Bloomberg — Los responsables de la Reserva Federal se disponen a reducir de nuevo el ritmo de subidas de los tipos de interés durante esta semana ante los signos de ralentización de la inflación, mientras que el informe de empleo del viernes podría mostrar una demanda estable de trabajadores que mejore las posibilidades de un aterrizaje suave para la mayor economía del mundo.
Los responsables de la política monetaria están dispuestos a subir el tipo de interés de referencia de los fondos federales en un cuarto de punto porcentual el miércoles, hasta una horquilla de entre el 4,5% y el 4,75%, reduciendo la magnitud de la subida por segunda reunión consecutiva.
La medida se produciría tras una serie de datos recientes que sugieren que la agresiva campaña de la Reserva Federal para frenar la inflación está funcionando.
“Espero que subamos los tipos unas cuantas veces más este año, aunque, en mi opinión, los días en que los subíamos 75 puntos básicos cada vez ya han pasado”, dijo el presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, en un discurso pronunciado el 20 de enero. “Las subidas de 25 puntos básicos serán apropiadas en el futuro”.
Las preguntas clave para el presidente de la Fed, Jerome Powell, en su conferencia de prensa posterior a la reunión serán cuánto más alto el banco central tiene la intención de subir las tasas, y lo que los funcionarios necesitan ver antes de hacer una pausa.
Los funcionarios de la Fed han dejado claro que también quieren ver pruebas de que los desequilibrios entre la oferta y la demanda en el mercado laboral están empezando a mejorar.
La contratación probablemente se ralentizó en enero, según los economistas encuestados por Bloomberg, que prevén que los empresarios añadan 185.000 puestos de trabajo frente a los 223.000 de diciembre. Consideran que la tasa de desempleo aumentará hasta el 3,6%, todavía cerca del nivel más bajo en cinco décadas, y prevén que los ingresos medios por hora aumenten un 4,3% con respecto al año anterior, lo que supone una desaceleración con respecto al mes anterior, según la estimación media.
El martes, el Departamento de Trabajo publicará el índice de costes laborales, que mide los salarios y las prestaciones sociales. El miércoles también se publicarán las ofertas de empleo de diciembre, así como la encuesta de enero de los fabricantes.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“La Reserva Federal se enfrenta a un dilema: por un lado, los datos de inflación han sido más suaves de lo esperado y los indicadores de actividad han mostrado una ralentización en el último mes; por otro, las condiciones financieras se han relajado, ya que los operadores creen que la Reserva Federal pasará pronto a recortar los tipos. Los datos justificarían subidas menores de los tipos, pero es probable que la Fed considere que la relajación de las condiciones financieras -mientras la inflación sigue incómodamente por encima del objetivo- es una razón para actuar con mano dura.”
Por otra parte, al día siguiente de la Fed, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra probablemente subirán los tipos medio punto cada uno, después de que los datos de la zona euro muestren probablemente una ralentización de la inflación y un estancamiento de la economía. Mientras tanto, las encuestas de China podrían revelar una mejora, el banco central de Brasil podría mantener sin cambios los costes de endeudamiento y el Fondo Monetario Internacional publicará sus últimas previsiones económicas mundiales.
Asia
China vuelve al trabajo tras las vacaciones del Año Nuevo Lunar, con la fortaleza de su economía en el punto de mira.
Es probable que los PMI oficiales que se publican el martes mejoren notablemente respecto a las pésimas lecturas de diciembre, pero aún no se espera que el sector manufacturero vuelva a una clara expansión. A continuación, el miércoles se publicarán los PMI de toda Asia.
En Japón se publicarán los datos de producción industrial, ventas minoristas y desempleo, que podrían arrojar dudas sobre la fortaleza del repunte de la economía tras la contracción del verano.
A mediados de semana, la India presentará su último presupuesto, en un momento en que los responsables políticos intentan mantener el crecimiento y, al mismo tiempo, contener el déficit.
El miércoles, las cifras de exportación de Corea del Sur servirán para tomar el pulso al comercio mundial, mientras que al día siguiente el Banco de Corea examinará de cerca las cifras de inflación.
También se publicarán las cifras comerciales de Nueva Zelanda, aunque las cifras de desempleo serán la principal preocupación para el RBNZ, que sopesa la posibilidad de pequeñas subidas de tipos.
El Banco de la Reserva de Australia estará atento a los precios de la vivienda y a los datos de ventas al por menor antes de su decisión de tipos de la semana siguiente.
Europa, Oriente Medio, África
Las principales decisiones sobre tipos de interés dominarán la actualidad en Europa, con las primeras reuniones del año de los bancos centrales tanto de la zona euro como del Reino Unido.
Antes de la reunión del BCE del jueves, los datos clave atraerán la atención en busca de pistas sobre la senda de la política monetaria. Los economistas no se ponen de acuerdo sobre si el PIB de la zona euro mostrará el martes una contracción en el cuarto trimestre -lo que podría anunciar una recesión- o si la región evitará un desplome.
Al día siguiente, se prevé que la inflación de la zona euro en enero se haya ralentizado por tercer mes consecutivo, aunque una pequeña minoría de analistas pronostica una aceleración.
Los datos sobre crecimiento y precios al consumo de las tres mayores economías de la región -Alemania, Francia e Italia- también se publicarán en la primera mitad de la semana, por lo que serán unos días muy ajetreados para los inversores.
La llamada medida subyacente de la inflación podría mostrar un ligero debilitamiento. Este indicador está atrayendo más la atención de los funcionarios que justifican una mayor agresividad en el endurecimiento de la política.
Es casi seguro que la decisión del BCE incluya una subida de tipos de medio punto y más detalles sobre el plan para reducir las tenencias de bonos acumuladas durante años de expansión cuantitativa.
Dada la afición de la presidenta Christine Lagarde a insinuar futuras decisiones, los inversores podrían centrarse en cualquier perspectiva que divulgue para marzo en su conferencia de prensa, en un momento en que los funcionarios están cada vez más en desacuerdo sobre la conveniencia de frenar el endurecimiento.
La decisión del Banco de Inglaterra también tendrá lugar el jueves, y también podría incluir una subida de tipos de medio punto. Esto prolongaría el endurecimiento monetario más rápido del Reino Unido en tres décadas. Aunque la inflación ha caído en los dos últimos meses, sigue siendo cinco veces superior al objetivo del 2% fijado por el banco central.
También ese día es probable que el banco central checo mantenga los tipos en el nivel más alto desde 1999 y presente unas nuevas perspectivas de inflación.
Mirando hacia el sur, se espera que Ghana aumente el lunes los costes de endeudamiento tras un crecimiento de los precios más rápido de lo esperado en los dos últimos meses de 2022 y una nueva volatilidad del cedi, mientras el país negocia un plan de reestructuración de su deuda.
El mismo día, los responsables políticos keniatas se disponen a frenar el endurecimiento de la política monetaria tras dos meses consecutivos de moderación de la inflación. Se espera que aumenten los costes de endeudamiento en un cuarto de punto porcentual.
Egipto, donde el rendimiento de las letras del Tesoro locales ya ha alcanzado un récord frente a sus homólogos de los mercados emergentes, podría volver a subir los tipos el jueves, con la inflación en máximos de cinco años.
Latinoamérica
México se convierte esta semana en la primera de las grandes economías de la región en publicar su producción de octubre a diciembre. La mayoría de los analistas prevén un descenso del PIB por tercer trimestre consecutivo, y no son pocos los que pronostican una leve recesión en algún momento de 2023.
Es probable que los datos sobre remesas de diciembre, que se publicarán a mediados de semana, hagan que la cifra para todo el año 2022 supere con creces los 57.000 millones de dólares, superando fácilmente el récord anual anterior de 51.600 millones de dólares establecido en 2021.
En el transcurso de tres días, Chile publicará al menos siete indicadores económicos, encabezados por la lectura aproximada del PIB de diciembre, que se espera que sea coherente con una economía que está entrando en recesión.
En Colombia, el martes se publicará el resultado de la reunión del banco central del 27 de enero, en la que los responsables de la política monetaria prolongaron una campaña de subidas sin precedentes. En el 12,75%, el BanRep podría estar acercándose a su tasa terminal.
En Brasil, se espera que el indicador más amplio de la inflación se haya ralentizado en enero, mientras que la producción industrial sigue luchando.
Con una inflación que avanza a paso de tortuga hacia el objetivo, los banqueros centrales brasileños no tienen otra opción que mantener el tipo de interés oficial en el 13,75% por cuarta vez. Los economistas encuestados por el banco sólo ven 229 puntos básicos de desaceleración en los próximos cuatro años, lo que significaría no alcanzar el objetivo por séptimo año consecutivo en 2025.
- Con la colaboración de Andrea Dudik, Vince Golle, Benjamin Harvey, Paul Jackson y Robert Jameson.
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