Bloomberg — Un grupo de alcistas de los mercados emergentes de Wall Street se muestra cada vez más reacio a anunciar una salida del tunel para los activos de mayor riesgo y opta por un enfoque más prudente respecto a las divisas de los países en desarrollo.
Con el grueso de las agresivas subidas de tipos del Banco de la Reserva Federal de EE.UU. ya superado, algunos de los principales inversores del mundo predicen que el dólar caerá pronto en una tendencia de debilitamiento plurianual. Este cambio favorecería a los mercados emergentes y, de hecho, impulsó las ganancias de casi el 9% de las divisas en desarrollo desde finales de octubre hasta principios de febrero.
Pero las turbulencias de este mes en el mercado, en medio de un rebote del dólar, han hecho reflexionar a algunos posibles compradores.
Los gestores de fondos, desde abrdn Plc hasta Fidelity Investment, se muestran cautelosos ante la posibilidad de verse atrapados en el lado equivocado del último repunte del dólar, especialmente después de que el índice MSCI Inc. de divisas en desarrollo haya perdido casi todas sus ganancias en lo que va de año.
“Nos preocupa desde un punto de vista más táctico que el EMFX se haya movido demasiado lejos y demasiado rápido”, dijo James Athey, director de inversiones de gestión de tipos de abrdn en Londres. “La Reserva Federal aún no ha terminado de subir los tipos, sigue habiendo mucha incertidumbre en torno a las perspectivas de inflación y esperamos plenamente una recesión estadounidense/global en los próximos seis a doce meses”.
Esta incertidumbre se puso de manifiesto el viernes, después de que una sorprendente aceleración del indicador de precios preferido por la Fed reforzara las probabilidades de una subida prolongada de los tipos de interés estadounidenses e impulsara al dólar.
Los descensos se agravaron en el índice de referencia de las divisas de los países en desarrollo, que registró su peor mes desde septiembre. El indicador de JPMorgan Chase & Co. sobre el apetito por el riesgo de las divisas de los mercados emergentes también ha caído este mes, pasando a ser negativo a mediados de febrero por primera vez este año.
El baht tailandés ya ha perdido todas sus ganancias de principios de 2023, que se habían producido en medio del optimismo por el regreso de los turistas chinos. Y el rand sudafricano, a menudo considerado un indicador del apetito por el riesgo, ha vuelto a niveles de finales de 2022.
Incluso antes de la subida del dólar del viernes, abrdn había adoptado una postura neutral sobre la clase de activos, esperando que las valoraciones cayeran y reflejaran una recesión. Los inversores de Fidelity International están comprando dólares frente al peso filipino y el zloty polaco.
Por su parte, Goldman Sachs Group Inc. advierte de que el rand sudafricano, sensible a los tipos de interés estadounidenses, va a pasar apuros.
Focos de resistencia
Sin embargo, conviene ser selectivo, ya que las divisas de algunas economías en desarrollo resisten la reciente fortaleza del billete verde.
Ayudados por los ciclos inflacionistas internos y las materias primas, el peso mexicano y el sol peruano han contrarrestado la tendencia y se han fortalecido frente al dólar en febrero.
“El bloque latinoamericano parece estar mucho más adelantado en el ciclo de inflación y endurecimiento de las políticas que otros mercados emergentes”, afirma Paul Greer, gestor monetario de Fidelity en Londres. “Esto ha dado lugar a que la región ofrezca rendimientos reales ex ante muy elevados, lo que favorece las entradas de cartera extranjera en los mercados locales de renta fija y divisas”.
Para Alvin Tan, responsable de estrategia de divisas para Asia de RBC Capital Markets en Singapur, algunas divisas asiáticas también están mejor posicionadas para resistir un periodo de fortaleza del dólar, especialmente si una política monetaria demasiado restrictiva desencadena una recesión económica en las principales economías.
“El won coreano y el baht tailandés siguen pareciéndome relativamente baratos”, afirma. “Si efectivamente Asia puede evitar una recesión este año, entonces espero más alzas para los activos regionales y las divisas”.
A observar:
- Los inversores seguirán de cerca los resultados y el impacto de las elecciones nigerianas tras la votación del sábado. El país ha sufrido una escasez generalizada tanto de gasolina como de billetes de naira, lo que ha provocado escenas caóticas en gasolineras y bancos.
- Las encuestas PMI de China darán una lectura de cómo progresa la recuperación en febrero, y Bloomberg Economics anticipa buenas noticias.
- India y Turquía publicarán sus datos del PIB, que ofrecerán pistas sobre cómo se ha mantenido el crecimiento de los mercados emergentes en la recta final de 2022.
- Se espera que las cifras del PIB brasileño y los datos de empleo de diciembre muestren que la economía perdió impulso en el cuarto trimestre, según Bloomberg Economics.
- El banco central de México tiene previsto publicar un informe trimestral sobre la inflación que ofrece sus últimas previsiones económicas y pistas sobre el rumbo de la política monetaria en el futuro.
--Con la ayuda de Netty Ismail
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