Bloomberg — La Reserva Federal está a punto de arrojar más luz sobre por qué le preocupa que la fuerte inflación pueda persistir a medida que la economía estadounidense avanza hacia el nuevo año.
Al término de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto celebrada los días 13 y 14 de diciembre, los responsables de la política monetaria publicaron nuevas proyecciones que mostraban que esperaban que la inflación terminara 2023 por encima de lo que pensaban anteriormente. Esto dio lugar a un apoyo sorprendentemente generalizado en las proyecciones a la idea de que los tipos de interés tendrían que subir por encima del 5% en 2023.
La Fed publicará las actas de la reunión el miércoles a las 14.00 horas en Washington.
Según la mediana de sus proyecciones, los funcionarios prevén que la inflación se sitúe en torno al 3,1% a finales de 2023, frente al 2,8% de la anterior previsión trimestral publicada en septiembre. Las últimas perspectivas de la Reserva Federal discrepan de las de Wall Street, que en general se han vuelto más optimistas en los últimos meses a medida que las presiones sobre los precios han empezado a moderarse.
En su rueda de prensa posterior a la reunión, el presidente Jerome Powell vinculó el pesimismo inflacionista del banco central a la continua fortaleza del mercado laboral, señalando en particular los precios de los servicios.
“La previsión de inflación que se elevó fue sorprendente porque sonaba como si la mayoría de los economistas en la calle esperaban muy poco cambio allí, y yo esperaba que recortaran su previsión”, dijo Kevin Cummins, economista jefe de EE.UU. en NatWest Markets en Stamford, Connecticut. “Parece que hay más consenso en que tienen que superar el 5% de lo que yo habría creído que implicaban las cifras”.
La Fed entra en 2023 con mucha determinación para asegurarse de ganar la guerra a la inflación, que en 2022 subió a los niveles más altos en cuatro décadas y luego empezó a bajar en los últimos meses del año.
El banco central empezó a subir su tipo de interés de referencia desde casi cero en marzo, lo que muchos de fuera criticaron como un inicio tardío del ciclo de endurecimiento. A continuación, aceleró el ritmo con subidas de tipos de gran magnitud durante gran parte del resto del año, hasta situar el tipo de los fondos federales en el 4,3%, el más alto desde 2007.
En la reunión de diciembre, los responsables políticos optaron por una subida de tipos de medio punto, tras cuatro subidas de tres cuartos de punto. Pero también anunciaron otras subidas de 75 puntos básicos este año, más de lo que esperaban los analistas de la Reserva Federal, dados los bajos niveles de inflación de los últimos meses.
Las perspectivas para los tipos de interés “fueron bastante agresivas” y “mucho más de lo que el mercado esperaba”, dijo Priya Misra, responsable mundial de estrategia de tipos de interés de TD Securities Inc. en Nueva York.
Misra dijo que buscará señales en las actas de que el comité ha cambiado su postura sobre las compensaciones entre inflación y empleo, y añadió que la gran pregunta es: “¿Cuánto aumento del desempleo pueden tolerar?”.
Los inversores esperan que la Reserva Federal vuelva a subir los tipos de interés a un ritmo normal de un cuarto de punto en su próxima reunión, que se celebrará entre el 31 de enero y el 1 de febrero, y que el tipo de los fondos federales alcance un máximo ligeramente inferior al 5% a mediados de año, según los contratos de futuros.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Las actas de la reunión de los días 13 y 14 de diciembre mostrarán probablemente que fue la preocupación de que el mercado laboral no se enfríe lo suficientemente rápido lo que llevó a 17 de los 19 participantes del FOMC a anotar un tipo terminal por encima del 5% en el diagrama de puntos actualizado. Esto supondría un cambio radical con respecto a las actas pesimistas de noviembre, que mostraban a varios responsables políticos opinando sobre los riesgos de un endurecimiento excesivo”.
- Anna Wong (economista jefe de EE.UU.)
Esta expectativa se vio reforzada por la última lectura sobre la presión de los precios publicada por el Departamento de Comercio el 23 de diciembre, que mostró que la llamada inflación subyacente - excluidos los alimentos y la energía - subió sólo un 0,2% en noviembre. Esta cifra fue inferior a las últimas previsiones de la Reserva Federal, y unas lecturas mensuales similares en el futuro serían coherentes con un retorno al objetivo del 2% fijado por el banco central.
Pero, como Powell dejó claro, el informe mensual de empleo del Departamento de Trabajo que se publicará el viernes también será un factor importante en la decisión de febrero. Según un sondeo de Bloomberg, se espera que el crecimiento del empleo se modere hasta 200.000 puestos el mes pasado. Se espera que el desempleo se mantenga en el 3,7% y que el crecimiento salarial descienda al 5% interanual.
“Se mire como se mire, el mercado laboral es fuerte. Eso es lo que ha animado a la gente”, afirmó Mark Spindel, director de inversiones de MBB Capital Partners LLC, con sede en Chicago.
Spindel también dijo que buscará pistas sobre la tolerancia de la Fed al riesgo de un desempleo aún mayor que la tasa del 4,6% que proyectó para 2023 y 2024, que es casi un punto porcentual más alta que la tasa actual.
“Va a ser más complicado” lograr un aterrizaje suave para la economía en 2023 si la Fed sigue adelante con sus planes de endurecimiento, dijo Spindel. Dada su contundente herramienta política, “son carniceros, no cirujanos”.
