Bloomberg — Los inversores están a la expectativa de los datos clave sobre inflación de la próxima semana, que podrían agravar la caída del mercado de bonos.
Se prevé que los precios al consumidor de enero se aceleren por primera vez en tres meses, aunque la tasa de inflación anual siga disminuyendo, según mostrará el martes un informe del Departamento de Trabajo.
El cambio de tendencia se produciría después de que los datos de empleo de enero hicieran caer los bonos. Posteriormente, los funcionarios de la Reserva Federal comunicaron que la batalla contra la inflación no ha terminado y que el banco central puede tardar mucho más en lograr la estabilidad de precios. También se desvanecerían las esperanzas de que la inflación mantenga una tendencia a la baja, una opinión que provocó un repunte de los bonos del Tesoro el mes pasado.
“Existe el riesgo a corto plazo de que la inflación no caiga tan rápidamente como espera el mercado”, dijo Jimmy Chang, director de inversiones de Rockefeller Global Family Office.
Aunque se anticipa cierto repunte del IPC, sigue existiendo el peligro de que una subida mayor en las mediciones mensuales amplíe la venta masiva de bonos del Tesoro. Los operadores de swaps han elevado sus perspectivas para el tipo de interés de los fondos a casi el 5,20%, ligeramente por encima de la previsión media establecida por los funcionarios de la Reserva Federal en su reunión de diciembre.
A principios de mes, las apuestas apuntaban a que la Reserva Federal no lograría situar su tipo de interés oficial ni siquiera en el 5%. Esta semana, la actividad de las opciones sobre los tipos de interés se ha visto impulsada por los operadores que apuestan por que el banco central supere la previsión máxima del 5% al 5,25% para este año, realizada en diciembre, y llegue hasta el 6%.
La presión sobre los bancos centrales de todo el mundo se acentuó la semana pasada en Australia y México, donde la persistente presión inflacionista provocó subidas de tipos y orientaciones políticas de línea dura.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, también adoptó un tono cauteloso, diciendo a una audiencia en Washington esta semana: “Si seguimos recibiendo, por ejemplo, informes sólidos del mercado laboral o informes de inflación más altos, bien podría darse el caso de que tengamos que hacer más y subir los tipos más de lo que está descontado”. Durante otro discurso, el Gobernador Christopher Waller dijo: “Estoy preparado para una lucha más larga para bajar la inflación hasta nuestro objetivo”.
Esto mantuvo la presión sobre los bonos del Tesoro, con la rentabilidad a dos años subiendo por encima del 4,5%, su nivel más alto desde finales de noviembre y por encima del mínimo de la semana pasada del 4,03%. La referencia también subió un 0,86% por encima del rendimiento a 10 años, marcando la inversión de curva más profunda vista para el ciclo. Esto muestra cómo se espera que la perspectiva de una senda más agresiva de la Reserva Federal acabe por estancar la economía y reducir la inflación, recompensando a los tenedores de bonos del Tesoro a más largo plazo.
“Si la gente no ve una mejora continua del IPC, entonces el empleo importa aún más”, dijo Michael Kelly, responsable global de multiactivos de PineBridge Investments. “El IPC sigue siendo importante. Y tenemos la gasolina subiendo, los coches usados subiendo y los ajustes técnicos”.
Kelly afirmó que “la firmeza de la economía mundial y los recientes datos sobre las nóminas en EE.UU. hacen que, en general, sea muy difícil en estos momentos que los tipos a largo plazo experimenten un descenso más significativo”.
La economista estadounidense de Barclays, Pooja Sriram, y sus colegas proyectan que la inflación subyacente de EE.UU. se aceleró el mes pasado en medio de un sector servicios aún robusto y a medida que repuntaba la inflación de bienes. El viernes, elevaron sus previsiones sobre los fondos de la Reserva Federal, situando el tipo de interés final entre el 5,25% y el 5,5%. El rango actual de la Fed es del 4,5%-4,75%.
Barclays modifica sus previsiones sobre la Fed y prevé subidas de tipos de 25 puntos básicos hasta junio
El viernes, las medidas basadas en encuestas de la Universidad de Michigan mostraron que las expectativas de precios para el próximo año subieron al 4,2% desde el 3,9%, pero se mantuvieron muy por debajo de los niveles observados en la primera mitad del año pasado. Powell y otros funcionarios de la Reserva Federal han subrayado en numerosas ocasiones a lo largo del año pasado la importancia de que las expectativas de inflación se mantengan ancladas, ya que si los consumidores ven precios más altos en el futuro corren el riesgo de que los niveles reales de inflación suban.
Incluso en el caso de que el IPC se comportara un poco mejor, no puede descartarse la perspectiva de presiones inflacionistas más persistentes, dadas las ajustadas condiciones laborales que se ven sosteniendo un firme crecimiento salarial.
“Las fuentes de inflación proceden de escaseces como las que estamos viendo en la mano de obra en estos momentos”, y “los salarios seguirán creciendo”, afirmó Matt Smith, director de inversiones de la firma londinense Ruffer LLP. Las expectativas implícitas en los rendimientos de los valores del Tesoro a cinco y diez años protegidos contra la inflación subieron esta semana a sus niveles más altos desde principios de diciembre. Smith dijo que Ruffer se posiciona a favor de mayores breakevens a largo plazo porque esperan que la Fed sea incapaz de reducir finalmente la inflación hasta su objetivo de estabilidad de precios del 2%.
Además de los datos del IPC, está previsto que la semana que viene hablen varios funcionarios de la Fed, entre ellos la gobernadora Michelle Bowman y el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams.
A tener en cuenta
Calendario de datos económicos
- 14 de febrero: optimismo de las pequeñas empresas (NFIB); índice de precios al consumidor; salario medio real por hora
- 15 de febrero: solicitudes de hipotecas MBA; ventas minoristas; producción industrial; utilización de la capacidad; inventarios empresariales; índice NAHB de la vivienda; flujos TIC
- 16 de febrero: índice de precios a la producción; solicitudes de subsidio de desempleo; permisos de construcción; viviendas iniciadas; actividad empresarial de servicios de la Fed de Nueva York
- 17 febrero: índice de precios de importación y exportación; índice adelantado
Calendario de la Reserva Federal
- 13 de febrero: Michelle Bowman, gobernadora de la Fed
- 14 de febrero: Lorie Logan, presidenta de la Fed de Dallas; Patrick Harker, presidente de la Fed de Filadelfia; John Williams, presidente de la Fed de Nueva York
- 16 de febrero: Loretta Mester, presidenta de la Fed de Cleveland; James Bullard, presidente de la Fed de San Luis; Lisa Cook, gobernadora de la Fed.
- 17 de febrero: Thomas Barkin, Presidente de la Fed de Richmond; Bowman
Calendario de subastas:
- 13 de febrero: letras a 13 y 26 semanas
- 14 de febrero: CMB a 12 días
- 15 de febrero: letras a 17 semanas; bonos a 20 años
- 16 de febrero: letras a 4 y 8 semanas, TIPS a 30 años
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