Bloomberg Línea — El ex presidente Luiz Inácio Lula da Silva fue elegido presidente de la República este domingo (30), com más de 60,3 millones de votos. Con el 50,9% de los votos válidos, derrotó al presidente Jair Bolsonaro, que recibió más de 58,2 millones de votos, es decir, el 49,1% de los votos válidos.
El mercado financeiro vio Lula como una dosis extra de incertidumbre – pués no ofreció mucha información sobre sus planes de gobierno – en medio de un escenario externo ya desafiante, con alta inflación y tasas de interés en el mundo, así como conflictos geopolíticos.
Aun así, los expertos apuntan a que un gobierno más en el centro y con empresas, como las estatales, puede desbloquear el valor, teniendo en cuenta que las malas perspectivas ya están en los precios de los activos.
El jueves (27), Lula divulgó una carta que resume sus propuestas de campaña y en la que se compromete a una “política fiscal responsable”, con un enfoque en las cuestiones sociales. La carta contribuyó a las ganancias de la bolsa brasileña, que luego se suavizó después de que el mercado viera “pocas sorpresas” en el documento.
Estos son los sectores de la bolsa que tienden a beneficiarse del gobierno de Lula, así como las empresas que podrían ser ganadoras en este escenario:
Estatales y Lula
En la evaluación de Gustavo Pessoa, socio y gerente de Legacy Capital, el escenario para las empresas estatales apunta hacia lo negativo con la victoria de Lula, bajo el riesgo de intervención.
Aun así, antes de las elecciones presidenciales, el gestor había reducido su participación en Petrobras (PETR3; PETR4) y Banco do Brasil (BBAS3), porque considera que el precio de ambas empresas es muy atractivo actualmente.
Em el caso de Banco do Brasil, el gestor afirma que cualquier interferencia tardaría en producirse y tener efectos. “Hay todo el ciclo bancario, se necesita tiempo para interferir en él”, dijo en una entrevista con Bloomberg News, añadiendo que la institución financiera todavía tiene que ser examinada por el Banco Central, que ahora es independiente.
En el caso de Petrobras, el gestor afirma que en el mejor escenario, con una buena gestión y manteniendo la actual política de precios, las acciones de Petrobras podrían subir hasta un 50%.
“Si el precio del combustible cae, quita presión a la empresa. Un cambio en la política de precios puede no ser tan rápido”, dijo Pessoa, recordando que este es el principal riesgo para el activo.
Potencial a desbloquear
Leonardo Rufino, socio y gerente de renta variable de Mantaro Capital, recuerda que durante el gobierno de Lula, las acciones del Banco do Brasil fueron una de las que más subieron en la bolsa durante el período. Aun así, existe el temor del mercado a cómo se gestionarán las estatales durante su gobierno.
Cauteloso, pero con una pequeña participación en Banco do Brasil y Petrobras, Rufino evalúa que un mal escenario para las estatales ya está en el precio de los activos – y que tal vez este “mal” movimiento no se materialice, lo que desbloquearía el valor de las empresas.
El gestor dice que ve la bolsa brasileña barata y que la reducción de las incertidumbres, ahora que han pasado las elecciones, debería hacer que los inversores alarguen sus horizontes de inversión y contribuir a una subida de la bolsa.
“Es necesaria alguna señal al mercado acerca de responsabilidad fiscal que, por sí misma, reducirá las incertidumbres tras las elecciones”, afirma.
Con Lula, Rufino evalúa que las empresas del sector de la educación pueden atraer la atención, dadas las perspectivas de reanudación de Fies. Los exportadores también podrían ser una buena opción, dependiendo del Ministro de Hacienda.
Comercio minorista, construcción y educación
Entre los principales puntos del programa de Lula, Fernando Siqueira, jefe de Investigación de Guide Investimentos, llama la atención sobre un fuerte salario mínimo, la ampliación de Bolsa Família y el programa Brasil sem Fome, que sería beneficioso para las empresas minoristas, especialmente los supermercados, como Assaí (ASAI3), Grupo Mateus (GMAT3) y Ambev (ABEV3).
Las nuevas inversiones del programa Minha Casa Minha Vida beneficiarían a las constructoras centradas en vivendas para la población de bajos ingresos, como MRV (MRVE3), Direcional (DIRR3) y Tenda (TEDN3).
También destaca el programa Mais Universidade, que sería positivo para las empresas de educación, como Yduqs (YDUQ3), Ser Educacional (SEER3) y Cogna (COGN3).
Siqueira señala que al tratar de reforzar los programas sociales, el impacto tiende a ser un aumento del gasto y, en consecuencia, de la inflación. Una forma de protegerse, según él, sería posicionarse en bonos del Estado indexados a la inflación, empresas dolarizadas, como Vale (VALE3) y WEG (WEGE3), y evitar las empresas más endeudadas.
“El programa de Lula debería tener un aumento de los gastos que pesan sobre la economía y una válvula de escape sería el aumento de la inflación y los tipos de interés. Por eso es mejor evitar las empresas con deudas en dólares, como Azul (AZUL4) e Gol (GOLL4), por ejemplo”.
En un escenario con Lula, Pessoa evalúa que el tipo de cambio es el que debería tener el desempeño más positivo entre los activos, en un escenario de más gastos y altas tasas de interés por un período más largo, pero a condición de que presente un buen nombre para el Ministério de la Economía.
-- Con información de Bloomberg News.
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