Bloomberg Línea — En medio de tiempos de pandemia y confinamiento, los negocios de entrega instantánea crecieron y cobraron. Ahora el sector parece estar experimentando una resaca. Los delivery queman mucho efectivo, y en un momento en que el dinero es más caro, las startups del sector han visto que “el almuerzo no es gratis”. Bajo presión, estas nuevas empresas han reducido costos y sus valoraciones se han visto afectadas. Un ejemplo es Instacart, una startup de entrega de supermercados de EE. UU. que los banqueros esperan hacer una oferta pública inicial en 2023, que ha reducido su valoración interna a alrededor de $ 10 mil millones, dijeron a The Information dos personas familiarizadas con el asunto.
Habría sido la segunda vez en el año que Instacart ha reducido su valoración, ahora casi un 75% más baja que la valoración de $ 39 mil millones de principios de 2021. Según The Information, la nueva valoración de Instacart puede dar una dirección de lo que la empresa puede recaudar cuando hace su debut en el mercado de valores. En EE. UU., DoorDash (DASH), que también es una empresa de entrega rápida y cotiza en la Bolsa de Nueva York, ha visto caer sus acciones 2/3 desde principios de año.
¿Podría el recorte de valoración de Instacart afectar a Merqueo, una empresa con sede en Bogotá del mismo sector que solicitó una oferta pública inicial en Nasdaq el martes? Merqueo no ha informado hasta el momento cuánto pretende recaudar en su salida a bolsa, ni el precio al que suscribirá los papeles en el Nasdaq.
Sería la primera empresa de entregas de LatAm que cotiza en Nasdaq, según confirmó Nasdaq a Bloomberg Línea.
La oferta pública inicial, un movimiento que casi se ha secado este año tanto en Estados Unidos como en Brasil, es una forma de capitalizar. Merqueo es una startup colombiana en etapa Serie C que ya ha recaudado alrededor de US$ 80 millones. La startup, que también tiene operaciones en Brasil, compite con gigantes latinoamericanos de la industria de la entrega a domicilio como la brasileña iFood -valorada en US$ 5400 millones tras su compra por parte de Prosus, y que recientemente salió de sus operaciones en Colombia -, Rappi (valuada públicamente por última vez en US$ 5250 millones) y nuevos retadores como las mexicanas Justo y Jokr.
En Brasil, Jokr está representado por Daki, que, según personas familiarizadas con el tema, recibió recientemente una nueva ronda de inversión que elevó su valoración. La empresa ya era un unicornio desde 2021.
Merqueo, que había anunciado su expansión a México, dijo en junio de este año que dejaba de operar en el país. En 2022, la startup recibió US$22 millones del BID (Banco Interamericano de Desarrollo). En 2021, la empresa recibió US$50 millones en una ronda Serie C liderada por IDC Ventures, Digital Bridge e IDB Invest, con la participación de MGM Innova Group, Celtic House Venture Partners y Palm Drive Capital.
En el documento presentado a la SEC, Merqueo explicó que es una “empresa de crecimiento emergente” según las leyes federales de valores aplicables y estará sujeta a requisitos reducidos de informes de empresas públicas. “Invertir en nuestros valores implica un alto grado de riesgo”, dijo.
Qué esperar de la salida a bolsa de Merqueo
El presidente ejecutivo de Merqueo es actualmente Felipe Ossa, exdirector general de Domicilios.com, que fue adquirida por iFood y Delivery Hero. Ossa era COO de la compañía y hace cinco meses reemplazó a Miguel McAllister, quien cofundó Merqueo con José Calderón (de RobinFood) en 2016, en el cargo de CEO de la compañía. Para el puesto de COO, el brasileño Saulo Brazil, quien fue director de operaciones de Brasil en Merqueo, ascendió al puesto que ocupaba Ossa. Brazil fue co-fundador y CEO de Delivery Center.
En Brasil, Merqueo comenzó a operar en julio de 2021 y tenía planes de duplicar su tamaño en el país para fines de 2022, aumentando la cantidad de tiendas oscuras en São Paulo para entregas en 60 minutos.
En Brasil, Magazine Luiza (MGLU) también lanzó servicios de entrega dentro de una hora a través de Magalu Entregas en 2021, y Americanas (AMER) ofrece Americanas Entrega en el mismo modelo. Rappi ofrece Rappi Turbo e iFood apuesta por Entrega Express.
En un informe de enero de 2022 sobre modelos de comercio electrónico basados en entrega ultrarrápida, los analistas de Goldman Sachs (GS) dijeron que reconocen la conveniencia que este modelo ofrece a los consumidores urbanos, pero creen en el precio asociado (las tarifas de entrega oscilan entre R$ 5 y R$ 20) limita el mercado direccionable actual para esta demanda, especialmente en el entorno macro actual.
En entrevista con Bloomberg Línea, Luiz Alberto Marinho, especialista en retail y marketplace y director de la consultora Gouvêa Malls, dijo que cree firmemente en la importancia de este servicio de entrega, aunque reconoce que en Brasil aún hay mucho por avanzar en alimentos comercio electrónico
“Hay muchos problemas con el hábito de los brasileños, en los EE. UU. esto ha crecido más rápido. Para que estos mercados crezcan en este segmento de venta digital de alimentos es necesario tener una logística muy afinada. Y este es un negocio que necesita escala, capilaridad, para poder diluir costos y hacer que este negocio funcione”, dijo.
Según Marinho, muchas de estas empresas de reparto operan “en números rojos”. Incluso iFood en Brasil todavía no es rentable con las entregas de los supermercados, como reveló Prosus en su último informe sobre la plataforma.
“Necesita una gran base de clientes para luego comenzar a vender más cosas a esas personas. Si ya tiene una gran base de clientes, termina atrayendo a esas personas a su plataforma”, dijo Marinho.
Él cree que con la salida a bolsa en los EE.UU., Merqueo está buscando capitalizarse para hacer las inversiones necesarias. “Este es un mercado que para ser un jugador relevante, necesita inversión. Claro que ese dinero tiene algo de riesgo porque está entrando a un mercado muy desafiante, pero no hay manera, es todo o nada”.
Marinho cree que las salidas a bolsa tanto en Estados Unidos como en Brasil serán una forma de buscar recursos y concretar esta operación.
“Creo que el mercado de OPI volverá. En Brasil, sabemos que varias empresas se han retirado debido a la incertidumbre del momento posterior a la pandemia y las incertidumbres económicas y políticas, pero hay muchas personas que creo que volverán a buscar este camino de salida a bolsa en 2023.
¿Qué tanto apuesta el mercado por el delivery?
El país de Rappi, Colombia, tiene una cultura de delivery relevante, según Marinho, y la valoración que se obtenga en la salida a bolsa de Merqueo será una muestra de cuánto apuesta el mercado a este segmento, además de cuánto ganará este jugador en específico en términos de confianza de inversionista. “En términos de mercado, no creo que haya muchas dudas de que este es un mercado muy prometedor. La duda es cuánto sabrá llevar el operador”, dijo.
Guilherme Zanin, analista de Avenue, recuerda que las empresas de los mercados estadounidense y brasileño no han realizado OPI dado el momento económico más problemático con el aumento de las tasas de interés para combatir la inflación.
“Es natural que los agentes económicos elijan entre activos con potencial de rentabilidad y destinen sus recursos a la renta fija. Con la renta fija alta, vemos una migración masiva de inversores que buscan seguridad y estabilidad y asumen menos riesgos en el mercado de valores. Dicho esto, este momento económico más problemático tiende a generar menos OPI y es más raro ver empresas que buscan capital”, dijo.
Zanin recuerda que cuando una empresa está haciendo una salida a bolsa busca una valoración alta, un precio por encima de la media y que los inversores compren el negocio creyendo que puede crecer más y que al menos la empresa puede recaudar más fondos para poder invertir en su negocio. “Cuando los tiempos son más complicados, la empresa puede captar menos recursos, le resulta más difícil encontrar compradores y, naturalmente, acaba viendo depreciada su valoración”.
Al ingresar al mercado de valores de EE. UU., Merqueo tendrá competencia para los inversionistas en el mercado internacional donde ya existe Uber Eats, y se espera que Instacart haga su debut en el mercado de valores en 2023. “Ya es un mercado que muestra cierta consolidación en todo el mundo, pero también de alta competencia. A pesar de ser líder en su segmento en el mercado colombiano, es natural que lo veamos con cierta preocupación porque los jugadores pueden ingresar a este mercado donde las barreras de entrada para la tecnología son menores”.
En este entorno inestable, Merqueo intentará captar fondos de inversores que no estén tan dispuestos a correr riesgos. “Creemos que Merqueo tiene potencial con la adopción de tecnología, que cada vez más forma parte de la vida de los inversionistas. En nuestra opinión, probablemente será una valuación muy depreciada porque el momento no es propicio para una empresa en un mercado emergente que es más susceptible a la crisis”, dijo. Para Zanin, es preocupante que una empresa que podría tener un mayor potencial de crecimiento esté tratando de captar recursos en un momento que no es tan propicio.
Miguel Armaza, cofundador y socio gerente de Gilgamesh Ventures, dijo a Bloomberg Línea que no cree que la solicitud de Merqueo marque el comienzo de una ola de OPI para entrega o cualquier otro rubro. “Creo que pasará un poco más de tiempo antes de que comencemos a ver empresas más grandes que cotizan en bolsa con frecuencia”, dijo.
Merqueo no pudo hablar con la prensa durante el periodo de tranquilidad.
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