Buenos Aires — El Gobierno argentino renovó el 110% de los vencimientos de este mes, pero la incertidumbre por la deuda en pesos no desaparece entre los agentes del mercado local. En la última licitación de octubre, celebrada este jueves, Economía obtuvo $148.009 millones frente a vencimientos por $134.604 millones. De esta manera, tomó nueva deuda por $13.405 millones y cerró el décimo mes del año con financiamiento extra por $34.714 millones.
El resultado fue celebrado por el ministro de Economía, Sergio Massa. “Pudimos dar otro paso más y garantizar exitosamente la renovación de un nuevo vencimiento de deuda”, expresó. Sin embargo, ese optimismo no es compartido por los analistas del mercado y las dudas respecto al refinanciamiento de la deuda en pesos todavía persisten.
Una licitación “pobre”
Sebastián Menescaldi, director de EcoGo, consideró que el financiamiento obtenido en el mes “fue pobre”, ya que “sólo financiaron los vencimientos y les queda descubierto el déficit fiscal”.
Misma lectura hizo Adrián Yarde Buller, economista jefe de Facimex Valores. “El resultado reflejó el poco apetito del sector privado y el financiamiento conseguido estuvo muy lejos de lo que necesita el equipo económico para cerrar el programa financiero de este año sin una mayor emisión monetaria”, advirtió.
Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, coincide en el análisis, aunque hace hincapié en otras razones. “El Tesoro salió a buscar menos que en la licitación anterior y tuvo que pagar más tasa, además de aceptar mayor porcentaje de VNO ofertado. Fue poco más del 97%, casi todo”, dijo. “Es el mayor porcentaje de adjudicación de instrumentos en pesos, al menos en el último año, y la mayor tasa pagada”, agregó. Por todo ello, consideró que el resultado de esta última licitación “no es un buen indicador”.
Para Joaquín Pastor, de P&L Advisors, “un mal resultado hubiera sido si no conseguían ni siquiera lo que vencía de la Ledes de octubre”. Es que según recuerda, desde hace semanas que volvieron a aparecer las dudas sobre la deuda en pesos, algo que se vio reflejado en que hay menos oferta de parte de privados y en que el Banco Central se mostró más activo.
Ante este panorama, Pastor consideró que “todavía no hay una solución a este tema” e incluso señaló que el escenario se ha vuelto aún más complejo debido a que comenzaron a sobrevolar rumores de un posible canje. “Sacaron un decreto para que todas las entidades públicas inviertan la liquidez en instrumentos del Tesoro. Y dentro de ese decreto se anticipa un canje de instrumentos que vencen en lo que queda del año”, marcó.
Santiago Manoukian, economista jefe de Ecolatina, coincide con el resto de los analistas consultados por Bloomberg Línea a la hora de analizar el resultado de la licitación. “El mes en general nos dejó sabor a poco. El rollover de octubre va a terminar por encima del 110%, un ratio muy inferior al logrado en los últimos tres meses, en los que la tasa de refinanciamiento superó el 200%”, señaló.
Ese resultado, sin embargo, podía llegar a esperarse. Al menos así lo marcó Federico Furiase, director de Anker Latinoamérica, quien dijo que “se podía esperar que el rollover de este mes bajara” ya que “estaba pesada la curva de pesos”. Ante ese panorama fue que consideró: “No creo que haya sido una mala licitación”.
No obstante, sí considera que los vencimientos de la deuda en pesos van a ser un tema que habrá que seguir de cerca y que requiere de la intervención del Banco Central en el mercado secundario.
Por último, Manoukian también puso la lupa en lo que ocurrirá hacia adelante. En ese sentido, recordó que “octubre fue el último mes en el que el Gobierno había podido reducir el stock de vencimientos por el canje de bonos duales que había realizado a principios de agosto y que le permitió despejar los vencimientos durante tres meses”.
“Ahora empiezan algunos meses con vencimientos un poco más exigentes. Solo en noviembre vencen unos $860.000 millones, y un poco más de la mitad está en manos privadas. Con lo cual será importante hacer un seguimiento de las tres licitaciones que habrá en el mes”, advirtió.
El resultado de la licitación
Para esta licitación, el menú de instrumentos ofrecidos estuvo conformado por tres títulos con vencimiento en 2022 y 2023. Se emitió una LELITE con vencimiento el 23 de noviembre de 2022, se reabrió una letra a descuento (LEDE) y un bono dólar linked con vencimiento 28 de febrero y 31 de Julio de 2023, respectivamente.
En la licitación de hoy, destacó el Ministerio de Economía a través de un comunicado, se recibieron 697 ofertas, que representan un total de VNO $183.172 millones, adjudicándose un valor efectivo de $148.009 millones.
Del total de financiamiento obtenido, agregó la cartera que encabeza Sergio Massa, el 78% estuvo representado por instrumentos a tasa fija y el 22% a instrumentos indexados al tipo de cambio oficial (dólar linked). Asimismo, el 19% correspondió a instrumentos con vencimiento en 2022 y el 81% restante a instrumentos con vencimiento en 2023.
En el marco del Programa de Creadores de Mercado, recordó Economía, se efectuará mañana la Segunda Vuelta, en donde se podrán recibir y adjudicar ofertas por hasta un 20% del total del valor nominal adjudicado en la licitación de hoy.
La próxima licitación tendrá lugar el lunes 7 de noviembre.
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