Buenos Aires — Un escenario económico atravesado por la inflación más alta de los últimos 30 años, expectativas de devaluación y un complejo cepo cambiario obligó a los inversores argentinos a buscar instrumentos de cobertura en 2022, en un año que terminó siendo alcista para la Bolsa porteña. Con el comienzo de un año electoral y ante riesgos cambiarios que persisten, un grupo de brokers consultados por Bloomberg Línea señaló a cinco empresas para seguir de cerca en 2023, con un denominador en común: Vaca Muerta.
Maximiliano Donzelli, head of Research IOL invertironline, aseguró que 2022 “fue desafiante para los inversores con la caída de la mayoría de los activos que cotizan en Estados Unidos, tanto de renta fija como de renta variable”. “Sin embargo, la diversificación, principalmente en regiones (y en especial considerando América Latina), permitió compensar lo que fue un mal año para Wall Street”, sostuvo.
Sobre las perspectivas para 2023, remarcó algunas premisas clave: “Por el lado de la economía norteamericana, entendemos que la primera parte del año se parecerá bastante al comportamiento de buena parte del 2022″.
“Sin embargo, el foco no estará ya en la inflación que está desacelerando, sino en los miedos a una recesión. No obstante, las valuaciones atractivas que deja el 2022 y nuestro escenario base de un soft landing, con una FED habiendo cumplido el objetivo de bajar la inflación, dejará el resto del año con oportunidades interesantes”, manifestó.
“Por el lado de la economía doméstica, el principal factor que marcará el 2023 será las elecciones, en un contexto de un posible cambio de signo político y valuaciones de compañías argentinas en niveles bajos”, opinó.
En ese escenario, de cara a 2023, el energético se posiciona como el sector estrella para las inversiones en empresas argentinas, ya sea en renta fija o variable, según los especialistas de Silver Cloud Advisors, Adcap Grupo Financiero, Bull Market Brokers, Portfolio Personal Inversiones y Grupo SBS.
De las empresas seleccionadas por los brokers, YPF, Vista Energy, Pampa Energía y Transportadora de Gas del Sur cotizan tanto en la Bolsa norteamericana como en la porteña, mientras que Compañía General de Combustibles ofrece instrumentos de renta fija.
- ¿Un año bullish para la Bolsa argentina? “Por esto de no querer invertir, de no poder comprar dólares, de no pagar dividendos, [las empresas argentinas] se han ocupado de bajar sus deudas continuamente: entonces ... ganan plata y cotizan a múltiplos ridículos comparables con cualquiera de la región. Me parece realmente una gran oportunidad”, analizó recientemente Augusto Darget, presidente de Silver Could Advisors.
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¿Qué empresas argentinas hay que seguir en 2023?
#1 YPF
Gonzalo Gaviña, asesor financiero de PPI, apuntó al potencial de la empresa que tiene al Estado nacional como su mayor accionista: “YPF (YPFD), con un valor de acción de alrededor de US$8,65 [ADR en el NYSE], es una compañía que se está diversificando en la industria, ya sea en Vaca Muerta, con su fuerte posicionamiento con potenciales negocios en la industria del litio, el gas u otros productos derivados, como el sector agropecuario”.
“La diversificación de su producto y el potencial que tiene de explotación el crudo, el gas y litio en la Argentina lo posiciona como uno de los grandes candidatos. Más si hay cambio electoral”, explicó.
En 2022, YPF mejoró su calificación crediticia, a raíz de la cancelación de su deuda y de sus inversiones en Vaca Muerta. Luego de optimizar métricas operacionales y fortalecer su perfil financiero, la petrolera que tiene al Estado argentino como principal accionista, obtuvo pasó de “AA+” a “AAA”, según resolvió FIX, la agencia de rating local afiliada de Fitch Ratings.
En el tercer trimestre, últimos resultados disponibles, YPF alcanzó un resultado neto de una ganancia de US$678 millones, frente a la ganancia neta de US$798 millones del segundo trimestre, con lo que acumuló más de US$1.700 de millones durante los primeros nueve meses de 2022.
#2 Vista Energy
“El segundo papel es Vista (VIST), también dentro del sector energético. Es muy eficiente en sus operaciones en Vaca Muerta. Siempre con el ojo puesto en el desarrollo de esa cuenca. Si se lleva adelante, va a ser uno de los winners, al igual que YPF, en cuanto a la generación de ingresos a partir de la explotación de Vaca Muerta”, indicó Gaviña.
En ese sentido, insistió: “El país necesita divisas y va a tener que ponderar dentro de su plan estratégico al producto energético, de la mano de Vaca Muerta, para poder generar dólares”. En esa formación de recursos shale, Vista puso a producir unos 225 pozos en 2022, mientras que recientemente anunció una nueva inversión de US$150 millones junto a la empresa Trafigura.
En el tercer trimestre, la empresa con sede en la Ciudad de México y gestionada por el argentino y ex YPF, Miguel Galuccio, reportó ingresos por US$333,6 millones, un 91% por encima del tercer trimestre de 2021, ante un contexto de más producción.
De acuerdo con lo indicado por la compañía, fue “otro trimestre de sólido desempeño operativo y financiero”.
#3 Pampa Energía
“Pampa Energía (PAMP) es muy similar a lo mencionado anteriormente, pero más inclinado a sus buenos rendimientos, vinculados con el gas”, consideraron desde de PPI, en diálogo con Bloomberg Línea.
Recientemente, la firma reportó un récord en producción de gas, pese a la baja nacional en septiembre. La compañía energética que preside Marcelo Mindlin, en el tercer trimestre del año, indicó que la producción de gas alcanzó “nuevos máximos históricos”, al registrar 10,7 millones de metros cúbicos por día.
Pampa Energía está entre las cinco productoras de gas de Argentina, pero también entre las primeras dos, solo por detrás de YPF, en lo que respecta a la producción no convencional de tight gas.
#4 Transportadora de Gas del Sur
“Transportadora Gas del Sur (TGSU2), por el potencial que tiene Argentina respecto del sector energético y la posibilidad de desarrollar Vaca Muerta, más la necesidad de generar divisas, se empieza a palpitar con muchísimas oportunidades para 2023″, estimó Gaviña. Al igual que en los casos de YPF y Pampa, el ADR de TGS presenta un muy buen precio en relación a su pico histórico por encima de los US$20, en el 2018, según el analista.
TGS, empresa clave en el transporte del gas que se extrae en Vaca Muerta, acordó recientemente con el Gobierno de la provincia de Neuquén la ampliación del Gasoducto Vaca Muerta Tramo Norte, que permitirá el aumento de la producción en el área, y por consecuencia, la exportación. La obra conllevará “un año de ejecución” y genera “gran expectativa”, si se tiene en cuenta que Argentina cuenta con una de las mayores reservas de shale gas del mundo.
En el tercer trimestre de 2022, TGS reportó ingresos por ventas totales por $31.370 millones en comparación a los $32.878 millones obtenidos en el mismo período del año anterior, lo que representó una caída de $1.508 millones. A diferencia del resto de las empresas que miran los inversores, las proyecciones para TGS arrojan una disminución en los ingresos para 2023. De todos modos, las perspectivas son favorables.
“Tuvo un excelente primer semestre por exportaciones a precio internacional a Chile, aunque eso se reduciría en el 2023″, pronosticó Mauro Mazza, jefe de Research de Bull Market, quien expresó que ”las perspectivas para la acción son sólidas”.
“Tiene un buen perfil de deuda neta y el flujo es estable. Es exportadora neta en el primer semestre, y si sube el gas en 2023, se notará”, concluyó.
#5 Compañía General de Combustibles
María Moyano Hidalgo, estratega de renta corporativa de Adcap Grupo Financiero, coincidió en apuntar al sector energético y a empresas como YPF, Pampa Energía y TGS, pero también señaló el potencial de Compañía General de Combustibles, a través de sus títulos de renta fija.
CGC tiene, entre otros instrumentos de deuda, una obligación negociable dollar linked emitida por un total de US$65 millones, con vencimiento en 2024, y un cupón de 1,375% base trimestral. Cuenta también con ONs con vencimientos en 2022, 2025, 2026, 2029 y 2031.
“La alegría por la copa del mundo y la importancia sobre el desarrollo de los recursos energéticos parecería ser lo único en lo que estamos de acuerdo”, remarcó Hidalgo, en referencia a la coincidencia de los brokers sobre el potencial alcista de las energéticas.
Según el último reporte de Compañía General de Combustibles, la producción promedio de gas ascendió a 5.658,9 metros cúbicos por día en el tercer trimestre de 2022, lo que representó un aumento del 1,7% frente al mismo período del año pasado.
Por su parte, la producción promedio de petróleo alcanzó los 3.311,5 metros cúbicos por día en el tercer trimestre, representando un incremento del 1,6% con relación a ese lapso de 2021. Así, los ingresos totalizaron $92.555,9 millones en los primeros nueve meses.
“Hasta ahora los indicadores son muy buenos y creemos que durante 2023 continuará siendo así. En este sentido, los bonos corporativos son una forma cautelosa de posicionarse ante el crecimiento del sector, mientras que las acciones de compañías de oil & gas podrían ser una forma más agresiva”, evaluó la analista de Adcap.
Boom de producción a nivel nacional
En declaraciones a Bloomberg Línea, Hidalgo consideró: “El Ministerio de Energía y Recursos Naturales de Neuquén informó que el mes pasado se produjeron 303.270 barriles por día, apenas por debajo de los 306.100 barriles de mayo de 1999. La producción de petróleo y gas no convencional fueron del 90% y 81% del total, respectivamente”.
“Los niveles de producción récord, sumado a los avances en el estatus de todos los proyectos de infraestructura (desde licitación hasta construcción), la oferta de financiamiento (como los US$689 mm del banco de desarrollo brasileño BNDES) y las licitaciones de largo plazo adjudicadas en el plan Gas.AR parecen demostrar que, además de la alegría por la copa del mundo, el desarrollo del sector energético es lo único en lo que todos los argentinos estamos de acuerdo”.
El mercado, el FMI y las elecciones en 2023
Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, consideró que “mirando a 2023, de más está decir que todo posicionamiento en inversiones estará marcado por el calendario electoral, con las elecciones presidenciales a desarrollarse en octubre, pero con las primarias en agosto”.
“Creemos que el año también estará marcado por la necesidad de cumplir las metas cuantitativas del programa con el FMI, tanto a nivel fiscal como de reservas y de asistencia monetaria del BCRA al Tesoro”, analizó.
Franco estimó que, pese a ser año electoral, con el habitual incremento del gasto público, “el equipo económico intentará moderar en la manera de lo posible la expansión fiscal”. Sin embargo, aclaró: “No descartamos incremento del gasto en algunas partidas para reducirlo en otras”.
