Ciudad de México — Justo cuando el mercado se preparaba para el fin del ciclo alcista hacia el primer trimestre del año, Banco de México (Banxico) sacudió las expectativas de los analistas de alcanzar pronto una tasa terminal.
El banco central sorprendió al mercado y subió en 50 puntos base la tasa de interés para dejarla en un nivel récord de 11%. Este nivel era la tasa terminal para algunos analistas, incluso, el subgobernador de Banxico, Jonathan Heath, dijo a Bloomberg en enero que no veía la tasa terminal por encima de 11,5%, inclusive ni siquiera mucho más arriba de 11%.
La decisión monetaria, que fue la décimo cuarta consecutiva al alza desde que inició el ciclo alcista en junio de 2021, implicó el desacoplamiento de la Reserva Federal y quitó un peso de encima al instituto por los cuestionamientos que recibía sobre seguir en automático al banco estadounidense.
El mercado aplaudió el manotazo de 50 puntos base del banco central a pesar de que los 24 economistas encuestados por Bloomberg y los 33 participantes de la Encuesta Citibanamex pronosticaron un alza de 25 puntos base en línea con un menor ritmo en el ajuste
La dosis monetaria que aplicó Banxico fue recibida por los analistas como una respuesta inmediata al repunte de la inflación en enero de 2023, pero sobre todo como una reacción a la renuencia de la inflación subyacente, que es la que refleja mejor la tendencia de los precios al consumidor, de acuerdo con el mismo instituto central.
La inflación general en México repuntó a 7,91% anual en enero de 2023, un nivel por arriba del dato de diciembre y por encima de lo esperado por los analistas. La inflación subyacente también aceleró en el primer mes del año a 8,45% anual, un nivel superior al observado en diciembre y ligeramente por arriba del consenso.
Analistas de Moodys Analytics, Vector Casa de Bolsa, Banorte, Bx+, Invex Banco y UBS coincidieron en que la sorpresiva alza de medio punto porcentual de la tasa afectó las expectativas de la tasa terminal, por lo que revisarán en los próximos días su proyección de tasa y el nuevo periodo de fecha de fin de ciclo alcista.
Alfredo Coutiño, director para América Latina de Moodys Analytics, dijo en una nota que dado el desfavorable dato de inflación en enero, y la resistencia que presenta la inflación subyacente, la decisión monetaria de Banxico va en la dirección correcta para intentar desestimular una realineación de precios en los meses siguientes.
Consideró que un alza de 50 puntos base manda un mensaje más claro hacia el compromiso con la estabilidad de precios e incluso abre espacio a las autoridades para evaluar de mejor manera la naturaleza e implicaciones de la reciente alza inflacionaria. “Aún no se puede afirmar que el ciclo monetario de alzas ha llegado a su fin”.
Luis Adrián Muñiz, economista en Vector Casa de Bolsa, dijo en una nota que el tono del comunicado de la tasa de interés es duro y refleja la preocupación del banco central por el incremento de las expectativas inflacionarias de corto plazo.
Señaló que la minuta asociada a esta reunión tomará mayor relevancia, al tiempo que el mercado incrementará sus expectativas para la tasa de referencia en el primer trimestre del año y apuntará a un rango de entre 11,25% y 11,50%.
Alejandro Padilla, director general adjunto de Análisis Económico y Financiero de Banorte, dijo en una nota que, considerando la sorpresa hawkish, la votación unánime y la guía futura, Banxico está señalizando claramente que el ciclo alcista aún no ha terminado.
Por lo tanto, indicó que modificaron su estimado y ahora ven dos aumentos más de 25 puntos base cada uno en las reuniones de política monetaria de marzo y mayo con una tasa terminal de 11,50%. Anteriormente solo esperaban un aumento de 25 puntos en marzo y la tasa terminal en 11%.
Alejandro Saldaña, economista en jefe de Grupo Financiero Bx+, dijo en una nota que Banxico reconoció que la inflación está renuente a bajar a una mayor velocidad, ya que se ha observado un proceso de desinflación más lento.
Consideró que el banco central está cerca de alcanzar la tasa terminal, pero un poco arriba de lo previsto antes. Mencionó que, ante lo sorpresivo del anuncio de tasa de interés, ahora estima que la tasa de referencia de Banxico verá un nivel terminal de 11,25%.
Ricardo Aguilar Abe, economista en jefe de Invex Banco, dijo en una nota que la Junta de Gobierno destacó en su comunicado la posibilidad de un aumento más moderado en la tasa de referencia en la próxima reunión de marzo. Refirió que su estimado para la tasa terminal del actual ciclo de política restrictiva, que se encontraba en 11%, nivel que ya se alcanzó hoy, se revisará y dará a conocer próximamente.
Rafael de la Fuente, economista en jefe para América Latina de UBS, dijo en una nota que Banxico envía un mensaje de línea dura tras la decisión monetaria, señalando un mayor endurecimiento en el futuro. Estimó que, contrario a su visión anterior, ahora podría producirse un nuevo incremento en marzo, mientras que mayo también podría estar en juego.
