Bonos chilenos vuelven a seducir a inversionistas extranjeros

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Bloomberg — El valor de los bonos chilenos en manos de inversionistas extranjeros se incrementó de US$7.170 millones en septiembre a US$8.186 millones en octubre, según los datos más recientes del Banco Central. Fue el mayor ritmo de compras en 15 meses y el primer ingreso neto de capital desde mayo.

Este renovado interés contribuyó a un repunte en los precios de los bonos en los últimos dos meses luego que el Banco Central dijera que la tasa de política monetaria había alcanzado su punto máximo y se registraran cifras de inflación mejores a lo esperado tanto en septiembre como en octubre. Incluso la sorpresa de noviembre, mayor a lo previsto, no revirtió las ganancias. El consejo ahora promete mantener la tasa en 11,25% hasta estar seguro de que la inflación se dirige a la meta.

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“Hubo una tendencia de mayor toma de riesgo por parte de inversionistas internacionales principalmente porque el máximo de la inflación ya había llegado”, dijo Alexis Vega, gerente de Market Making del Banco de Crédito e Inversiones en Santiago.

La apreciación del peso desde fines de octubre también refleja el retorno del capital extranjero, dijo Vega. La moneda se ha fortalecido cerca de un 12% frente al dólar desde el 24 de octubre.

¿Qué pasó con los bonos chilenos en noviembre?

Es probable que los extranjeros hayan seguido comprando en noviembre, dijo Vega.

La tasa del bono de Tesorería a 10 años ha bajado casi 120 puntos base desde la última semana de octubre. En noviembre, tuvo la mayor caída mensual de su historia.

El aumento de las tenencias extranjeras refleja una “mayor convicción sobre el proceso desinflacionario local, el final del ciclo de alzas del Banco Central y una menor incertidumbre de la política económica”, dijo el economista jefe de Itaú, Andrés Pérez.

Como ejemplo, extranjeros compraron casi la mitad del bono soberano sostenible emitido en octubre, por US$1.000 millones.

Los inversionistas extranjeros habían reducido su exposición a Chile, en parte, por la incertidumbre del proceso constituyente. Pero el texto propuesto fue rechazado en un plebiscito en septiembre.

Y aunque los partidos políticos acordaron la semana pasada reanudar el proceso, es poco probable que resulte en propuestas radicales como las del texto anterior. El nuevo borrador deberá incorporar principios básicos acordados de antemano, como el respeto a la propiedad privada, la autonomía del banco central y un Congreso bicameral.

“La incertidumbre política está disminuyendo, las tasas de interés a corto y largo plazo cayeron sustancialmente, mientras que las perspectivas de inversión están mejorando en el margen”, escribió el economista Samuel Carrasco en un informe de Credicorp Capital.

A esto se suma que el Gobierno del presidente Gabriel Boric presentó una reforma de pensiones más moderada que lo que muchos habían previsto. De hecho, los cambios propuestos al sistema podrían resultar en un aumento del ahorro e inversión en activos locales.

No obstante, algunos consideran que no se vislumbran catalizadores importantes para que los bonos extiendan las ganancias.

“La corrección que tuvieron las tasas en los últimos dos meses incorpora expectativas de recortes de TPM agresivos en 2023, pero hay que ver si efectivamente la inflación se modera para permitir esos recortes”, dijo Mariano Álvarez, gerente de renta fija de LarrainVial.

En cambio, “una subida de tasas puede ser mucho más brusca, producto de una inflación más persistente, riesgos políticos u otros temas”, dijo Álvarez.