Bloomberg — El destino de la bolsa a corto plazo depende de algo que ha sido una gran ayuda para la renta variable durante más de 70 años: Las elecciones de mitad de mandato en EE.UU.
El aumento de los tipos de interés, los crecientes riesgos de recesión y la mayor inflación de las últimas cuatro décadas pueden provocar una ruptura con las tendencias pasadas. Pero el cuarto trimestre y el año siguiente a las elecciones de mitad de mandato ha sido históricamente el tramo más fuerte del mercado de valores durante el ciclo presidencial de cuatro años.
Con las encuestas que muestran que los demócratas podrían perder el control de la Cámara de Representantes o del Senado, las acciones podrían recibir un nuevo impulso de otro factor tradicionalmente favorable: un gobierno dividido que prácticamente condenaría cualquier legislación importante que pudiera sacudir las perspectivas económicas.
“Un gobierno dividido sería bueno porque no se haría nada, y no tendríamos más incertidumbre durante los próximos dos años”, dijo Kim Forrest, director de inversiones de Bokeh Capital Partners. “Las empresas pueden operar cuando saben cuál es el terreno de juego, y si los republicanos controlan el Congreso en medio de un presidente demócrata, eso aportará a las empresas estadounidenses cierta certidumbre”.
Un periodo de ganancias bursátiles espoleado por Washington sería bien recibido por los inversores, que se han visto golpeados por el endurecimiento de la política monetaria más agresivo de la Fed en décadas, que ha llevado al índice S&P 500 a una pérdida del 21% este año.
Perder incluso una de las cámaras del Congreso reduciría la capacidad de los demócratas de promulgar medidas fiscales para estimular la economía si ésta se ralentiza. Eso eliminaría una posible razón para que el presidente de la Fed, Jerome Powell, subiera aún más los tipos de interés para frenar la inflación. Los inversores obtendrán otra lectura crucial sobre el aumento de los precios cuando se publique el jueves el índice de precios al consumo, que también ayudará a determinar el ritmo de las subidas de tipos del banco central en los próximos meses.
El precio de las opciones indica que el S&P 500 subiría hasta un 0,7% si ganan los republicanos y caería hasta un 3,3% si los demócratas mantienen el Congreso, según las estimaciones de Optiver.
Sin duda, los resultados pueden no ser claros de inmediato, especialmente si los candidatos se niegan a conceder o incitan a impugnar los resultados. Y el riesgo de violencia o protestas podría alterar el sentimiento después de la votación.
Sin embargo, a más largo plazo, los alcistas de la renta variable pueden consolarse con el hecho de que las acciones estadounidenses se encuentran en el momento más alcista del ciclo presidencial estadounidense de 16 trimestres. El cuarto trimestre de los años de mitad de mandato y los dos siguientes han sido históricamente los más fuertes, con ganancias medias del 6,6%, 7,4% y 4,8% respectivamente para el S&P 500 desde 1950, según Carson Investment Research.
Sin embargo, el panorama de este año se complica por el espectro de las subidas de tipos de la Fed. La semana pasada, Powell echó por tierra cualquier expectativa de cambio en los planes del banco central, afirmando que aún le queda “algo de camino por recorrer” en cuanto a la subida de tipos y que su tipo de política clave podría alcanzar un pico más alto de lo esperado.
“La estacionalidad del medio plazo no puede sostenerse esta vez porque el mercado todavía no se ha hecho a la idea de que los tipos tendrán que seguir siendo más altos durante más tiempo”, dijo Liz Young, jefa de estrategia de inversión de SoFi.
“Algunos inversores están confundiendo una pausa de la Fed con un pivote de la Fed”, añadió Young. “Un pivote significaría que la Fed está cambiando completamente de dirección. No es así. Las posibilidades de evitar una recesión son bastante bajas, por lo que una pausa de la Fed es muy probable en 2023 porque necesitan ver los efectos en la economía de lo que ya han hecho. Pero una pausa no significa que vayan a bajar los tipos de forma decidida cuando termine la pausa. Podrían hacer una pausa y seguir subiendo, especialmente si la inflación sigue siendo alta”.
Esta pausa se produciría en un periodo históricamente fuerte para las acciones. El tercer año del ciclo presidencial -el próximo- ha sido, con mucho, el más fuerte desde la Segunda Guerra Mundial, impulsando al S&P 500 un 14% al alza de media, según datos recopilados por Bespoke Investment Group. El S&P ha ganado el 57% de las veces en el segundo año del ciclo electoral y el 83% en el tercero.
Otro precedente prometedor: El S&P 500 apenas ha experimentado debilidad tras las elecciones de mitad de mandato en el pasado. De media, el indicador cotizó al alza el mes, los tres meses, el medio año y el año completo siguientes a las elecciones de mitad de mandato, según un análisis de datos que se remonta a 1950 realizado por Willie Delwiche, estratega de inversiones de All Star Charts. Un año después de las elecciones de mitad de mandato, el S&P 500 subió un 15% de media.
Para Delwiche la lógica funciona así: los políticos en el poder quieren ser reelegidos, por lo que empiezan a crear una política más acomodaticia antes de las elecciones generales. Pero esta vez hay poca certeza sobre lo que va a pasar después, y el descontento por la inflación puede alterar el típico manual de juego político.
“Este ciclo es diferente en el sentido de que no hemos visto hasta ahora una política más estimulante, sino lo contrario”, dijo Delwiche. “Este ciclo no es una anticipación de lo que viene, sino una reacción a lo que ya ha sucedido. Si los republicanos ganan en las elecciones de mitad de mandato, quizá las políticas sean más favorables a los mercados, y eso podría apoyar al S&P”.
