Bloomberg — Los estrategas de JPMorgan Chase & Co. (JPM) afirman que es probable que el fuerte rendimiento del año pasado de las denominadas acciones de valor, más baratas, se invierta pronto a medida que la recuperación económica se ralentiza.
Las acciones de valor, favoritas del mercado en 2022, están empezando a perder su brillo. El siguiente paso para los inversores en los próximos uno o dos meses podría ser “infraponderar directamente el valor frente al crecimiento”, escribió en una nota el equipo dirigido por Mislav Matejka.
“Nuestra opinión principal es que en el segundo semestre el mercado volverá a las operaciones de recesión, pero incluso si el escenario opuesto gana tracción, las acciones de valor podrían no ser el mejor lugar para estar”, escribió el lunes.
Las acciones de valor han empezado a estancarse frente a sus homólogas de crecimiento recientemente después de superarlas el año pasado en la mayor proporción desde la burbuja de las puntocom de 2000. Aunque las acciones más baratas se vieron favorecidas por el aumento de los rendimientos de los bonos y la inflación, los inversores están empezando a descontar una política más agresiva, lo que podría reducir el apoyo al sector a medida que los rendimientos alcancen su punto máximo.
Las acciones de valor, como las empresas financieras y de materias primas, subieron desde el mínimo del mercado en septiembre, mientras que, al mismo tiempo, la subida de tasas lastraron a los valores de crecimiento, ya que sectores muy valorados, como el tecnológico, sufrieron un recorte de beneficios. En un principio, esta tendencia también se vio favorecida por unos datos macroeconómicos mejores de lo esperado.
Pero ahora, según Matejka, es probable que el impulso de la actividad económica esté tocando techo y podría revertirse pronto, mientras que el estancamiento de las expectativas de inflación sugiere que el factor valor no debería ir tan bien en relación con el crecimiento de aquí en adelante.
Los estrategas mantienen actualmente una postura neutral sobre el valor frente al crecimiento. Aunque consideran que los valores más baratos son más interesantes que sus homólogos de crecimiento en un horizonte de dos a tres años, prevén que el grupo se debilite este año.
“Un mejor comportamiento relativo de las tecnológicas que el registrado el año pasado garantizaría que el factor valor no resulte ganador este año”, escribió Matejka.
Sin embargo, para el Instituto de Inversión BlackRock, los valores de valor pueden reanudar su escalada a medida que los principales bancos centrales mantengan las tasas al alza durante más tiempo, después de que los valores de crecimiento hayan liderado el rally estadounidense en lo que va de año. Los estrategas dirigidos por Wei Li argumentan que los mayores costos de endeudamiento reducen el valor de los flujos de caja futuros, lo que pesa más sobre los valores de crecimiento.
Para Li, la inflación persistentemente elevada “probablemente llevará a los inversores a exigir una mayor compensación por mantener bonos del Estado a largo plazo, lo que elevará los rendimientos”, escribió en una nota a clientes el lunes. “El valor tiende a obtener mejores resultados cuando la curva de rendimientos se empina”.
Con la asistencia de Kit Rees y Jessica Menton.
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