Bloomberg — Las acciones de los mercados emergentes pusieron fin a su correlación positiva con la renta variable estadounidense, lo que indica que podrían seguir subiendo aunque el índice S&P 500 caiga desde el nivel actual en medio de un dólar en máximos y la preocupación por un aterrizaje brusco en la mayor economía del mundo.
La relación móvil de 30 días entre el índice MSCI Emerging Markets y el índice S&P 500 se ha convertido en la más negativa desde julio de 2021, ya que el primero se dirige a un avance mensual que triplica el aumento del índice estadounidense. El cambio coincide con las apuestas de los gestores de dinero, incluidos Morgan Stanley (MS) y Carlyle Group Inc. (CG), sobre el fin del repunte del dólar.
Justo el mes pasado, las acciones de los países en desarrollo cayeron al nivel más bajo desde 1988 en relación con sus pares estadounidenses, después de haber tenido un rendimiento inferior en nueve de los últimos 10 años. Pero noviembre trajo un cambio de rumbo: las acciones están registrando la subida más rápida desde marzo de 2016 en medio de las expectativas de una Reserva Federal menos dura y valoraciones más baratas que las han fijado con un descuento del 36% respecto al S&P 500.
“El dólar estadounidense es quizás el factor más importante en la asignación entre mercados emergentes y mercados desarrollados”, escribieron en una nota estrategas liderados por Alain Bokobza, jefe de asignación de activos globales de Société Générale SA. “A diferencia de sus pares de mercados desarrollados, las acciones de mercados emergentes tienden a subir cuando el dólar se deprecia”.
El dólar ya alcanzó su máximo junto con la inflación, lo cual es una “gran noticia” para los mercados emergentes, escribieron analistas de Morgan Stanley esta semana en una nota.
El coeficiente de correlación móvil entre las acciones de mercados emergentes y las estadounidenses cayeron a menos 0,1 el martes, en comparación con una relación positiva de 0,54 en julio. Los movimientos relativos basados en marcos de tiempo de 60, 90 y 120 días también han disminuido, lo que muestra que los dos grupos se están moviendo independientemente el uno del otro.
Esta ruptura se produjo a expensas del rendimiento del S&P 500. El índice MSCI de mercados emergentes subió un 10% este mes, en comparación con un avance del 3,4% en EE.UU. Eso hizo que la proporción de los dos índices subiera un 6% en noviembre, el mejor desempeño superior desde 2018 por parte del mundo en desarrollo.
Los mercados emergentes pueden estar mejor posicionados para capear la turbulencia de una desaceleración económica mundial, ya que su crecimiento promedio va rumbo a ampliar su brecha con la expansión del producto interno bruto de EE.UU. En 2022, se espera que las naciones en desarrollo crezcan solo 1,3 puntos porcentuales más rápido, la mitad de la diferencia típica entre ellas. Sin embargo, los economistas proyectan que la brecha se expandirá a 3,6 puntos porcentuales en 2023 y 2,9 puntos porcentuales el año siguiente.
Además del diferencial de crecimiento, las acciones de los mercados emergentes también son más baratas. El descuento de valoración del índice MSCI en relación con las acciones estadounidenses es de un total de 10 puntos porcentuales superior a la reducción media del 26% de los últimos 15 años. Mientras tanto, los analistas han comenzado a elevar los estimados para las empresas de mercados emergentes, lo que sugiere que lo peor ya pasó para el desempeño corporativo.
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