro análisis sugiere que muchos de los despidos de alto perfil que se han anunciado -en tecnología, por ejemplo- sólo se traducen en pérdidas de empleo unos dos meses después. Si esto es cierto, deberíamos esperar un aumento de las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo en marzo”.
Los informes de empleo de marzo -que no se publicarán hasta después de la próxima reunión del FOMC- mostrarán probablemente señales más claras de que el mercado laboral se está debilitando. Por desgracia, la Fed no puede esperar a que se despeje la niebla para tomar decisiones políticas.”
-Anna Wong, Stuart Paul y Eliza Winger, economistas.
Es probable que los legisladores pregunten a Powell si se está considerando un movimiento de medio punto porcentual. La Reserva Federal subió los tipos en un cuarto de punto el 1 de febrero, frente a la subida de medio punto de diciembre, tras cuatro subidas consecutivas de 75 puntos básicos.
En otros lugares, el banco central de Canadá podría detener las subidas de tipos, mientras que el de Australia probablemente volverá a subirlos, y la decisión del Banco de Japón marcará el final de una era.
Canadá
En Canadá, el Gobernador Tiff Macklem se convertirá el miércoles en el primer banquero central del Grupo de los Siete en levantar el pie del freno monetario.
Se espera que el Banco de Canadá mantenga los tipos estables en el 4,5% en su primera decisión desde que los funcionarios declararon una pausa condicional en enero. Macklem dijo que se necesitaría una “acumulación de pruebas” de que la economía no estaba evolucionando según las previsiones para que los responsables de la política monetaria se apartaran de los márgenes, y hasta ahora eso no se ha materializado.
La inflación canadiense se ralentizó hasta el 5,9% a principios de año, desde un máximo del 8,1%, y la producción se estancó en el cuarto trimestre. El mercado laboral, sin embargo, se mantiene tenso, con una nueva tanda de datos sobre el empleo que se publicará el viernes, tras dos informes consecutivos muy positivos.
Asia
China fijó un modesto objetivo de crecimiento económico para el año, en torno al 5%, y los máximos dirigentes del país evitaron aplicar grandes estímulos para impulsar una recuperación que sigue lastrada por la escasa confianza de las empresas y la incertidumbre del mercado inmobiliario.
Los últimos datos muestran que la recuperación económica se está consolidando, y esta semana se publicarán las cifras de comercio e inflación.
Haruhiko Kuroda tomará el viernes su última decisión política como gobernador del Banco de Japón, en el momento en que se acerca el final de una década de estímulos sin precedentes.
Aunque tiene una última oportunidad de sorprender a los mercados con una medida que podría ayudar a su probable sucesor Kazuo Ueda, el consenso es que Kuroda terminará con apenas un gemido, ya que un mandato que comenzó con un bazooka de compra de bonos termina con un simple stand-pat.
La semana comienza con las cifras de inflación de Corea del Sur, que pondrán a prueba la seriedad con la que el gobernador del Banco de Corea, Rhee Chang-yong, debe considerar la posibilidad de volver a subir los tipos de interés tras la pausa en el ciclo de endurecimiento del mes pasado.
El Banco de la Reserva de Australia se reúne el martes y se espera que siga adelante con otra subida de tipos de un cuarto de porcentaje, incluso después de que los últimos datos mostraran un crecimiento más lento de lo esperado y un enfriamiento de la inflación. El Gobernador, Philip Lowe, bajo presión, tendrá la oportunidad de explicar la decisión al día siguiente, en medio de la creciente angustia por la crisis del coste de la vida en Australia.
Europa, Oriente Medio y África
Tras una semana en la que la inflación subyacente de la eurozona alcanzó un nuevo récord, los próximos días ofrecen a los responsables políticos la última oportunidad de hacer comentarios antes del periodo de veda previo a la reunión del 16 de marzo. Los inversores apuestan por que el tipo de depósito del Banco Central Europeo suba hasta el 4% en los próximos meses.
En una entrevista publicada en la web del BCE el domingo, la presidenta Christine Lagarde dijo que una subida de tipos de medio punto este mes es “muy, muy probable”.
Está previsto que Lagarde vuelva a hablar esta semana, al igual que el economista jefe Philip Lane y el miembro del Comité Ejecutivo Fabio Panetta.
Semana más tranquila de lo habitual para los datos de la zona euro. Los pedidos de fábrica alemanes y la producción industrial, el martes y el miércoles respectivamente, serán algunos de los datos más destacados.
En el Reino Unido, las cifras del viernes revelarán si la economía comenzó 2023 con expansión, manteniendo a raya durante más tiempo una recesión ampliamente pronosticada. Según la mediana de las previsiones de los economistas, el producto interior bruto probablemente aumentó un 0,1% en enero con respecto al mes anterior.
Los datos sobre los precios al consumo en el resto de Europa atraerán la atención de los inversores. A partir del lunes, las estadísticas suizas mostrarán probablemente una ralentización de la inflación en febrero, y los economistas prevén un resultado del 3%. El crecimiento de los precios en la República Checa y Noruega, previsto para el viernes, también puede haberse debilitado.
Hungría, que tuvo la inflación más rápida de la Unión Europea en enero, es probable que haya sufrido un resultado similar por encima del 25% el mes pasado. Este dato se publicará el miércoles.
Ese mismo día, los responsables políticos polacos probablemente mantendrán el tipo de interés en el 6,75%, mientras que el jueves, sus homólogos serbios podrían volver a subir los costes de endeudamiento.
En Suecia, el indicador mensual del PIB de enero puede indicar si la mayor economía nórdica ha comenzado el año con otra contracción. Ante la inminencia de una recesión y la caída del mercado inmobiliario, los inversores se centrarán en los discursos que pronunciarán el martes las autoridades, entre ellas el gobernador del Riksbank, Erik Thedeen. Thedeen declaró el sábado que la prioridad sigue siendo frenar la inflación.
Más al este, Rusia publica el lunes las ventas de automóviles, que se espera sigan en fuerte descenso ante la marcha de los productores occidentales. El viernes se publicarán los datos mensuales de inflación, que se vigilarán en busca de indicios de un aumento de la presión sobre los precios.
En Sudáfrica, los datos del martes mostrarán probablemente que la economía se contrajo en el cuarto trimestre, ya que los cortes récord de electricidad ahogaron la producción y desalentaron la inversión. En las cifras publicadas el mes pasado, la producción minera y manufacturera, que representan aproximadamente una quinta parte del PIB total, disminuyó en el trimestre de diciembre.
Es probable que la inflación egipcia, prevista para el jueves, muestre otra aceleración después de que los precios de los alimentos alcanzaran un récord y se filtraran los efectos de la última devaluación de la moneda.
Se espera que los datos del jueves muestren que el sector no petrolero de Arabia Saudí se expandió al ritmo más fuerte en más de un año y ayudó al reino a registrar el crecimiento global más rápido entre las principales economías mundiales a finales del año pasado.
América Latina
En Argentina, la actividad de la construcción y la producción industrial podrían prolongar en enero su tendencia a la baja, debido en gran parte a los controles comerciales y monetarios que dificultan la importación de materiales.
Tras la sorprendente decisión de mantener el tipo de interés oficial en el 7,75% en febrero, después de 18 subidas consecutivas, el Banco Central de Perú se enfrenta a la reunión de política monetaria de esta semana. Las protestas en todo el país, que han lastrado la actividad económica, también han presionado la inflación, que actualmente se sitúa cerca de su máximo de junio de 2022, en el 8,81%.
Para cerrar la semana, las últimas cinco grandes economías de la región publican sus informes de precios al consumo de febrero. Si bien Chile, México y Brasil parecen estar en el lado descendente de la inflación máxima, muchos analistas esperan que las lecturas por encima del objetivo perjudiquen al trío en 2025.
Un tercer mes de ralentización en Chile sólo podría reducir la tasa general al 12%, mientras que las primeras estimaciones para México la sitúan en torno al 7,7%, el primer descenso en tres meses y sólo 100 puntos básicos por debajo del máximo del ciclo.
Y aunque el banco central de Brasil ha recortado 600 puntos básicos de su índice general, la inflación está ahora estancada justo por debajo del 6%, aproximadamente donde los analistas locales la sitúan a finales de año.
--Con la colaboración de Gregory L. White, Robert Jameson, Stephen Wicary, Malcolm Scott y Andrea Dudik.
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