Bloomberg — Un inesperado y agresivo cambio de política monetaria en Japón alteró este martes a los mercados globales, a medida que el último país desarrollado que mantenía sus tasas de interés cerca de cero se movió hacia la normalización de su política.
Los bonos del gobierno japonés cayeron y el yen se fortaleció luego de que el Banco de Japón (BOJ, por sus siglas en inglés) elevara sus rendimientos de referencia a 10 años a alrededor de 0,5% desde 0,25%, sorprendiendo a todos los economistas encuestados por Bloomberg. Ello afectó a todos los sectores del mercado, desde las acciones de EE.UU. al dólar australiano y el oro.
Es poco probable que los efectos terminen hoy. Japón es el mayor deudor global, y endurecer las condiciones financieras podría hacer que oleadas de capital vuelvan al país. Ello podría llevar a la baja activos globales e impulsar los costos de endeudamiento a nivel global aún más. Todo en un momento donde las perspectivas económicas se están deteriorando.
“Es importante no subestimar el impacto que esto podría tener, porque una política más restrictiva del Banco de Japón eliminaría una de las últimas anclas globales que ha ayudado a mantener los costos de endeudamiento en niveles bajos de forma más generalizada”, escribió Jim Reid, jefe global de investigación macroeconómica de Deutsche Bank AG, en una nota a clientes.
Según UBS Group AG (UBS), se espera que los inversores abandonen los bonos de EE.UU., Australia y Francia, y que la renta variable de los mercados desarrollados también baje. El brazo de gestión de activos del banco suizo, así como Schroders Plc y BlueBay Asset Management, se encuentran entre los que pueden beneficiarse de la decisión del Banco de Japón.
El rendimiento de los bonos franceses a 10 años subió 9 puntos básicos, hasta el 2,81%, el mayor entre los principales mercados de la región. Los títulos alemanes equivalentes cayeron por quinto día consecutivo, con lo que se encaminan a su mayor racha de pérdidas desde principios de septiembre.
“Esto tenía que ocurrir con el aumento de la inflación en Japón, pero ha sucedido antes de lo que muchos pensaban”, dijo Amir Anvarzadeh, analista de Asymmetric Advisors en Singapur, que ha seguido los mercados japoneses durante tres décadas. “Podría desencadenar el retorno del dinero a Japón. Obligará a los inversores japoneses a aumentar la cobertura de su exposición al dólar, lo que a su vez fortalecerá el yen y se convertirá en una profecía autocumplida de más fortaleza del yen.”
El rendimiento japonés de referencia a 10 años subió 21 puntos básicos, hasta el 0,46%, antes de volver a caer hasta el 0,4%, después de que el Banco de Japón anunciara también operaciones de compra de deuda no programadas. La Bolsa de Osaka interrumpió brevemente la negociación de futuros sobre bonos japoneses tras alcanzar un umbral de desconexión. El yen se apreció hasta un 3,6%, hasta 132 por dólar.
“En teoría, no se trata de un endurecimiento de la política monetaria, ya que el objetivo de rentabilidad sigue siendo cero y el Banco de Japón afirma que aumentará la compra de bonos”, dijo Shane Oliver, jefe de estrategia de inversión de AMP Services Ltd. en Sydney. “Sin embargo, muchos lo verán como un movimiento en esa dirección, que se suma a la tendencia alcista de los bancos centrales mundiales observada la semana pasada, de ahí el repunte del yen y el impacto adverso en los mercados bursátiles mundiales”.
El Nikkei 225 Stock Average se desplomó hasta un 3%, mientras que los futuros del índice S&P 500 caían un 0,7%.
El Gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, declaró en una sesión informativa posterior a la decisión que no es necesaria una mayor ampliación de la banda de rendimientos y que el cambio en el control de la curva de rendimientos probablemente sea positivo para la economía.
El ajuste de la política monetaria se produjo después de que el aumento de la inflación subyacente de Japón, que alcanzó su nivel más alto en cuatro décadas, reforzara los argumentos a favor de una reducción de los estímulos del banco central. Las especulaciones sobre un cambio de política habían sacudido los mercados el lunes, después de que Kyodo News informara de que el Primer Ministro, Fumio Kishida, planeaba revisar el acuerdo alcanzado hace una década con el Banco de Japón sobre el objetivo de inflación del 2%.
“La acción del BOJ es inequívocamente negativa para los bonos mundiales”, escribieron en una nota los estrategas de TD Securities, entre ellos Mitul Kotecha. “Si el movimiento de hoy fuera el primer paso hacia el fin del YCC, sugiriendo que el yen podría apreciarse materialmente a partir de aquí, los inversores japoneses podrían empezar a vender parte de sus tenencias de bonos globales sin cobertura de divisas. Esto será más bajista para el extremo largo de las curvas de bonos estadounidenses y europeos”.
--Con la colaboración de Marcus Wong, Matthew Burgess, Masahiro Hidaka, Ronojoy Mazumdar, Abhishek Vishnoi y Alice Gledhill.
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