Bloomberg — Una nueva ronda de rescates del Fondo Monetario Internacional (FMI) está en curso, y varios de los países sobreendeudados del planeta deberán comprometer sus divisas para obtenerlos.
En lo que va del 2023, tres naciones muy endeudadas, Egipto, Pakistán y Líbano, han debilitado sus tipos de cambio para acceder a la ayuda del FMI. Y esto puede ser solo el principio. Con más de veinticuatro naciones esperando para recibir los préstamos de rescate de la institución, los operadores de divisas se aprestan a una potencial nueva serie de depreciaciones en los países en vías de desarrollo.
“Es muy posible que se registren más devaluaciones en los mercados emergentes más frágiles”, afirma Brendan McKenna, estratega de Wells Fargo & Co. en Nueva York (WFC). “Según se van acabando los márgenes de maniobra externos, se reduce su habilidad para proteger las divisas. Aquellos inversionistas expuestos a este tipo de mercados deben considerar la cobertura frente a posibles depreciaciones.”
La ralentización económica ha hecho que ciertos mercados emergentes tengan una deuda excesivamente onerosa y carezcan de dólares para hacerle frente.
“Los países con economías de frontera suplieron su carencia de ahorro interno con endeudamiento en el extranjero cuando era poco costoso, y se ven ahora duramente perjudicados por los aumentos de tasas interés a escala mundial”, declaró el economista jefe de Renaissance Capital Ltd. en Londres, Charles Robertson.
Ahora, los tipos de cambio fijos y administrados se han visto sometidos a presión, y las distorsiones en países como Nigeria y el Líbano han llevado a la adopción de tipos de cambio múltiples.
Si bien monedas más débiles pueden ayudar a atraer capital y hacer que un país sea más competitivo en términos comerciales, también puede generar una inflación más alta y pagos de deuda que se disparan. Eso significa que los inversores deben tener cuidado con las rutas en países que posiblemente estén al límite, según Hasnain Malik, estratega de Tellimer en Dubái.
“La devaluación de la moneda hace que una serie de mercados de valores en el universo emergente y de economía de frontera más pequeño sean intocables”, dijo Malik, nombrando a Argentina, Egipto, Ghana, Líbano, Nigeria, Pakistán, Sri Lanka y Zimbabue.
Lo que dice Bloomberg Economics
“El aumento de las tasas de interés mundiales y los precios más altos de las materias primas han expuesto a muchos países en desarrollo a un tipo de cambio fijo. Los shocks han obligado a algunas naciones a devaluar bruscamente, otras podrían seguirlas pronto. Se producirá un aumento de la inflación. La estabilidad política y social está en riesgo”.
Ziad Daoud, economista jefe de mercados emergentes
Cuando China devaluó inesperadamente el yuan en agosto de 2015, provocó una liquidación global, borrando US$13 billones de la capitalización del mercado de valores en seis meses. Cualquier repercusión de este tipo es poco probable esta vez, ya que los mercados más pequeños se enfrentan a la presión de hacer que sus monedas se debiliten significativamente.
Aquí hay un vistazo a algunas de las naciones que los inversores ven en mayor riesgo:
Argentina
Argentina ha estado tratando de evitar una devaluación repentina, promoviendo reglas sobre quién puede acceder a los dólares. Eso ha dado lugar a una docena de tipos de cambio superpuestos. La tarifa oficial es de 190 pesos, pero un dólar cuesta 379 en las calles de Buenos Aires este lunes. El FMI, que ha comprometido US$44.000 millones en financiamiento, ha pedido que se eliminen las restricciones. Consultado sobre la posibilidad de una devaluación, un vocero del banco central se refirió al presupuesto del gobierno para 2023, que indica que el peso terminará el año significativamente más débil que la tasa oficial, a 269 pesos por dólar, pero aún lejos de la tasa del mercado negro.
Nigeria
Se espera ampliamente que la economía más grande de África devalúe el naira después de las elecciones a finales de este mes, y la estimación mediana compilada por Bloomberg pide que caiga una quinta parte.
“El riesgo en Nigeria de una devaluación de la moneda es alto”, dijo Ayodeji Dawodu, jefe de investigación soberana y crediticia de África en Banctrust Investment Bank Ltd en Londres. “Es muy evidente en el diferencial entre la tasa oficial y la tasa del mercado negro”.
Malawi
Malawi devaluó el kwacha en un 25% en mayo para hacer frente a la escasez de divisas. Si bien el diferencial entre la tasa oficial y la tasa de mercado se redujo inicialmente, se amplió una vez más a partir de septiembre y la moneda se debilitó a un récord el 8 de febrero, luego de que el banco central dijera en enero que realizaría ventas periódicas de dólares. El banco central no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
Etiopía
Etiopía ha estado rechazando la especulación de que podría devaluar su moneda y ha tomado medidas enérgicas contra el mercado no oficial. El birr cotiza a unos 99 por dólar, en comparación con el tipo de cambio oficial de 53,5. La nación de África Oriental comenzó a buscar un acuerdo en 2021 con el FMI, y el prestamista dijo en enero que busca un compromiso “constructivo y significativo” con el gobierno de Etiopía. El progreso en el alivio de la deuda se ha visto obstaculizado por dos años de guerra civil. El banco central no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
La moneda cotiza alrededor de 755 por dólar en el mercado informal, mientras que la tasa oficial es de alrededor de 460. Al igual que Argentina, Nigeria opera múltiples tipos de cambio para diferentes transacciones. Los tres principales candidatos presidenciales se han comprometido a poner fin a eso. Un portavoz del banco central no respondió a una llamada y mensaje de texto sobre el tema.
Bangladesh
Bangladesh ha anunciado planes para pasar a un tipo de cambio unificado con una variación del 2% para junio. Pero la nación del sur de Asia, que limita su moneda a 107, por dólar, también podría necesitar una devaluación del 26%, según Bloomberg Economics. Para impulsar las exportaciones y frenar las importaciones, la taka deberá caer a 145, dijo el analista Ankur Shukla. Un portavoz del banco central dijo que no ve la necesidad de devaluar.
Lo que hay que observar
- Si bien se espera que los formuladores de políticas en Filipinas brinden otro aumento de tasas para anclar las expectativas de inflación en la próxima semana, pueden optar por un movimiento menos agresivo de 25 puntos básicos.
- El Banco de Indonesia, que ha estado en un ciclo de ajuste desde agosto, está preparado para mantener las tasas en suspenso.
- El Banco Popular de China puede mantener estable su tasa de interés a un año, pero aun así verá una reducción más adelante, según Bloomberg Economics.
- Rusia publicará los datos del PIB del cuarto trimestre, con Bloomberg Economics pronosticando una disminución del 4% año tras año.
- Los datos del IPC de Argentina estarán en el centro de atención después de que la nación cerrara 2022 con una inflación del 94,8%, la más alta en más de tres décadas.
- Una gran cantidad de indicadores económicos en Colombia, desde las ventas minoristas hasta el PIB del cuarto trimestre, están en el calendario.
Con la asistencia de Arun Devnath, Sydney Maki, Faseeh Mangi y Patrick Gillespie.
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