Ciudad de México — En el mundo de las startups las valuaciones son importantes para acceder a capital de riesgo o venture capital y seguir creciendo. Para saber cuánto vale una startup los fondos de inversión toman en cuenta ciertos parámetros dependiendo de en qué etapa de crecimiento se encuentra.
Juan Orlandi, CEO de la aceleradora y fondo de inversión Magical, especialista en etapas tempranas dijo a Bloomberg Línea que para que una startup sea valuada, debe llegar preparada con por lo menos 10 indicadores entre los que se encuentran: su renta mensual, la variación porcentual de esa renta, el costo de adquisición de usuarios y cuánto tiempo en promedio se queda contigo como cliente y la división entre estos dos indicadores.
Valuar una startup depende de la etapa en la que se encuentre, según Regina Zurutuza, socia de 500 Global. “En etapa temprana no hay una fórmula porque no hay un historial, no hay una facturación y no hay con qué compararlo”.
La socia de 500 Global dijo que las maneras de obtener la valuación de startups en semilla y hasta Serie A son: viendo el potencial del mercado, del tamaño de la empresa, de facturación y el número de clientes; por la oferta y demanda del producto en el mercado actual y el potencial de crecimiento, o viendo qué porcentaje de la compañía se puede ceder y cuánto dinero se necesita, lo que dará la fórmula de valuación.
Zurutuza agregó que “en la etapa tardía la valuación tiene que ver con los resultados financieros porque ahí ya en teoría hay cierto historial y ahí sí puedes ver comparables de empresas públicas, puedes hacer múltiplos de ingresos y facturación, número de clientes, entre otros”.
¿Cómo calcular el valor de una startup?
Santiago Rojas Montoya, director general de Cube Ventures especificó que los métodos principales para valuar una startup son: flujo de caja descontado, valoración por múltiplos y método de venture capital.
El método de flujo de caja descontado es el menos usado en startups. Rojas explicó que se debe a que no logra transmitir el verdadero valor que genera una startup para un inversionista, “el cual no es principalmente su capacidad de repartir utilidades anualmente sino la valorización exponencial del activo subyacente, las mismas acciones de cada empresa que pueden ser vendidas a terceros en el futuro”.
De acuerdo con Rojas, la manera más común de calcular una valoración de una startup se basa en un análisis del múltiplo que han aplicado otros inversionistas a empresas comparables a la que uno va a invertir.
Estos múltiplos (usualmente aplicados contra facturación) se construyen con base en la expectativa del múltiplo que va a lograr ese inversionista en el futuro al momento de vender esas acciones en el futuro, ya sea en la bolsa o en una adquisición o fusión, ahondó el inversionista.
El último método es el del venture capital y se usa cuando la startup quiere levantar capital y se acerca a los fondos de inversión. En esta valuación se puede partir del cálculo de una salida (o venta de la empresa frente a un comprador) y traer ese mismo número a valor presente, según el blog de Tribal, que ofrece crédito a las startups pero que también les da capital.
Tribal ejemplifica que existe una empresa con un múltiplo de cinco veces ventas. Este negocio espera vender US$50 millones de pesos en siete años. Pero si se desea alcanzar este objetivo, la empresa tendrá una dilución del 16% y el inversionista esperará un rendimiento del 40% anual.
Los unicornios latinoamericanos tienen una relación de valuación entre capital levantado promedio de 6 x, lo que quiere decir que tienen una valuación seis veces mayor a la inversión que han captado, de acuerdo con el estudio Panorama del Venture Capital en América Latina de Endeavor y Glisco Partners.
Rojas concluyó que “este 2023 se podría esperar que, dado el boom de valoraciones a múltiplos altos en 2021 y su caída estrepitosa en 2022, esos múltiplos tenderán a mantenerse bajos con lenta o paulatina mejora”.
