Bloomberg Línea — En los dos primeros años de la pandemia, las empresas de entrega rápida crecieron y recibieron dinero de los inversores a un ritmo sin precedentes, pero el sector vive ahora otro momento. Con un negocio que quema mucho efectivo y en un escenario adverso en la que el capital escasea y es más caro, las nuevas empresas de reparto tuvieron que convivir con el fin del “almuerzo gratis”.
Bajo presión, las empresas emergentes han recortado costes y han visto afectadas sus valoraciones. El ejemplo más reciente es Instacart, una startup estadounidense de reparto de supermercados, que redujo su valoración interna en un 20%, hasta unos US$ 10.000 millones, según dijeron a The Information dos personas familiarizadas con el asunto. Aun así, los banqueros están trabajando para una IPO este año.
Habría sido la segunda vez en el año que Instacart reduce su valoración, ahora casi un 75% más baja que la valoración de US$ 39.000 millones de principios de 2021. También según The Information, la nueva valoración de Instacart puede dar una orientación de lo que la empresa puede recaudar cuando salir a la bolsa su debut bursátil.
En Estados Unidos, DoorDash (DASH), que también es una empresa de entrega rápida y cotiza en la bolsa de Nueva York, ha visto caer sus acciones alrededor de dos desde principios del año pasado.
El recorte de valoración de Instacart se produce en un momento en el que Merqueo, una empresa colombiana del mismo sector, ha solicitado su salida a bolsa en Nasdaq el martes (27). Hasta ahora, Merqueo no ha informado de cuánto pretende recaudar en su oferta pública inicial ni del rango de precios previsto para las acciones.
La salida a bolsa, un movimiento que prácticamente se agotó en Estados Unidos en 2022, es una de las principales vías de capitalización de las startups, pero sólo se aplica a las que ya están en una fase avanzada, con un modelo de negocio validado y en vías de rentabilidad, más aún en los tiempos que corren.
Merqueo es una startup que ya ha tenido su ronda de Serie C y ya ha recaudado alrededor de US$ 80 millones. Con operaciones también en Brasil, compite con gigantes latinoamericanos del reparto como iFood – valorada en US$ 5.400 millones tras la compra del control total por parte de Prosus – Rappi (con una última valoración de US$ 5.250 millones) y entrantes como las mexicanas Justo y Jokr.
Jokr, que tiene su sede en Nueva York y empezó a operar en México, opera en Brasil con Daki, que, según personas familiarizadas con el asunto, recibió recientemente una nueva ronda de inversión con mayor valoración. La empresa tiene estatus de unicornio, lo que significa que tiene una valoración de US$ 1.000 millones o más, desde 2021.
Merqueo, que había anunciado una expansión de sus negocios en México, dijo el pasado mes de junio que abandonaba sus operaciones en el país.
En 2022, la startup recibió US$ 22 millones del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Un año antes, recibió US$ 50 millones en una ronda de serie C liderada por IDC Ventures, Digital Bridge e IDB Invest, con participación de MGM Innova Group, Celtic House Venture Partners y Palm Drive Capital.
En el documento presentado a la SEC, la comisión de valores del mercado estadounidense, Merqueo se presentaba como una “empresa emergente en crecimiento”.
“Invertir en nuestros títulos implica un alto grado de riesgo”, decía en el documento.
Qué esperar de la OPI de Merqueo
El CEO de Merqueo es actualmente Felipe Ossa, ex director administrativo de Domicilios.com, adquirida por iFood y Delivery Hero.
Ossa era director operacional y hace cinco meses sustituyó el CEO de la compañía Miguel McAllister, cofundador de Merqueo junto a José Calderón (de RobinFood).
El brasileño Saulo Brazil, que era director de operaciones de Merqueo en Brasil, ha ascendido al puesto que ocupaba Ossa. Brazil fue cofundador y CEO de Delivery Center, empresa que actuaba en el servicio de entrega de tiendas en centros comerciales en el mercado brasileño, fruto de inversiones de Multiplan (MULT3) y brMalls (BRML3), dos de los mayores grupos de gestión de centros comerciales del país.
En Brasil, Merqueo comenzó a operar en julio de 2021 y tenía el plan de duplicar su tamaño a finales de 2022, ampliando el número de las llamadas dark stores (puntos que sirven sólo para despachar entregas, sin atender al público) en São Paulo para entregas en hasta 60 minutos.
¿El modelo de negocio es sostenible?
En Brasil, Magazine Luiza (MGLU3) también lanzó servicios de entrega en una hora a través de Magalu Entregas en 2021, mientras que Americanas (AMER3) ofrece Americanas Entrega en el mismo modelo. Rappi ofrece Rappi Turbo e iFood apuesta por Entrega Express.
En un informe de enero de 2022 sobre modelos de comercio electrónico basados en la entrega ultrarrápida, los analistas de Goldman Sachs (GS) reconocían la comodidad para los consumidores urbanos, pero consideraban que el precio asociado limitaba el mercado al que se podía dirigir, especialmente en el actual entorno macroeconómico.
En entrevista con Bloomberg Línea, Luiz Alberto Marinho, especialista en comercio minorista y marketplaces y director de la consultoría Gouvêa Malls, dijo que cree en la importancia de este servicio de entrega, aunque percibe que todavía hay mucho que avanzar en el comercio electrónico de alimentos en Brasil.
“Hay una serie de problemas con el hábito de los brasileños, mientras que en Estados Unidos ha crecido más rápido. Para que estos mercados crezcan en este segmento de la venta digital de alimentos, es necesario tener una logística muy afinada. Y este es un negocio en el que se necesita escala, capilaridad, para poder diluir los costes y hacer que este negocio funcione”, dijo.
Según Marinho, muchas de esas empresas de entregas operan sin efectivo. Ni siquiera iFood en Brasil es rentable con entregas de supermercados, según revelado en un informe de Prosus.
“Necesitas una gran base de clientes para luego empezar a vender más cosas a esa gente. Si ya tienes una gran base de clientes, acabas atrayendo a esas personas a tu plataforma”, afirma Marinho.
En su opinión, con la OPI en EE.UU., Merqueo busca capitalizarse para realizar las inversiones necesarias. “Este es un mercado en el que, para ser una empresa relevante, se necesita inversión. Por supuesto, este dinero tiene cierto riesgo porque entra en un mercado muy difícil, pero no hay manera, es todo o nada”.
OPIs como medio de capitalización
El ejecutivo de la consultora dijo que cree que tanto en Estados Unidos como en Brasil las salidas a bolsa serán una forma fundamental de buscar recursos y hacer viables las operaciones.
“El mercado de OPI volverá. En Brasil, sabemos que hay varias empresas que se han replegado debido al momento de incertidumbre post pandemia y la indefinición económica y política″.
El mercado colombiano, país de origen de Rappi, tiene una cultura relevante en la entrega, según Marinho, y la valoración que se obtenga en la OPI de Merqueo será una señal de hasta qué punto el mercado sigue apostando por el segmento, y cuánta confianza ganará de los inversores.
“En términos de mercado, no creo que haya muchas dudas de que éste es bastante prometedor. La duda es cuánto sabrá llevar el operador”, dijo.
Guilherme Zanin, analista de Avenue, una corredora centrada en brasileños con sede en EE.UU., dijo que las empresas de los mercados estadounidense y brasileño no han celebrado OPIs debido al momento económico, con subidas de los tipos de interés para combatir la inflación.
“Es natural que los agentes económicos elijan entre activos con rendimientos potenciales y asignen sus recursos a la renta fija”, dijo. “Dicho esto, este momento económico más problemático tiende a traer menos OPIs y es más raro ver empresas que busquen capital”.
Zanin dijo que cuando una empresa hace una OPI, busca una valoración alta, con un precio superior a la media, para que los inversores compren el negocio creyendo que puede crecer más y la empresa pueda recaudar más fondos para poder invertir en el negocio.
“Cuando el momento es más complicado, la empresa puede captar menos recursos, porque tiene dificultades para encontrar compradores y, naturalmente, acaba con una valoración depreciada.
Al salir a bolsa en EE.UU., Merqueo tendrá competencia para los inversores en un mercado en el que ya existen Uber Eats y, esperemos que pronto, Instacart.
En otras palabras, Merqueo intentará obtener fondos de inversores que quizás no estén tan dispuestos a asumir riesgos.
“En nuestra opinión, probablemente será una valoración bien depreciada porque no es el momento adecuado para una empresa de un mercado emergente que es más susceptible a las crisis”, dijo.
Miguel Armaza, cofundador y socio director de Gilgamesh Ventures, dijo a Bloomberg Línea que no cree que la petición de Merqueo, aunque salga adelante, marque el inicio de una ola de OPIs de startups de entrega o de cualquier otra categoría. ”Creo que pasará un poco más de tiempo antes de que empecemos a ver las empresas mayores saliendo a bolsa con frecuencia”, afirmó.
Merqueo se encuentra actualmente en periodo de silencio y no puede atender a la prensa.
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