Buenos Aires — Quien mira exhaustivamente la cotización de los dólares paralelos en Argentina seguramente se dará cuenta que la cotización del MEP suele cambiar de rumbo pasado el mediodía, después del almuerzo y antes del horario del té. El precio del también llamado dólar Bolsa suele desmoronarse por la tarde, independientemente de la dinámica que tuviera en las primeras horas de la mañana.
¿Cómo se explica el cambio de trayectoria que adopta el dólar MEP? En general, entrada la tarde algún organismo público, se supone que es el Banco Central, empieza a intervenir en la plaza financiera de manera tal de marcar el precio y que las cotizaciones queden un poco más bajas de lo que estaban. De esta forma, la autoridad monetaria se asegura que las presiones alcistas sean menguadas.
De qué forma interviene el Banco Central para bajar el dólar MEP
La operatoria de dólar MEP implica que un agente económico compra un bono en pesos y vende ese mismo bono en dólares. O al revés. Por ejemplo: la persona interesada en dolarizarse puede adquirir el bono Global 2030 (más conocido como GD30) y, al otro día, venderlo como GD30D, es decir, la especie en dólares de ese título.
Como sucede con cualquier bien, cuando hay mucha demanda por dólar MEP, la cotización sube. ¿Qué es lo que hace el Banco Central, en esos casos, para calmar la situación? Agrega oferta de dólar en la plaza, para que la demanda no se lleve puesta a la oferta y haga subir el precio. ¿De qué forma? Compra bonos, por ejemplo GD30, contra dólares (ya sea en especie D o en C, que significa dólar cable) y vende contra pesos. Así lo corroboraron traders de al menos cinco sociedades de Bolsa a las que consultó Bloomberg Línea.
Además, indicaron que durante el día se nota un poco la intervención, pero que la misma llega con más fuerza sobre el cierre de la rueda bursátil. Si bien nadie confirma que es el Banco Central el que está vendiendo MEP o contado con liqui (CCL) los traders se dan cuenta que hay un jugador institucional participando de la maniobra por el tamaño de las órdenes.
“El MEP y el contado con liqui están algo contenidos por la intervención del Banco Central”, indicó un informe reciente de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
Asimismo, de la consultora Delphos Investment advirtieron que, pese a las intervenciones, “la contención del CCL no está siendo sencilla”.
El anuncio de Massa y la reacción del FMI sobre el dólar
Por otro lado, cuando el ministro de Economía, Sergio Massa, anunció la recompra de deuda en dólares por parte de Argentina, Bloomberg Línea recopiló diez informes de brokers que señalaban que esta operatoria era una mera excusa para poder adquirir bonos en especie D sin hacer enojar al Fondo Monetario Internacional (FMI).
Sin embargo, al FMI no le gusta nada la situación: “Tenemos metas de reservas en el programa. Las reservas son escasas y preferiríamos no tener acciones que minen la acumulación de reservas que estamos asumiendo en el programa”, aseguró Nigel Chalk, subdirector del departamento del Hemisferio Occidental del FMI.
En 2021, también año electoral, el BCRA cedió buena parte de sus reservas netas interviniendo en el mercado de bonos, con la idea de que el dólar paralelo llegue calmado a las elecciones legislativas de aquel año.
Por qué no es suficiente
A pesar de las intervenciones del Banco Central, el MEP subió 8,4% en el año y el contado con liqui 6,3%.
Según un informe del broker Aurum Valores, el programa de recompra de bonos tuvo un efecto “bastante modesto”. “Es probable que sin esa oferta de divisas podría haber habido subas algo mayores, pero nuestra estimación, que correlaciona el agregado monetario M3 privado con el CCL nos indica que la cotización actual está en un rango normal”, señala el documento.
“El gran inconveniente está en el exceso de oferta de pesos (aumento de M3 privado). Ese es el combustible para que veamos suba de los dólares financieros, que era lo que el programa de recompra verdaderamente quería evitar”, sintetizó Aurum Valores.
