Ciudad de México — Banco de México (Banxico) deberá mantenerse con una postura restrictiva hasta 2024 y enviar una guía prospectiva que transmita lo prematuro que sería pensar por ahora en recortes de la tasa de interés, dijo a Bloomberg Línea la subgobernadora Irene Espinosa.
La subgobernadora afirma en entrevista que mantener un nivel restrictivo permitiría realizar algún ajuste en la velocidad monetaria, como hacer una pausa en el ciclo o incluso reducir la tasa de interés nominal, sin embargo, matizó que en este momento es importante estar claros de que no habrá una política acomodaticia o de reducción.
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Es por esto que Espinosa no duda en decir que fue precipitado que el comunicado de política monetaria del 9 de febrero sugiriera un menor ritmo en el alza de la tasa de interés en la próxima decisión del 30 de marzo, sobre todo porque, en su opinión, resulta contradictorio con el ajuste al alza de los pronósticos de inflación para todo el horizonte.
Como autoridad monetaria no ayudamos al estar alimentando qué va a pasar la siguiente decisión o las siguientes dos decisiones, sino poder transmitir que nuestra visión es de un horizonte de ocho trimestres y a mí me parece que lo más probable es que en estos ocho trimestres (hasta 2024) tengamos que mantenernos en una postura restrictiva
Irene Espinosa, subgobernadora de Banxico
Los 24 economistas encuestados por Bloomberg y los 33 participantes de la Encuesta Citibanamex pronosticaron un alza de la tasa de interés de 25 puntos base en la decisión monetaria del 9 de febrero, sin embargo, Banxico sorprendió al mercado y subió en 50 puntos el referencial para dejarlo en un nivel récord de 11%.
En su comunicado puso una guía prospectiva en la que anticipó que el aumento en la tasa de referencia podría ser menor en la próxima reunión del 30 de marzo, lo que la mayoría de los analistas de la Encuesta Citibanamex ya interpretó como un aumento de 25 puntos base.
Irene Espinosa, la primera mujer en ser nombrada subgobernadora de Banxico, indicó que ser tan explícitos en el comunicado apoyaría a que el mercado dé por hecho la magnitud del alza cuando la misión de Banxico es decirle al mercado que existe consciencia de la postura restrictiva que se ha alcanzado y que incluso así el terreno aún es de mucha incertidumbre.
Todos estábamos claros de la posibilidad de que en la siguiente decisión se pueda reducir el ritmo, (pero) para mí quedaba claro que comunicar eso era prematuro, mientras que el resto de la Junta consideraba que era importante que se comunicara al mercado, especialmente por la sorpresa. Mi argumento era exactamente el contrario, yo decía, si ya sorprendimos una vez, sería muy costoso volver a sorprender
Irene Espinosa, subgobernadora de Banxico
A la subgobernadora se le preguntó su pronóstico del nivel de tasa de interés, sin embargo, declinó responder y argumentó que no haría bien expresar algún nivel de tasa especifico porque podría crear confusión y sería riesgoso si se considera que la tasa real ex-ante de corto plazo puede estar cambiando constantemente debido a la dinámica de la inflación como de las expectativas.
La subgobernadora otorgó a Bloomberg Línea la entrevista después de que Banxico publicó la minuta de la decisión monetaria del 9 de febrero en la que plasmó un voto disidente. En este expuso, “debemos ser extremadamente cautelosos en nuestra guía prospectiva”.
Inflación de febrero no confirma trayectoria descendente
Irene Espinosa, miembro de la Junta de Gobierno desde el 24 de enero de 2018, calificó como una buena noticia que la inflación en México bajó más de lo esperado por el mercado en la primera quincena de febrero de 2023, sin embargo, dijo que el dato de la primera mitad del mes no confirma una trayectoria descendente.
El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) subió 0,30% respecto a la quincena anterior, con lo que la inflación general anual se ubicó en 7,76% en la primera quincena de febrero de 2023, reportó el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi). La inflación subyacente presentó un incremento de 0,35% a tasa quincenal y de 8,38% a tasa anual en la primera mitad de febrero.
Creo que siempre es importante ver un dato en la dirección correcta, pero también siempre menciono que una golondrina no hace verano. Creo que un dato no nos debe de llevar, no es suficiente para llevarnos ya a confirmar que la trayectoria descendente ya es un hecho, diría que es demasiado prematuro hablar de eso
Irene Espinosa, subgobernadora de Banxico
Dijo que todavía se está en una etapa de diagnóstico de qué tan eficaz ha sido la medicina que ha administrado Banxico para reducir la inflación hasta la meta objetivo de 3%, esto considerando que el nivel de restricción monetaria apenas se alcanzó en agosto del 2022. “Necesitamos ver que tanto la dinámica inflacionaria responde ya a la medicina administrada”.
Sin menospreciar la mejoría de la inflación en la primera quincena de febrero -apuntó- se debe ser cuidadoso en cómo se lee el dato y revisar los factores que están generando la persistencia de la inflación general y subyacente.
Banxico y la Fed, ¿se volverán a alinear?
La subgobernadora dijo que ha habido mucha conversación con relación a si Banxico sigue a la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos y si los bancos van aparejados, sin embargo, afirmó que algunos miembros del banco central mexicano han sido muy enfáticos en decir que la Fed es una variable importante, pero no la única que se revisa.
Es una variable importante, pero la función de la política monetaria de Banxico es autónoma, no depende de lo que haga la Fed, y en mi opinión esta sorpresa (alza de 50 puntos base) no tanto por la sorpresa sino por la magnitud, también confirma al mercado que no seguimos de manera mecánica a la Fed
Irene Espinosa, subgobernadora de Banxico
Refirió que el año pasado hubo varios movimientos de la Fed y Banxico con la misma magnitud, lo que respondió a que se tenían niveles de inflación similares en ese momento y por lo tanto la reacción fue similar, sin embargo, la Fed empezó con incrementos en el referencial y la inflación empezó a decrecer, contrario a lo que pasa en México.
Comentó que los canales de transmisión de la política monetaria en Estados Unidos y en México tienen diferente nivel de efectividad, ya que en el caso de Estados Unidos el canal de crédito es muy efectivo y muy rápido, y en el caso de México no tanto. Ejemplo de ello es que Banxico suma 700 puntos base y al día de hoy se ven incrementos en la demanda de crédito y en la colocación de crédito, lo que evidencia el rezago de operación de ese canal.
El mensaje principal es que la política monetaria es autónoma, por supuesto que es muy importante, es una de las variables que tomamos en cuenta dentro de todo un set de información que analizamos, pero no vamos en línea y ese mensaje debe quedar claro
Irene Espinosa, subgobernadora de Banxico
Hacia delante lo que se puede esperar son periodos donde sea probable que Banxico y la Fed hagan acciones similares y periodos en donde no haya alineación.
La nueva Junta de Gobierno y AMLO
Irene Espinosa fue designada como primera mujer subgobernadora en enero de 2018, en el último año del expresidente Enrique Peña Nieto, y su periodo concluye el 31 de diciembre de 2024. Hoy es la única integrante de la Junta de Gobierno no nombrada por el Gobierno del presidente Andrés Manuel López Obrador.
La gobernadora Victoria Rodríguez Ceja y los subgobernadores Jonathan Heath, Galia Borja y Omar Mejía fueron nombrados por AMLO, como se le conoce al presidente, y además tres de ellos fueron colaboradores del presidente a través de sus puestos en la Secretaría de Hacienda y la Tesorería de la Federación.
Espinosa asegura que no ha cambiado la dinámica de la Junta de Gobierno con la nueva conformación, lo que considera un acierto de la Ley de Banco de México porque asegura diversidad, independencia y perfiles diferentes.
De alguna manera siento que se tiene esta idea de que antes la Junta o las conformaciones de Juntas anteriores tenían un pensamiento monolítico o similar, sin embargo, si había discusiones muy importantes. Nunca ha habido un pensamiento único en la Junta y por eso digo que el diseño de conformación es muy adecuado para generar diversidad y discusión
Irene Espinosa, subgobernadora de Banxico
La banquera dijo que los miembros de la Junta de Gobierno actual están en sintonía y comprometidos con la estabilidad de precios.
La subgobernadora también fue cuestionada sobre la sugerencia de AMLO de que Banxico también se haga cargo del crecimiento económico; respondió que el mandato del banco de estabilidad de precios es justamente procurar el crecimiento, ya que la estabilidad de precios es el mejor ambiente para la inversión y el crecimiento.
En su opinión, no se necesita un mandato explícito respecto del crecimiento porque al final del día el mandato del banco aporta para propiciar el crecimiento.
Quizá en el corto plazo serán para algunos sectores dolorosos los incrementos en las tasas, pero si dejamos que la inflación persista y que se quede enraizada en la economía, toda la población vamos a sufrir de eso y estaremos frenando el crecimiento
Irene Espinosa, subgobernadora de Banxico
