Bloomberg — Los funcionarios de la Reserva Federal están en camino a evaluar una pausa en su campaña de endurecimiento monetario tras su reunión de marzo si reciben más evidencia de que la inflación se está enfriando.
Ello se basa en una línea de tiempo de uno de los mayores halcones de la Fed, Christopher Waller, quien desde el principio propuso que la mayoría de las subidas tengan lugar al principio.
Se espera que los formuladores de políticas eleven las tasas en 25 puntos básicos el miércoles, dejándolas en un rango de entre 4,5 y 4,75%, reduciendo el ritmo luego del aumento de medio punto y cuatro aumentos de 75 puntos básicos antes de ello.
Los funcionarios de la Fed proyectaron en diciembre que harían una pausa cuando las tasas se movieran por encima del 5%, pero los operadores de Wall Street apuestan a que se detendrán ligeramente por debajo de ese nivel.
Los banqueros centrales de EE.UU. han dicho que los datos de inflación de octubre, noviembre y diciembre, que mostraban una disminución constante del aumento de los precios, eran una buena noticia, pero que aún necesitan ver más.
En comentarios recientes, Waller ha explicado con detalle cuántas pruebas más necesita para poner freno a la subida de los precios.
“La discusión es si se debe hacer una pausa después de tres meses de datos o una pausa después de seis meses de datos”, dijo Waller el 20 de enero. “Desde el punto de vista de la gestión de riesgos, necesito seis meses de datos, no sólo tres”.
El índice subyacente de gastos de consumo personal aumentó un 2,2% en los tres meses hasta diciembre sobre una base anualizada, y un 3,7% en los últimos seis meses, una desaceleración desde su ritmo del 4,4% en los últimos 12 meses, mostró un informe el viernes.
La vicepresidenta Lael Brainard, que habló un día antes que Waller, también señaló los descensos en las medidas de inflación a tres y seis meses.
Si estas tendencias se mantienen durante tres meses más, según el punto de referencia de Waller, los responsables de formular políticas podrían haber visto lo suficiente como para confiar en hacer una pausa en su reunión del 2 y 3 de mayo, cuando tendrán a mano los datos de enero, febrero y marzo.
“El mensaje ha cambiado: antes había que actuar con rapidez y agachar la cabeza porque íbamos a subir las tasas”, dijo Brett Ryan, economista de Deutsche Bank. “Ahora no se trata del ritmo, sino del punto final, y tenemos que tantear dónde está el punto final”.
Conscientes de lo que pasó en 2021 cuando los precios se enfriaron y luego volvieron a calentarse, los funcionarios han subrayado la necesidad de ver unos cuantos meses más de lecturas suaves similares para convencerse de que los indicadores están en un descenso significativo de vuelta a su objetivo del 2%.
Waller señaló las tendencias alentadoras de las cifras salariales, que muestran una desaceleración en los últimos meses. Sin embargo, señaló que algunas medidas mensuales de la inflación se mantienen prácticamente sin cambios desde principios de 2022.
Fue uno de los funcionarios que dijeron explícitamente que estaban de acuerdo con una desaceleración a 25 puntos básicos esta semana, sin dejar de endurecer la política monetaria.
Llamó la atención el cambio de tono y la apariencia de consenso sobre la ralentización del ritmo de subidas de tasas a medida que se acercan a la pausa.
“Diciembre era todavía lo suficientemente pronto como para que estuvieran tratando de ser muy testarudos y resistentes a cualquier tipo de optimismo de que podrían ser capaces de hacer una pausa”, dijo Julia Coronado, presidente de MacroPolicy Perspectives en Austin, Texas.
“Pero ahora es digno de mención que, al llegar a esta reunión, tanto los miembros más moderados como los que no lo son se sientan cómodos con 25″, añadió.
El cambio a un ritmo de subidas más lento permite a los responsables políticos pasar a un modo de gestión del riesgo en el que siguen presionando la demanda al tiempo que reducen el riesgo de un endurecimiento excesivo.
“En este entorno, creo que necesitamos una estrategia que sea a la vez flexible y sólida”, declaró a principios de mes Lorie Logan, presidenta de la Fed de Dallas. “Tenemos que evaluar continua y cuidadosamente lo que los datos entrantes implican sobre las perspectivas económicas y ajustar el rumbo en consecuencia”.
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