Bloomberg Opinión — El miércoles, la Reserva Federal subió su tasa de interés oficial un 0,5%, hasta una horquilla del 4,25% al 4,5%, en línea con las expectativas. Pero el mensaje que acompañó al anuncio levantó algunas cejas. Las nuevas proyecciones del banco central muestran un crecimiento ligeramente inferior, más desempleo y una inflación más alta en 2023 de lo que sugería su último anuncio, junto con una “tasa terminal” prevista -o el punto en el que los responsables políticos esperan dejar de subir los tipos- ligeramente por encima del 5%, ligeramente por encima de su estimación anterior.
En resumen, la Reserva Federal dice que le queda mucho por hacer.
El informe de inflación del martes había convencido a algunos inversores de que el banco central podía permitirse aligerar la política monetaria. Los precios, excluidos los alimentos y la energía, subieron un 6% hasta noviembre, frente al 6,3% de octubre. Por segundo mes consecutivo, el descenso fue mayor de lo previsto. También se observaron signos de moderación de la presión inflacionista en un conjunto más amplio de componentes de los precios.
En conjunto, estos datos sugieren que el aumento de los precios ha tocado techo. Sin embargo, la Reserva Federal tiene razón: es demasiado pronto para afirmar que la tasa de inflación está en camino de volver a su objetivo del 2%. En sus declaraciones del miércoles, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, subrayó que el mercado laboral sigue ajustado. Las empresas informan de un “enorme” exceso de vacantes, dijo: Es como si la economía se enfrentara a una “escasez estructural de mano de obra”. Todavía no se aprecia un descenso constante del crecimiento de los salarios, coherente con un retorno gradual a una inflación del 2%, y no puede darse por sentado.
El tiempo dirá si una tasa terminal ligeramente superior al 5% será suficiente. Si es así, el aterrizaje suave que el banco central y todos los demás esperan podría ser posible. La mediana de las proyecciones de los responsables de la política económica de la Reserva Federal para el crecimiento de la producción el año próximo es del 0,5%, con un desempleo del 4,6% en el cuarto trimestre. Esto parece coherente con una política monetaria que, para entonces, sería (ligeramente) restrictiva. Es un crecimiento lento, sin duda, y no descarta una recesión técnica a lo largo del año, pero la Reserva Federal no prevé una caída en picado.
Si las cosas siguen desarrollándose como predice, el banco merecerá ser felicitado por un trabajo bien hecho, a pesar de su admitido error al no empezar a subir los tipos de interés antes.
Merece la pena señalar otro punto. A Powell le preguntaron durante su rueda de prensa si la Fed podría plantearse cambiar su objetivo de inflación si volver al 2% resulta demasiado difícil, una opción que defienden algunos economistas. El presidente descartó la idea con brío. Es algo que la Fed no ha discutido ni discutirá, dijo: El objetivo de inflación es el 2% y punto.
Si la inflación subyacente amenaza con situarse entre el 3% y el 4% el próximo año, es de esperar que se le presione más agresivamente al respecto. Pero también en esto tiene razón Powell. Las cosas van por buen camino porque nadie duda del compromiso de la Reserva Federal con una tasa de inflación baja. Si eso cambia, se acabaron las apuestas.
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