Bloomberg Línea — Los bonos soberanos de América Latina mejoraron su andar en el último trimestre y, a partir de ello, el riesgo país de algunos de los gobiernos más comprometidos en ese sentido comenzó a reducirse, aunque aún se observan algunas cifras muy negativas en algunos casos. El peor de todos es Venezuela que, según el Emerging Markets Bonds Index (EMBI) del banco JP Morgan, cuenta con un riesgo país de 43.309 unidades.
Sin embargo, el gobierno que encabeza Nicolás Maduro no es el único que se enfrenta a cifras prohibitivas si quiere salir a financiarse a mercados internacionales: también Argentina y El Salvador tienen una prima de riesgo que pareciera indicar que los inversores esperan una reestructuración en el mediano y largo plazo.
Cabe señalar que JP Morgan calcula su EMBI en relación al precio de los bonos soberanos de los países.
El riesgo país de Venezuela
El riesgo país venezolano es tan alto, que es hasta es difícil graficarlo y compararlo con el del resto de los países, dado que rompe cualquier escala. El país gobernado por Nicolás Maduro ingresó en su último default en 2017 y aún no ha salido.
El riesgo país de Argentina
Argentina reestructuró su deuda en agosto de 2020, pero desde allí sus bonos comenzaron a derrapar, llegando a valer de menos de US$ 20. Pero en octubre del año pasado, impulsados por un clima financiero más favorable para los mercados emergentes, empezaron a rebotar, al punto que el Global 2030 de Argentina (el más emblemático de todos) ya se encuentra por arriba de los US$ 31 la lámina.
Aún con esta suba, el riesgo país de Argentina se coloca apenas por debajo de los 2.000 puntos, lo que lo coloca como el segundo país con mayor riesgo soberano después de Venezuela. El dato positivo es que ya se encuentra muy lejos de los máximos de 2022, cuando llegó a rozar los 3.000 puntos.
El riesgo país de El Salvador
En 2022 hubo momentos en los cuales El Salvador llegó a tener más riesgo país que Argentina, pero luego se consolidó en el tercer puesto, lugar que aún conserva con un riesgo país en torno a los 1.600 puntos.
Un bono de El Salvador de 2027, con un cupón de 6,375%, cotiza por debajo de los US$ 52 la lámina.
Al igual que sucede con Argentina, la deuda de El Salvador cuenta con una calificación de S&P Global de CCC+, que implica un riesgo sustancial.
El riesgo país de Ecuador
El cuarto y último cuyo riesgo país medido por JP Morgan supera los 1.000 puntos es Ecuador, que se encuentra en 1.056 unidades.
Ecuador reestructuró su deuda casi en paralelo a la Argentina, pero el derrotero de sus bonos ha sido muy diferente. Al respecto, un informe del broker argentino Aurum Valores asigna esta diferencia a la divergencia que se generó entre ambas deudas una vez que en Ecuador se impuso en las elecciones presidenciales una opción más pro mercado, como la que ofrecía el actual mandatario Guillermo Lasso.
Así lo explica Aurum Valores:
“En Ecuador, cuando Lasso triunfa en el balotaje, el bono ecuatoriano a 2030, que venía comportándose similar al argentino (para compararlo usamos base 100 a comienzos de 2021 porque operan con distintas paridades producto de la estructura de cupones de cada bono), se disparó generando una brecha entre ambos que nunca se cerró. Si esa brecha se cerrase (suponiendo, por ejemplo, la respuesta del mercado a una elección entre candidatos con orientación hacia el centro y con foco en resolver los desequilibrios generados) el ajuste alcista pendiente sería del 45%”.
Cómo está el riesgo país en el resto de América Latina
Según datos que publica el Banco Central de la República Dominicana, en base a información de JP Morgan, EMBI promedio latinoamericano se encuentra prácticamente en los mismos niveles que el EMBI global (413 uno y 390).
La deuda soberana de la región se vio beneficiada por un cambio de vientos para este tipo de bonos, algo que se puede observar notoriamente en las caídas de los rendimientos de Argentina y El Salvador que, como se mencionó hubo momentos del año pasado que coquetearon con los 3.000 puntos.
Así se encuentra el riesgo país del resto de los gobiernos latinoamericanos:
- Bolivia: 664 puntos
- Honduras: 582
- República Dominicana: 390
- Colombia: 377
- México: 373
- Costa Rica: 369
- Brasil: 262
- Guatemala: 255
- Paraguay: 233
- Perú: 225
- Panamá: 205
- Chile: 160
- Uruguay: 111
