Buenos Aires — Los flujos financieros parecen estar jugando a favor de la Argentina en lo que refiere a bonos y acciones, pero esta situación no tiene correlato en el mercado cambiario, donde la demanda por la divisa estadounidense le gana por varios cuerpos a la oferta. En ese marco, el dólar MEP y el dólar contado con liqui (CCL) vienen sufriendo una fuerte presión alcista, a contracorriente de las monedas de los países vecinos, donde el billete norteamericano pierde fuerza. Además, la disparada del dólar en Argentina viene siendo parcialmente amortiguada por la intervención del Banco Central en el mercado de renta fija.
En lo que va del año, el dólar MEP que se lleva a cabo con el bono GD30 subió 7,6% (cuesta $ 352,78), mientras que el CCL hizo lo propio, 7,7% (cotiza $ 370,58). Este panorama contrasta con lo que se ve en las principales economías de la región, en las cuales las monedas locales le vienen ganando la pulseada al dólar.
Qué pasa con las principales monedas de Latinoamérica
Las divisas de las principales economías de la región vienen mostrando una tendencia de apreciación frente al dólar estadounidense:
- En Brasil, el real brasileño se apreció 3,3% frente al dólar en lo que va del año.
- En México, el peso local se apreció 3,8% frente al dólar durante enero.
- El peso colombiano, por su parte, se fortaleció 5,7% en esta primera parte de 2023.
- El peso chileno, en tanto, subió 5,3% al ser comparado con el dólar este año.
- El sol peruano es una excepción frente a este panorama. El dólar en Perú subió 0,6% (poco más de 3 centavos de sol). No obstante, hay que tener en cuenta que el país se encuentra inmerso en una ola de protestas y violencia tras la destitución del expresidente Pedro Castillo.
Risk on, pero sin impacto en la divisa
El analista financiero y socio de la consultora Delphos Investment, Leonardo Chialva, consideró que hay que mirar este modo actual regional de risk on (percepción de bajo riesgo en el mercado) impactando en Argentina, pero no de la manera tradicional.
“El carry trade en instrumentos locales parece no ser de la preferencia de los fondos extranjeros, por las dudas que existen en relación a la evolución de la deuda doméstica en pesos”, sostuvo Chialva. Y añadió: “Si mirás el 2022, podrás encontrar que hubo carry trade en letras y bonos pesos, hasta que estalló esa burbuja a mitad de año. Ahora, el modo regional risk on dejó de lado moneda y el carry trade, para hacer foco en acciones y bonos hard dollar. Es otra forma de tomar exposición en activos de alto rendimiento, pero con menor riesgo”.
Bajo esta línea de razonamiento, Chialva consideró que, por lo expuesto, el contado con liqui no se movió como el resto de la región, pero sí las acciones y los bonos argentinos superaron la performance de otros activos similares.
“Las dudas sobre potencial solución futura de la deuda en pesos llevó a que fondos opten por evitar el clásico carry en moneda local en Argentina. Fueron por acciones y bonos soberanos en dólares”, concluyó.
Más pesos en circulación
Por su parte, un informe del broker Aurum Valores sostuvo que “la expansión monetaria que eleva los agregados monetarios amplios es la mayor responsable del ajuste que refleja el dólar CCL”.
El documento detalla: “Nuestro modelo que correlaciona el CCL con el M3 privado (agregado monetario) en pesos indica que los precios del CCL actuales están dentro de lo que normalmente debería verse dado el crecimiento del agregado”.
El Banco Central cascotea al dólar MEP
El dólar MEP podría estar aún más alto, sino fuese por las intervenciones del Banco Central de la República Argentina, que vende bonos contra pesos y los recompra contra dólares para calmar la situación.
