Bloomberg — Tras la mayor caída para el portafolio 60/40 desde la crisis financiera global, el 2023 podría deparar un mejor escenario para este tipo de inversión balanceada.
En medio de optimismo sobre la posibilidad de que la inflación haya tocado techo, más del 60% de quienes respondieron a la encuesta MLIV Pulse dijeron que las acciones y los bonos se moverán en direcciones opuestas este año. Ello restablecería una relación que ha apuntalado las carteras de fondos de pensiones y de dotación durante los últimos 20 años.
Si terminan teniendo razón, sería un gran cambio en comparación con el año pasado, cuando las acciones y la deuda cayeron en sintonía, en medio de una inflación desbocada.
Las grandes pérdidas del mercado han provocado una angustia existencial sobre el futuro del estilo de inversión que invierte el 60% de los activos en acciones y el 40% en bonos, a la vez que alimenta la búsqueda de Wall Street de coberturas alternativas.
Ahora los participantes en la encuesta se muestran modestamente optimistas respecto a los bonos. El rendimiento a 10 años se sitúa en el 3,5% a finales de 2023, por debajo del máximo del año pasado del 4,24%.
Otra gran apuesta de MLIV Pulse: En 2023 se producirá un repunte moderado de la asunción de riesgos, con una subida del S&P 500 de alrededor del 4%. Estas previsiones coinciden con las predicciones igualmente moderadas de los estrategas del mercado, ya que la desaceleración económica amenaza con reducir los beneficios empresariales en los próximos meses.
“La próxima operación de la Fed, una vez que termine, van a ser recortes”, dijo John Madziyire, gestor de cartera senior y jefe de bonos del Tesoro de EE.UU. en Vanguard Group Inc. “Antes de que lleguemos a ello, los bonos se adelantarán. Eso significa que los bonos vuelven a ser un diversificador”.
Tras haber estado correlacionados negativamente durante gran parte de los últimos veinte años, la relación entre acciones y bonos se invirtió decisivamente en 2022, ya que la elevada inflación y las subsiguientes subidas de las tasas de interés perjudicaron a ambas clases de activos, lo que significa que los bonos fracasaron en gran medida a la hora de cubrir las jornadas bajistas de la renta variable.
Mientras tanto, más de un tercio de los encuestados señalan las acciones como su activo preferido, con un objetivo medio para el S&P 500 a finales de año de 4.000, no muy lejos de la previsión de 4.075 de los estrategas encuestados por Bloomberg. Las previsiones de MLIV oscilan entre los 2.000 y los 5.800 puntos, lo que pone de manifiesto las opiniones encontradas sobre las perspectivas de inversión en un contexto de desaceleración económica a ambos lados del Atlántico.
“Esperamos que la valoración de los activos de riesgo se vuelva más positiva en algún momento de 2023, pero aún no hemos llegado a ese punto”, señala BlackRock (BLK), la mayor gestora de activos del mundo, en sus perspectivas de inversión. “Las valoraciones de la renta variable aún no reflejan el daño que se avecina”.
La caída de los beneficios empresariales podría ser la peor desde la crisis financiera mundial y podría desencadenar un nuevo mínimo bursátil, según Mike Wilson, estratega de Morgan Stanley (MS). Incluso uno de los mayores optimistas de Wall Street, Marko Kolanovic, de JPMorgan Chase & Co. (JPM), considera que el S&P 500 podría volver a tocar sus mínimos bajistas de octubre a finales del primer trimestre.
En general, la mayoría de los inversores mantienen sus posiciones en bolsa sin grandes cambios por el momento. Según los resultados de la encuesta, los gestores profesionales son más bajistas a corto plazo. En general, un 23% de los participantes en la encuesta espera aumentar sus tenencias durante el próximo mes, frente a un 28% que afirma esperar que bajen. Entre los inversores particulares, el 26% prevé aumentar su exposición y el 15% reducirla.
El patrón histórico de los últimos ocho años mostró que los inversores particulares impulsaron sus compras de acciones y fondos cotizados en enero, sobre todo después de una menor actividad a finales de año, según los datos recopilados por Vanda Research. Si la tendencia se repite, “los operadores minoristas ofrecerán un fuerte viento de cola a las acciones estadounidenses”, escribieron los analistas en una nota.
Alrededor del 42% de los encuestados coinciden con los responsables políticos en que las tasas de interés alcanzarán su nivel máximo en un rango del 5%-5,25%. Aun así, alrededor del 52% de los operadores particulares apuestan por que el ansiado giro de la Fed llegará en algún momento de 2023, mientras que el 54% de los gestores de dinero profesionales lo esperan para 2024.
Esto está preparando una nueva batalla entre la Fed y el mercado. Los banqueros centrales han indicado que las tasas deben permanecer en territorio restrictivo en los próximos meses, advirtiendo a Wall Street que no debe esperar ninguna reducción de tasas este año. Sin embargo, los operadores de futuros siguen apostando a que el primer recorte de la política monetaria llegará antes de que acabe 2023.
“El mercado ha ido por delante de la Fed desde el principio”, dijo Nancy Tengler, CEO y directora de inversiones de Laffer Tengler Investments Inc, en una entrevista telefónica. “El mercado es más inteligente que la Fed”.
Alrededor del 27% de los participantes en la encuesta eligieron a Elon Musk como el rostro de 2023 después de que dominara los titulares el año pasado. Alrededor del 47% de los participantes también vieron bonos más bajos en los bancos de Wall Street en 2023.
--Con la colaboración de Liz McCormick y Airielle Lowe.
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