Bloomberg — Diversos estrategas de Goldman Sachs Group Inc. (GS) afirmaron que aún no se dan las condiciones para un descenso de las acciones de Estados Unidos ya que la clase de activos no refleja plenamente el último aumento de los rendimientos reales y las probabilidades de una recesión.
“Las valoraciones de las acciones estadounidenses todavía no ofrecen una prima históricamente grande con respecto a los rendimientos reales que ofrecen los bonos y el efectivo”, escribieron los estrategas, entre ellos Kamakshya Trivedi, en una nota del 25 de octubre. Puede haber “una significativa desventaja si se produce una recesión adecuada o se intensifican los riesgos geopolíticos en Ucrania o en otros lugares”, decía la nota.
Según los estrategas, ninguno de los activos estadounidenses analizados por Goldman tiene en cuenta una recesión, y la renta variable es la que tiene menos probabilidades de que se produzca un “escenario severo”. Sus opiniones difieren de las de sus homólogos de Citigroup Inc. (C) y JPMorgan Chase & Co. (JPM), que afirmaron que el tropiezo de los mercados implica que se está poniendo precio a una recesión.
De producirse una grave recesión económica, el equipo de Goldman dijo que espera que el índice S&P 500 caiga hasta los 2.888 puntos, lo que implica una caída del 25% respecto al cierre del martes.
La cautela de Goldman llega en un momento en que los mercados están haciendo otro intento por encontrar un piso. El índice S&P 500 ha subido un 8% desde el 12 de octubre, cuando cerró al nivel más bajo desde noviembre de 2020. Los operadores se están volviendo algo optimistas respecto de los bonos del Tesoro a medida que se protegen de rendimientos más bajos, acumulan posiciones largas en carteras y reducen las apuestas sobre aumentos agresivos de las tasas de la Reserva Federal.
Una encuesta de Bloomberg a economistas principalmente de Wall Street sitúa la probabilidad de una recesión el próximo año en un 60%, frente al 50% del mes anterior. Economistas de Bloomberg, incluida Eliza Winger, son más bajistas, fijando la probabilidad de recesión en un 100% en los próximos 12 meses.
El endurecimiento monetario de la Reserva Federal de EE.UU. para frenar la inflación ha empujado a las economías avanzadas más cerca de las contracciones, mientras que el S&P 500 registra una caída del 19% en lo que va del año. Mientras tanto, los rendimientos del Tesoro a 10 años han subido más de 250 puntos básicos durante el mismo período.
Las acciones y el crédito serán especialmente vulnerables si se avecina una recesión, escribieron Trivedi y sus colegas. Aquellos con un horizonte de inversión más largo harían mejor en aumentar la exposición en activos, incluida la deuda europea de grado de inversión y quizás las hipotecas en la coyuntura actual, dijeron.
Con la asistencia de Edward Bolingbroke.
Lea más en Bloomberg.com
