Bloomberg — La declaración del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, respecto de que las tasas de interés máximas tendrán que subir más de lo esperado, generó diferentes conjeturas en Wall Street sobre el nivel final.
El Comité Federal de Mercado Abierto estimó en septiembre que se alcanzaría un rango objetivo del 4,5% al 4,75% en 2023. Sin embargo, Powell, citando la alta inflación y un mercado laboral muy ajustado, dijo a los periodistas el miércoles que “los datos desde la última reunión sugieren que el nivel final de las tasas de interés será más alto de lo que se esperaba anteriormente”.
Habló después de que los funcionarios subieran la tasa en 75 puntos básicos por cuarta vez consecutiva hasta un rango del 3,75% al 4%, ampliando la campaña de endurecimiento más agresiva del Banco Central desde la década de 1980.
Cuatro responsables de la política monetaria de la Reserva Federal que hablaron después de la reunión señalaron igualmente un aumento de tasas sin dar una previsión precisa. El presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, dijo el viernes en la CNBC que es “totalmente concebible” que el Banco Central tenga que subir las tasas por encima del 5%, aunque ese no es el plan actual.
Con poco para ir más allá de los comentarios de Powell y la declaración de la Fed el miércoles, los economistas de Nomura Holdings Inc. después de la reunión elevaron su estimación de dónde las tasas alcanzarán su punto máximo a un rango de 5,5% a 5,75%. Otros reafirmaron las proyecciones que apuntaban a un 5% o más el próximo año.
Powell dijo que el objetivo era ser “suficientemente restrictivo” para que la inflación volviera a la meta del 2% de la Fed. Uno de los medios es fijar las tasas por encima de la inflación o de la inflación esperada, aunque incluyó varias formas de medir la inflación subyacente o las expectativas de inflación.
“No tengo una cifra específica para ustedes” sobre cómo medir la inflación, dijo.
Los precios subyacentes de EE.UU., que excluyen los alimentos y la energía, subieron un 5,1% en los 12 meses hasta septiembre, según el indicador preferido por la Fed. “Nuestro punto de vista sobre la tasa terminal es más una estimación con el dedo en el aire que una alta ciencia”, dijo Jonathan Millar, economista senior de Barclays Plc en Nueva York.
Millar estima entre el 5% y el 5,25% la tasa terminal, aunque señala que hay un alto nivel de incertidumbre. “La falta de claridad refleja el hecho de que no tienen mucha convicción en ninguno de los enfoques estándar, lo que les ha llevado a un enfoque más ad hoc que es de naturaleza juiciosa”, dijo.
Powell también habló de la necesidad de enfriar el mercado laboral estadounidense.
El informe de empleo de octubre, publicado el viernes, mostró sólo un ligero progreso en esa dirección. Las empresas aumentaron la contratación el mes pasado en 261.000 personas más de lo esperado y los ingresos medios por hora se aceleraron respecto a septiembre, mientras que el desempleo subió al 3,7%.
“Seguimos viendo un mercado laboral ajustado y las presiones salariales siguen siendo bastante elevadas”, dijo Lydia Boussour, economista senior de EY Parthenon, que espera una tasa terminal del 4,5% al 4,75%. “La Fed tiene que seguir en ello”.
En declaraciones separadas el viernes, la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, dijo que su opinión sobre los máximos había aumentado desde septiembre, pero realmente cree “que es prematuro ser demasiado específico sobre cómo podría ser eso en realidad porque las cosas todavía están evolucionando”.
El jefe de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo a Associated Press que espera emitir una previsión de máximos más alta el año que viene que la que hizo en septiembre, aunque declinó especificar esa cifra ahora. Y el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, dijo a Reuters que espera que la Fed termine subiendo las tasas “ligeramente por encima” de las previsiones de septiembre.
Los economistas encuestados por Bloomberg antes de la reunión proyectaban una tasa del 5%. Los inversores apuestan por que la Fed subirá 50 puntos básicos en diciembre y alcanzará un máximo de alrededor del 5,1% a mediados de 2023.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Powell envió un mensaje claro a los mercados en la reunión del FOMC del 2 de noviembre: no esperen que sigamos aumentando las tasas en 75 puntos básicos cada vez, pero tampoco estamos dando un giro moderado. Esperamos que la Fed reduzca el ritmo de los aumentos de tasas a 50 pb en la reunión de diciembre y publique un nuevo gráfico de puntos que indique una tasa terminal de alrededor del 5 %”.
-- Anna Wong, Andrew Husby y Eliza Winger (economistas)
El FOMC, en sus proyecciones, ha revisado al alza su opinión sobre tasas en cada una de las tres previsiones trimestrales de este año, en respuesta a una inflación que ha seguido superando las previsiones. Habrá dos informes sobre los precios al consumidor antes de la decisión del FOMC de diciembre, incluyendo los datos de octubre publicados el 10 de noviembre.
Powell aprovechó su conferencia de prensa posterior a la reunión para desviar la atención del tamaño de la próxima suba, que ha sido un punto central para Wall Street, hacia las tasas que alcancen un nivel más alto y se mantengan allí durante el tiempo suficiente para enfriar la inflación.
“La cuestión, de cara al futuro, es conseguir que las tasas lleguen a una meseta, estar relativamente seguros de que es restrictiva”, dijo Vincent Reinhart, economista jefe de Dreyfus y Mellon, que sitúa la tasa entre el 5% y el 5,25%. “Así que, mantén el tipo de los fondos firme durante el tiempo que sea necesario hasta que estés convencido de que la inflación está en camino de volver al objetivo”.
Una forma estándar de evaluar las tasas reales positivas deseadas por Powell serían las tasas superiores a la inflación esperada para el próximo año, que serían del 5% utilizando la estimación anual de la encuesta de la Universidad de Michigan, o alrededor del 3,5% para la inflación subyacente de 2023, excluyendo alimentos y energía, según las previsiones de economistas profesionales.
“Eso significaría que la tasa de fondos reales es de alrededor de cero o incluso negativa”, dijo Jonathan Wright, profesor de economía en la Universidad Johns Hopkins. “Y eso significaría que tiene un largo camino por recorrer para lograr la postura restrictiva que se necesita”.
-- Con la ayuda de Craig Torres, Jonnelle Marte y Vince Golle.
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