Buenos Aires — Los pagarés se convirtieron en el instrumento estrella del mercado argentino. Durante el mes de enero, el volumen negociado de estos instrumentos se disparó más de un 1300% interanual y dentro del Gobierno ya trabajan en alternativas para apuntalar su crecimiento.
Según un informe de la Comisión Nación de Valores (CNV), al que accedió en exclusiva Bloomberg Línea, durante el primer mes del año se negociaron 1.350 pagarés en el mercado de capitales argentino por $67.541 millones. Dicha cifra representó un 26% del financiamiento del mes e implica un incremento interanual de 1359%. Se trató, además, del récord histórico negociado para este instrumento desde su entrada en vigencia.
También en el Mercado Argentino de Valores (MAV) hubo un importante crecimiento de los pagarés. Durante el mes de enero, se negociaron instrumentos nominados en dólares y en pesos por un total de $80.552 millones, un alza del 33% respecto del mes anterior y de 1512% respecto del mismo mes del año anterior.
Pagarés atados a la soja
Para apuntalar este crecimiento dentro del ente regulador avanzan con la puesta en marcha de nuevos pagarés atados al precio de la soja. Dicha posibilidad, que había sido anticipada por Iproup.com hace una semana, fue confirmada por fuentes oficiales a este medio.
Si bien aún restan por conocerse los pormenores de este “pagaré soja linked”, analistas y operadores del mercado se mostraron expectantes y coincidieron en que puede tratarse de un instrumento interesante.
A la espera de mayores precisiones al respecto, Salvador Vitelli, analista económico de Romano Group, aventuró que podría tratarse de una suerte de certificado de depósito transferible, con precio abierto y equivalente a determinadas toneladas de soja pagadero en pesos.
En caso de que fuera así, dijo, este instrumento “motorizaría más la entrega de la mercadería, que se puedan emitir los certificados de depósito correspondiente y que esa materia prima no esté guardada en silobolsas sino que estén dentro del sistema esperando a liquidarse”. En definitiva, y a la espera de mayores precisiones al respecto, añadió que implicaría “volver mucho más líquida a la soja, ya que comenzaría a ser transferible”.
Dentro de la mesa de dinero de un banco local también creen que sería un instrumento positivo para el sojero, ya que le permitiría liquidar la materia prima y quedarse con un instrumento parecido, que se mueve como la soja.
Por qué se disparó la demanda de pagarés
Los pagarés dólar linked comenzaron a negociarse durante los últimos meses de 2021 pero las operaciones se espiralizaron hacia mediados de 2022. El motivo de ello es que se trata de un instrumento parecido a una Obligación Negociable (ON) dólar linked, que ofreció una alternativa al mercado cuando estas últimas estuvieron muy demandadas y operaron con tasas negativas.
Por otra parte, y a diferencia de lo que ocurre con las ON, las empresas que emiten los pagarés no necesitan tener calificación crediticia. Al ser un mercado donde las empresas no están calificadas, puede haber desde créditos buenos a no tan buenos, desde PyMEs a multinacionales. Lo habitual es que las empresas que emiten pagarés dólar linked son aquellas que tienen flujo dolarizado, como puede ser una exportadora a la que le conviene más emitir un pagaré dólar linked antes que una prefinanciación de exportaciones.
La demanda por estos instrumentos, explica un operador del mercado local, se mantiene muy elevada y por ello es que hay mucha emisión de pagarés. Incluso, añadió, los inversores que buscan más seguridad crediticia pueden optar por pagarés avalados por bancos.
Financiamiento en ascenso
El de los pagarés no es un caso aislado. De acuerdo a las cifras que manejan dentro de la CNV, en enero el financiamiento total en el mercado de capitales ascendió a $261.644 millones, lo que representa un aumento de 427% en términos interanuales y de 37% respecto del mes anterior.
El financiamiento PyME alcanzó el 38% del total, por un valor de $99.065 millones.
Durante enero se emitieron, además, 15 Obligaciones Negociables (ON) por $128.550 millones, lo que representa el 49% del financiamiento mensual. Al respecto, el mencionado informe de gestión de CNV destacó especialmente la salida a la oferta pública de tres emisiones, todas ellas PyME emitidas bajo el régimen de ON´s garantizadas. Fueron las de Frigorífico General Pico S.A., Laboratorio Kemex S.A. y San Diego Semillas S.A.
El volumen nominal negociado de Cheques de Pago Diferido (CPD), por su parte, ascendió a $45.376 millones, por lo que explicó el 17% del total del financiamiento en el mercado de capitales del mes. Dicho instrumento mostró un aumento interanual de 97%.
Al interior de ese segmento, se mantiene la alta participación de los CPD electrónicos (Echeq), alcanzando el 94% del monto negociado y el 89% en cantidad. Desde su entrada en vigencia, destacó el informe del ente regulador, la negociación en formato digital de este instrumento comprende el 78% del volumen total de CDP.
Por otra parte, el trabajo de la CNV también revela que se colocaron 8 Fideicomisos Financieros (FF) por un total de $18.738 millones, un monto 416% mayor a enero del año pasado. Además, se negociaron 214 facturas de crédito electrónico por $.1409 millones, monto 82% mayor a enero de 2022.
