Buenos Aires — El Banco Central de la República Argentina (BCRA) elevó este miércoles la tasa de sus pases pasivos. Según pudo saber Bloomberg Línea, elevó en 200 puntos básicos la tasa para las operaciones de pases pasivos a un día, que alcanzan así una Tasa Nominal Anual (TNA) de 72%. Por su parte, para las operaciones activas a un día hábil de plazo, la tasa quedó ahora en 97%. Dicha decisión fue luego oficializada por la propia entidad a través de un comunicado.
Según pudo averiguar este medio, el anuncio del nuevo incremento de la tasa de pases pasivos no implica, de momento, que necesariamente vaya a estar acompañado por una suba de la tasa de política monetaria (Leliq), que se mantiene en niveles del 75% de TNA desde mediados de septiembre del año pasado.
De ser así, el spread entre la tasa de pases y la de Leliq se acortaría a solo 3 puntos porcentuales, el nivel más bajo desde la llegada de Miguel Pesce a la presidencia del Banco Central. Eso incrementaría el atractivo por los instrumentos más cortos, por lo que la decisión iría a contramano de la estrategia que implementó el BCRA durante el primer semestre de 2022 para estirar los vencimientos de sus instrumentos de deuda.
Si el movimiento de este miércoles no estuviera acompañado por una suba de la tasa de Leliq, advierten desde la mesa de dinero de una entidad, crecerá la exposición de los bancos a los instrumentos más cortos: es decir, los pases pasivos. Y en ese sentido, interpretan que la medida puede obedecer a que la inflación no se estaría desacelerando como pretende el Gobierno.
La tasa de pases pasivos, cabe recordar, había quedado desde julio del año pasado como el límite inferior del corredor de tasas que instrumentó el equipo económico del Gobierno. El límite superior, en tanto, lo fijaban los instrumentos del Tesoro, cuyas tasas cedieron en el margen durante las últimas licitaciones del año pasado.
El BCRA ajustó la tasa de referencia Leliq nueve veces a lo largo del 2022, en sintonía con el pedido del Fondo Monetario Internacional (FMI) de ir acercándose a tasas reales positivas.
Sin embargo, luego de conocerse el repunte inflacionario de diciembre y ante proyecciones de una aceleración para la suba de precios en 2023, el BCRA ha optado hasta el momento por mantener esta tasa sin cambios.
- ¿Qué son los pases? Son instrumentos del BCRA que se caracterizan por tener un plazo más corto que las Letras de Líquidez (Leliq). Se utilizan con fines de absorción monetaria, con el objetivo de gestionar la cantidad de pesos en circulación.
Al 16 de enero, último dato disponible en las estadísticas del BCRA, el stock de pases pasivos se ubicaba en $1,792 billones, marcando así un descenso del 11,8% respecto de los niveles en los que empezó el año. El stock de pases activos, en cambio, era inexistente, al igual que en enero de 2022.
El stock de pases representa un 17,3% del total de pasivos remunerados del BCRA, que sumados continúan por encima de los $10 billones.
La medida llega en una semana en la que la tensión cambiaria llevó a los dólares paralelos a nuevos máximos históricos en términos nominales. Tanto el dólar blue como las cotizaciones financieras se recalentaron en las últimas jornadas, producto de la mayor incertidumbre que generó la fuerte emisión monetaria de diciembre y los renovados temores por el impacto de la sequía en el ingreso de dólares al país.
La decisión del BCRA se conoce, además, apenas unos minutos después de que el ministro de Economía, Sergio Massa, anunciara que la autoridad monetaria argentina iniciaría, en nombre del Tesoro, un proceso de recompra de deuda por unos US$1.000 millones. Dicha decisión generó incertidumbre en el mercado a raíz del bajo nivel de reservas netas del BCRA.
