Bloomberg — La caída de este año de los valores tecnológicos de altos vuelos es más que un mercado bajista: Es el fin de una era para un puñado de empresas gigantes como Meta Platforms Inc., matriz de Facebook, y Amazon.com Inc., de acuerdo a algunos inversores.
Las grandes empresas -conocidas junto con Apple Inc, Netflix Inc y Alphabet Inc, matriz de Google, como las FAANG- lideraron el paso a un mundo digital y ayudaron a impulsar una carrera alcista de 13 años.
Pero la historia demuestra que los líderes del mercado de una época casi nunca dominan la siguiente. Ya hay indicios de que se está produciendo un cambio: El crecimiento de Netflix y Meta se ha ralentizado o evaporado, mientras que el gran tamaño de Amazon, Apple y Alphabet significa que es poco probable que proporcionen en el futuro los enormes beneficios que proporcionaron en el pasado.
“Creemos que es poco probable que las FAANG lideren el próximo ciclo alcista de la tecnología”, dijo por teléfono Richard Clode, gestor de cartera de Janus Henderson Investors, y agregó que ha reducido sus tenencias de esas acciones “muy materialmente”. “Estamos en nuestra exposición más baja a las FAANG desde que se crearon las siglas”.
Si efectivamente es el final del ciclo para estas empresas, vaya final que ha tenido.
El estallido de la pandemia de coronavirus a principios de 2020 sacudió todo el mercado bursátil, pero tras una caída fulgurante, los índices remontaron con fuerza. Los valores tecnológicos de gran capitalización, incluidas las FAANG, lideraron la subida mientras los consumidores encerrados pedían productos a Amazon, se suscribían a Netflix para ver “El rey tigre” y pasaban horas desplazándose por Facebook y buscando en Google utilizando iPhones.
Pero los inversores están reevaluando su potencial a más largo plazo ahora que las sociedades se han reabierto y los tipos de interés más altos en todo el mundo han amortiguado el apetito por el riesgo.
Uno de los mayores atractivos para los inversores han sido las tasas de crecimiento sobrealimentadas que ofrecían las empresas tecnológicas. Ahora el crecimiento parece más pedestre.
El crecimiento “superior” de las ventas, la característica más asociada a los valores tecnológicos de gran capitalización, ha desaparecido, al menos este año, según escribieron los estrategas de Goldman Sachs en noviembre. Los estrategas del banco predicen un crecimiento de las ventas del 8% para los valores tecnológicos de megacapitalización en 2022, por debajo del crecimiento del 13% previsto para el índice S&P 500 más amplio.
Aunque Goldman espera que las empresas tecnológicas registren un crecimiento de las ventas más rápido que el índice de referencia el próximo año y en 2024, la diferencia es mucho menor que la media de la última década, según la empresa.
“Es muy difícil que esos megaingresos crezcan a tasas muy, muy elevadas como lo han hecho históricamente”, dijo Michael Nell, analista de inversiones y gestor de carteras de UBS Asset Management. “Aunque los valores de gran capitalización han resistido bien, en el futuro es difícil pensar que vayan a impulsar necesariamente el rendimiento”.
En octubre, las acciones de Meta perdieron una cuarta parte de su valor en un solo día, después de que las previsiones de ventas de la propietaria de Facebook para el cuarto trimestre se situaran por debajo de las expectativas de los analistas, en medio de una ralentización del mercado publicitario. Amazon.com se desplomó un 7% un día después tras proyectar la ralentización del mercado publicitario. Amazon.com se desplomó un 7% un día después, tras proyectar el crecimiento más lento de su historia en el trimestre navideño.
El ejemplo de las estrellas bursátiles del pasado da que pensar. Cisco Systems Inc. e Intel Corp., líderes del boom de las puntocom de finales de los 90, nunca han vuelto a los máximos que alcanzaron en 2000, mientras que el índice Nasdaq 100 tardó 15 años en superar su máximo de 2000.
Apple, la mayor empresa del mundo con un valor de mercado de 2,3 billones de dólares, es la que mejor ha resistido el mercado bajista de este año, con una caída del 20%. Las acciones se han visto reforzadas por la pila de efectivo de la empresa, de unos 170.000 millones de dólares, los valores negociables y la demanda de sus últimos iPhones.
Los demás valores del grupo FAANG han caído más, desde el 36% de Alphabet hasta el 66% de Meta. Incluso con estos descensos, el grupo sigue representando más del 10% de la ponderación del S&P 500, por lo que un rendimiento inferior en los próximos años será un gran lastre para el mercado.
Y parece que los problemas de los valores tecnológicos continuarán el año que viene. Los analistas prevén que los beneficios del sector se contraigan un 1,8% el año que viene, frente al crecimiento previsto del 2,7% para el mercado estadounidense en general, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence.
Ante el encarecimiento de los préstamos y el aumento de la inflación, los inversores son cada vez más exigentes en cuanto a las empresas que están dispuestos a respaldar. Los grandes proyectos de capital en tecnologías no probadas, como la apuesta de Meta por el metaverso, no han salido bien parados. Una cesta de valores tecnológicos con pérdidas recopilada por Goldman se ha desplomado casi un 60% este año.
“El mercado les está diciendo que queremos rentabilidad a corto plazo y que no podemos permitirnos financiar todo su flujo de caja libre negativo. Sean un poco más realistas: crezcan un poco más despacio, pero háganlo de forma rentable”, dijo Neil Robson, responsable de renta variable mundial de Columbia Threadneedle Investments.
Robson sigue sobreponderando la tecnología en sus carteras, aunque en menor medida que en el pasado. Sigue siendo propietario de Amazon y Alphabet, aunque también está invirtiendo en empresas que mejoran la eficiencia energética. Nell, de UBS Asset Management, está encontrando oportunidades en el espacio del software como servicio y en valores de semiconductores, mientras que Clode, de Janus Henderson, mira hacia la energía, la ciberseguridad y la inteligencia artificial, y hacia áreas que podrían resultar resistentes en una recesión, como las empresas de software que podrían ayudar a la productividad.
“Hace dos años podríamos haber lanzado un dardo a la diana de las FAANG y habríamos salido prácticamente ganadores, ¿verdad?”, afirma Dan Morgan, gestor de carteras sénior de Synovus Trust Co. “¿Acabamos lanzando dinero a ciegas a un ETF que sólo compra FAANG? Probablemente eso ya no funcione”.
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