Buenos Aires — El anuncio sorprendió ayer al mercado. La decisión del Gobierno argentino de iniciar un proceso de recompra de títulos de deuda por US$1.000 millones llamó la atención, no por su finalidad sino por el momento de escasez de reservas internacionales que atraviesa el país.
La utilización de dólares para “seguir mejorando el perfil de deuda externa de la Argentina”, tal como se lo anunció, cobra especial relevancia si se tiene en cuenta que este año, la sequía morigerará el ingreso de divisas de la cosecha. Según estimaciones de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la merma podría ser de hasta U$S14.000 millones este año.
A la espera de la letra chica
El anuncio no especificó, no obstante, algunas cuestiones centrales respecto de la decisión. Entre ellos, si los US$1.000 millones se refieren a valor de mercado o nominales de bonos, o de dónde saldrán esas divisas. Dentro del mercado aun se espera que se publique la regulación para despejar estos interrogantes.
Desde el equipo económico del gobierno, no obstante, dejaron entrever que se tratarían de dólares del Tesoro. Si fueran dólares del Banco Central, el Tesoro tendría que comprárselos y colocarle a cambio una letra intransferible. También se tratarían de US$1.000 millones a valor de mercado, lo que equivaldría a unos US$2.500 millones de nominales.
Esta última no se trata de una cuestión menor. Un informe de Facimex Valores, de hecho, se refirió a ello. “Estimamos que BCRA y FGS cobraron unos US$240 millones por los cupones de Globales y Bonares a principio de mes, por lo que no puede descartarse que el grueso del anuncio de hoy (por ayer) esté, en realidad, relacionado con la reinversión de estos cupones de enero, ya que solamente habría que poner unos US$115 millones para llegar a los VNO US$1.000 millones de GD30″, señalaron.
En cambio, agregaron, si los “más de US$1.000 millones” refieren a valor de mercado, “estimamos que se necesitaría ajustar a la baja las metas de reservas netas”, ya que el BCRA todavía tiene que acumular US$1400 millones para llegar a la meta del primer trimestre del año. Ese desafío, subrayaron, se da “en un contexto en el que la liquidación del agro va a caer con fuerza”.
El segundo tema, advierte Alejandro Giacoia, economista de Econviews, tampoco es menor. “El Gobierno el año pasado recibió alrededor de 4.200 millones de dólares de financiamiento extra cuando firmó el programa con el Fondo, pero esos DEGs ya se los vendió casi todos al BCRA el año pasado. Todavía le quedan DEGs del último desembolso, pero eso se supone que tiene que usarse para pagarle al FMI los vencimientos que tenemos hasta marzo”, recordó.
Los dólares, entonces, saldrían de esos DEGs que contabilizan como reservas brutas pero no netas ya que pertenecen al Tesoro y no al BCRA.
En cuánto están las reservas del BCRA
Según estimaciones de Econviews, hoy las reservas están en torno a los US$6.200 millones y las perspectivas, considera Giacoia, “no son buenas”. El economista señala que “la cosecha viene muy complicada por el clima”, y ante esa expectativa de baja entrada de dólares, “habrá que ver si eligen darle prioridad a comprar bonos para contener la brecha o a los importadores para producir y mantener el nivel de actividad”. En el discurso, recordó el economista, el gobierno siempre fue por la segunda opción, “pero eso no dice nada”.
En Empiria y en EcoGo coinciden con la estimación de Econviews de reservas netas. Tanto la consultora que encabeza el ex ministro de Economía Hernán Lacunza como la que lidera Marina Dal Poggetto también calculan que las reservas netas se ubican hoy en niveles de US$6.200 millones.
Meta de reservas 2023
El 30 de diciembre pasado, el director del BCRA Jorge Carrera había revelado que la autoridad monetaria había acumulado en 2022 US$5.473 millones por lo que las Reservas Internacionales Netas (RIN) según la metodología del acuerdo con el FMI alcanzaban niveles de US$7750 millones.
Eso implicaba que la Argentina habría logrado cumplir el target de acumulación de reservas del primer año del acuerdo, de US$5.000 millones tras haber sido corregido a la baja desde los US$5.800 millones originales.
El cambio de meta, no obstante, no modificó la meta bianual para 2022-2023. Eso implica que este año las RIN del BCRA deberán trepar US$4.327 millones para así alcanzar la meta de US$9.800 millones.
