Santiago — El Banco Central de Chile (BCCh) fue pionero en la reacción mundial de las autoridades monetarias frente a la inflación que acosó a los países en 2022 y se espera que se mantenga en 2023, aunque el consenso de mercado coincide en que tarde o temprano avanzará en un recorte gradual de la Tasa de Política Monetaria (TPM).
Tal como esperaban los analistas, en la primera decisión del año el BCCh mantuvo su TPM en 11,25%, pero las dudas empiezan respecto de qué va a suceder en la próxima reunión. Los analistas que responden a los relevamientos de mercado de la propia entidad previeron en las última encuestas una baja de 50 puntos básicos para la reunión de abril. ¿Sucederá? Hay quienes creen que sí, pero también están los que suponen que la relajación llegará una reunión más tarde.
En lo que todos coinciden es en que es clave desandar el camino de la inflación para poder soltar la rienda.
Qué espera el mercado respecto de la TPM
Un informe del Scotiabank, publicado después de la reunión de política monetaria del BCCh, proyectó que, de seguir la consolidación de la convergencia de la economía a niveles sostenibles, “deberíamos tener un inicio del proceso de recortes en la reunión de abril”. Dicho esto, Scotiabank consignó que es “altamente probable” que se dé dicho proceso.
“En el escenario externo, la evaluación que realiza el Banco Central (en su último comunicado)es algo más benevolente que en su reunión anterior”, sostuvo Scotiabank. Y añadió: “A nivel local, el comunicado denota un sesgo claramente negativo en términos de actividad, pero se muestra más cauto en términos de inflación. El Consejo sigue esperando que las expectativas se anclen nuevamente en 3%, lo que creemos sucederá antes de tomar la decisión de abril, apoyado por la significativa apreciación multilateral del peso”.
No obstante, no todos están convencidos que la baja en las tasas llegue en abril. De hecho, el Departamento de Estudios de Coopeuch escribió luego de la reunión del Banco Central: “Se mantuvo el tono neutro del comunicado, similar al de diciembre, lo que hace más probable que el inicio del ciclo de baja de tasas se traslade hacia el final del primer semestre”.
Un banco central conservador
El gerente general de Renta4 Chile, Arturo Frei, espera “que el BCCh siga siendo conservador respecto de otros bancos centrales y manteniendo los diferenciales de tasas con las principales economías del mundo”. ¿Por qué? “Si bien se descuenta una moderación en la inflación, no podemos descartar sorpresas, porque la inflación subyacente se mantiene subiendo y la relacionada a energía depende mucho del precio del petróleo”, indicó.
En línea con esta mirada, Scotiabank indicó que el comunicado del instituto amisor no sorprendió en su decisión de tasa de política, pero sí en su perspectiva más prudente y conservadora respecto al inicio del proceso de recortes.
“El mantener una posición vigilante a la inflación a pesar de que los fundamentales continúan apuntando hacia descansos inflacionarios contribuirá en acentuar la apreciación multilateral del peso y podría revertir parcialmente las bajas recientes en las tasas nominales”, estimaron desde Scotiabank.
Reacción ante los embates
Según la mirada de Benjamín Castillo, estratega de mercados de XTB Latam, desde la administración anterior hasta la actual, el BCCh ha demostrado “una fuerte reacción ante los embates” que ha presentado la economía en los últimos años y “este 2023 no se espera algo diferente”.
“La última encuesta de expectativas económicas nos muestra la posibilidad de terminar este 2023 con una inflación en torno a un 5% y una TPM en torno al 4,5% y esto nos muestra que las expectativas del banco puedan cumplirse, de reducir la incertidumbre provocada por la inflación durante este año y comenzar un 2024 con claros estímulos a la economía y pasar rápidamente la posibilidad de una recesión económica”, resumió.
Por último, Castillo consideró que el banco central ha mostrado agilidad y firmeza en su toma de decisiones y lo más probable es que este 2023 mantenga esa misma línea.
Qué puede cambiar el rumbo de la política monetaria
Castillo explicó que, en líneas generales, el rumbo actual de la autoridad monetaria está un tanto trazado, ya que las decisiones se toman actualmente pensando en el futuro. Pero advirtió que en economía siempre se deben tener en cuenta factores que pueden cambiar el escenario. “Sin duda alguna, el más importante por ahora es mantener la inflación controlada y en descenso constante mes a mes y en esa misma línea es importante que el tipo de cambio se mantenga en niveles lo más bajo posibles”, resaltó.
Por su parte, Frei mencionó que la decisión esperada podría cambiar por temas relacionados a crecimiento, inflación o situación institucional del país. “Esos son los principales catalizadores de la economía del país y determinarán que la política monetaria sea más o menos expansiva. Pensamos que el crecimiento más bajo del esperado puede ser la gran sorpresa”, comentó.
Qué dicen desde el Banco Central
La presidenta del BCCh, Rosanna Costa, desestimó el viernes las apuestas del mercado sobre una serie de fuertes recortes de tasas de interés desde abril. La inflación sigue siendo “extraordinariamente alta” y el banco necesita más tiempo para asegurarse de que se está desacelerando hacia el objetivo antes de que pueda relajar la política monetaria, dijo en una entrevista con Bloomberg Television, después de que los responsables políticos decidieran el jueves mantener las tasas sin cambios en el 11,25% por segunda reunión consecutiva.
“Mientras no tengamos mayor claridad sobre si la convergencia de la inflación hacia el objetivo se está produciendo efectivamente, la tasa de interés oficial se mantendrá estable”, agregó Costa.
