Ciudad de México — Fomento Económico Mexicano (FEMSA), un conglomerado mexicano y dueña de la cadena de tiendas Oxxo, tiene una oportunidad para catalizar sus negocios tras la venta de su participación accionaria en Heineken.
“La venta de las acciones de Heineken le va a dar un músculo financiero para avanzar con algunos proyectos que traen en la línea, ya sea adquisiciones o desarrollos, incluso fortalecer la presencia de Valora”, dijo a Bloomberg Línea el gerente de Análisis Bursátil en Monex, Roberto Solano.
El 16 de febrero, FEMSA anunció la oferta de cerca del 6% de las acciones y participaciones vinculadas a la cervecera donde espera recaudar 3.500 millones de euros (US$3.700 millones).
Solano explicó que la venta de las acciones será de manera escalonada. “La transacción va por tramos y se verá una descarga de ventas de acciones de Heineken, como se ha visto en otros trimestres”.
La decisión de FEMSA forma parte de una revisión estratégica en la que determinó enfocar sus recursos en tres verticales, su negocio minorista, el embotellador y su propuesta financiera digital.
“La desinversión en Heineken le dará recursos, pero también lo liberará de las restricciones regulatorias en sus intenciones para impulsar el negocio minorista en el mercado de Estados Unidos”, dijo Daniel Rodríguez Cofré, director general de FEMSA, en una conferencia con analistas e inversionistas del 17 de febrero.
FEMSA buscará obtener recursos con la búsqueda de opciones estratégicas para el negocio Envoy Solutions y otros negocios no estratégicos.
Ingresos y gastos de la operación
Un análisis de Credit Suisse lanzado el 14 de febrero, antes de que la compañía mexicana informara la operación de desinversión, estima que el 14,8% de la posición accionaria de FEMSA en Heineken es equivalente a cerca de MXN$114.000 millones (neto de impuestos sobre plusvalía).
Sin embargo, con la operación FEMSA no solo ganaría el monto antes mencionado, también abre la oportunidad para crecer sus negocios al representar una inyección de financiamiento donde fortalecerá lo que tiene, pero también existen otra empresa donde puede llegar a generar recursos.
“Creará un universo financiero que le permitirá mayor valor”, dijo Solano.
Pero como todo movimiento de negocios también implica un desembolso de responsabilidades fiscales. Aunque en este momento es temprano para hablar del monto de impuestos que tendrá que pagar la compañía mexicana, analistas de Credit Suisse estimaron que la cantidad se encontraría entre US$1.2000 y $1.500 millones.
“Si FEMSA decide desprenderse de Heineken, la empresa tendría que pagar entre US$1.200 y US$1.500 millones en impuestos sobre plusvalías, independientemente de a dónde transfiera el dinero”, mencionaron en una nota.
La venta de las acciones de Heineken también permitirá reducir sus niveles de apalancamiento ante un entorno de aumento de tasas de interés.
Valor para los accionistas
Otro de los elementos que desataría esta transacción es el regreso del valor para los accionistas que puede resultar en un esquema de atractivos dividendos en el futuro, de acuerdo con el analista de Monex.
“En toda la mezcla de utilidades retenidas puede avanzar con un esquema de dividendos mucho mejor de la parte histórica”, dijo Solano. “Por donde se vea, hay línea interesantes de valor”.
En octubre de 2022, FEMSA anunció el pago de un dividendo ordinario por 0.678575 por acción, equivalente a MXN$5,43 por unidad.
Los negocios de FEMSA
Los estimados de los analistas muestran un fortalecimiento de los negocios de Coca-Cola FEMSA y Oxxo donde en éste último se esperan aumentos de doble dígito.
En particular para Oxxo se espera la apertura de 1.000 unidades donde cerca de 350 se establecerían en Brasil; mientras que en el segmento de combustible se estima un crecimiento interanual de 6% en los ingresos con un margen bruto de 12,9% interanual, según estimados de Credit Suisse.
Los directivos de FEMSA señalaron que su estrategia considera seguir creciendo con Oxxo en México y América Latina, pero también impulsarán otros formatos como Oxxo Smart, su negocio de descuentos Bara y una mayor apuesta minorista tradicional con Pronto. Los recursos también se enfocarán en las cafeterías Andatti.
En Estados Unidos, FEMSA busca explorar oportunidades para el negocio de proximidad. El enfoque podría estar en principio en la frontera con México. El conglomerado está analizando en ese mercado opciones de establecer alianzas como la que tiene en Brasil con la energética Raízen; pero no descartó posibles compras de negocios regionales.
Mientras que la transacción de Valora, cadena de tiendas minoristas en Europa, sigue generando dudas entre los analistas quienes refieren la complejidad de querer penetrar en un mercado maduro como el europeo, donde se cuestiona la calidad de los activos y la rentabilidad que podría aportar a la mexicana.
“Tenemos razones para creer que la adquisición de Valora fue dilutiva”, mencionaron analistas de Credit Suisse. “En términos de rentabilidad, estimamos que Oxxo ha ofrecido históricamente mayores niveles de ROIC que Valora”.
Valora cuenta con operaciones concentradas en Suiza y Alemania, donde representa cerca del 53% y 41% de las ventas consolidadas en el 2021, respectivamente. El crecimiento de la compañía se generó a través de la compra y construcción, de acuerdo con Credit Suisse, a través de siete operaciones de fusiones y adquisiciones.
“Creemos que Valora podría buscar oportunidades de crecimiento inorgánico, especialmente en Alemania, donde el mercado de tiendas de alimentación está muy fragmentado”, mencionaron.
Las dudas rondan al negocio y es que, los estrategas estiman que en un entorno donde se estima que el PIB mostrará crecimientos más débiles y con presiones inflacionarias altas, ¿hasta qué punto será capaz de acelerar sus retornos?
Directivos de FEMSA señalaron en la conferencia del 17 de febrero que en esta primera etapa buscarán integrar a Valora a su negocio de proximidad y enfocarse a su crecimiento orgánico. Las oportunidades para Valora estarán en Alemania.
FEMSA enfocará también sus recursos en su negocio embotellador donde podría buscar llegar a otros mercados. La empresa se enfocará en un primer momento a integrar su negocio digital para crear un ecosistema que coordine su fintech Spin, el programa de recompensas de Oxxo y su negocio B2B.
Analistas de Monex continúan considerando a FEMSA dentro de sus empresas favoritas de la Bolsa Mexicana de Valores.
