Bloomberg — El exsecretario del Tesoro, Lawrence Summers, advirtió que la Reserva Federal probablemente tendrá que subir los tipos de interés más de lo que los mercados esperan actualmente, debido a las persistentes presiones inflacionistas.
“Tenemos que recorrer un largo camino para reducir la inflación” hasta el objetivo de la Reserva Federal, dijo Summers en el programa “Wall Street Week” de Bloomberg Television con David Westin. En cuanto a los responsables de la política de la Fed, “sospecho que van a necesitar más aumentos de los tipos de interés de lo que el mercado juzga ahora o de lo que ellos dicen ahora”.
Los futuros de los tipos de interés sugieren que los operadores esperan que la Fed suba los tipos hasta cerca del 5% en mayo de 2023, frente al actual rango objetivo del 3,75% al 4%. Los economistas esperan un aumento de 50 puntos básicos en la reunión de política monetaria del 13 y 14 de diciembre, cuando los funcionarios de la Fed también tienen previsto publicar nuevas proyecciones para la tasa clave.
“Seis es ciertamente un escenario que podemos escribir”, dijo Summers con respecto a la tasa porcentual máxima para la referencia de la Fed. “Y eso me dice que cinco no es una buena hipótesis”.
Summers hablaba horas después de que el último informe mensual sobre el empleo en EE.UU. mostrara un salto inesperado en las ganancias medias por hora. Dijo que esas cifras mostraban la continuidad de las fuertes presiones sobre los precios en la economía.
“En mi opinión, la mejor medida de la inflación subyacente es observar los salarios”, dijo Summers, profesor de la Universidad de Harvard y colaborador de Bloomberg Television. “Mi sensación es que la inflación va a ser un poco más sostenida de lo que la gente busca”.
Los salarios medios por hora aumentaron un 0,6% en noviembre, en un incremento generalizado que fue el mayor desde enero, y subieron un 5,1% respecto al año anterior. Los salarios de los trabajadores de la producción y de los no supervisores aumentaron un 0,7% con respecto al mes anterior, la mayor subida en casi un año.
Aunque varios indicadores estadounidenses han sugerido un impacto limitado hasta ahora de la campaña de endurecimiento de la Fed, Summers advirtió que el cambio tiende a producirse de forma repentina.
“Hay todos estos mecanismos que entran en acción”, dijo. “En un momento determinado, los consumidores se quedan sin ahorros y entonces se produce un momento tipo Wile E. Coyote”, dijo en referencia al personaje de dibujos animados que cae por un precipicio.
En el mercado de la vivienda, suele haber una repentina avalancha de vendedores que ponen sus propiedades en el mercado cuando los precios empiezan a bajar, dijo. Y “en un momento dado, se ve que el crédito se agota”, lo que obliga a tener problemas de reembolso, añadió.
“Una vez que se entra en una situación negativa, hay un aspecto de avalancha, y creo que tenemos un riesgo real de que eso ocurra en algún momento” para la economía estadounidense, dijo Summers. “No sé cuándo va a llegar”, dijo sobre una desaceleración. “Pero cuando llegue, sospecho que será bastante contundente”.
Objetivo de inflación
El exjefe del Tesoro también advirtió que “ésta va a ser una recesión con tipos de interés relativamente altos, no como las recesiones con tipos de interés bajos que hemos visto en el pasado”.
Summers reiteró que no cree que la Reserva Federal deba cambiar su objetivo de inflación hasta, por ejemplo, el 3%, desde el 2% actual, en parte por posibles problemas de credibilidad tras haber permitido que la inflación se disparara tanto en los dos últimos años.
