Bloomberg — Los inversores están encontrando amplias oportunidades en los mercados de deuda emergente más arriesgados, en los que vencen pocos bonos importantes el año que viene.
Según los datos recopilados por Bloomberg, sólo una pequeña parte de los bonos soberanos en dificultades de los mercados emergentes que no han incumplido sus obligaciones tiene previsto vencer el año que viene. Esto ofrece a los gestores de dinero la oportunidad de sacar provecho de los bonos de alto rendimiento, con relativamente pocos pagos de capital en 2023 de los que preocuparse.
“Hay un montón de bonos soberanos no impagados con diferenciales muy elevados, pero pocos de estos bonos soberanos con diferenciales elevados se enfrentan a precipicios de financiación en 2023″, dijo Gabriel Sterne, jefe de investigación de mercados emergentes globales de Oxford Economics. “El inversor perspicaz podría beneficiarse de algunos cupones elevados antes de que se produzca el impago”.
Mientras que los pagos de cupones también pueden aumentar el riesgo de impago para un país en crisis, el calendario es escaso para las obligaciones de principal más grandes.
El Salvador está a pocas semanas del vencimiento de un bono de 604 millones de dólares, y Ghana ya ha anunciado planes para una reestructuración que podría cambiar el panorama de un bono de 149 millones de dólares que vence en agosto. Túnez, que recientemente llegó a un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, tiene que pagar a los tenedores de un bono de 500 millones de dólares en octubre.
En total, sólo hay unos 1.300 millones de dólares de principal en deuda de alto riesgo que vence el año que viene, una pequeña parte de los aproximadamente 118.000 millones de dólares en bonos soberanos de mercados emergentes que no han incumplido y que rinden una media de al menos 10 puntos porcentuales más que los bonos del Tesoro de EE.UU., según datos recopilados por Bloomberg.
Esto permite a Wall Street centrarse en sus expectativas alcistas de que los picos de la inflación mundial y los tipos de interés de los principales bancos centrales desencadenen el próximo año una recuperación tras las pérdidas récord de 2022. Un indicador clave de Bloomberg de los bonos soberanos en dólares de los mercados emergentes se desplomó casi un 16% este año, en camino de su peor pérdida anual desde que comenzaron los registros hace dos décadas.
Estos precios deprimidos de los bonos pueden suponer un potencial para los inversores que esperan que los gobiernos gestionen sus cargas de deuda, o al menos presenten condiciones de reestructuración atractivas.
Según Gustavo Medeiros, gestor de Ashmore Group Plc en Londres, “los países en dificultades presentan oportunidades interesantes”. El valor medio de recuperación en las reestructuraciones de deuda soberana es de unos 59 céntimos por dólar, mientras que las naciones con calificación C o inferior tienden a negociarse a una media de 30 céntimos o menos, escribió en una nota.
Los valores de recuperación son el centro de las discusiones entre los tenedores de bonos impagados de Sri Lanka y Zambia, que ya están intentando negociar con funcionarios del gobierno para encontrar una solución. Los acreedores de Ghana, mientras tanto, siguen esperando planes más claros sobre una reestructuración de la deuda externa del país.
Los impagos de Rusia y Bielorrusia, mientras tanto, son mucho más complicados, ya que continúa la guerra en Ucrania y se mantienen las sanciones.
Para algunos, sin embargo, las opciones más seguras de los mercados emergentes son más atractivas. Bluebay Asset Management ha señalado a Latinoamérica como favorita, mientras que otros afirman que los bonos asiáticos en desarrollo están preparados para recuperarse.
“Advertimos a los inversores de que no sigan el canto de sirena del alto rendimiento y los bajos precios de los bonos”, afirma Lupin Rahman, responsable mundial de crédito soberano de mercados emergentes de Pimco en Londres. “Hay mucha prima de riesgo que cosechar en créditos de mercados emergentes muy seguros”.
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