Bogotá — Colombia podría estar ante el riesgo de que se desencadene un episodio de “parada repentina” de flujos de capital en un “escenario extremo” si no se controla la dinámica negativa entre la depreciación de la moneda, el traspaso de las divisas a las expectativas de inflación más altas y los tipos reales más bajos ex-ante, concluyó un informe de JP Morgan, el banco más grande de Estados Unidos.
En caso de que se dé este escenario no solo se podrían generar salidas de los inversores extranjeros y dar lugar a preocupaciones de estabilidad financiera, “sino que también se corre el riesgo de desencadenar un episodio de ‘parada repentina’ de los flujos de capital”, señaló.
Por ende, advierte que “es poco probable que las condiciones de deterioro de los mercados locales se resuelvan sin una respuesta política creíble y convincente”.
Los activos locales colombianos se han deteriorado materialmente en las últimas semanas en respuesta a la disminución de la confianza a nivel interno, la débil posición de las cuentas externas y fiscales, y un entorno global hostil; en otras palabras, una tormenta perfecta.
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“Los mercados aún no han llegado a ese punto, y una moneda más débil también forma parte del ajuste para corregir los desequilibrios externos”, según JP Morgan.
“Colombia también tiene experiencia con grandes movimientos de divisas que no han creado eventos crediticios internos o externos en el pasado (en particular durante el desplome de los precios del petróleo de 2014-16), dado que no es un país con desajustes monetarios. No obstante, el punto de partida interno y externo es más débil ahora, y los mercados desordenados pueden tener consecuencias imprevistas. Creemos que en este momento será necesaria una respuesta política decisiva como ‘interruptor’”, ahondó.
El peso colombiano (COP) cierra una semana para el olvido luego de que alcanzara mínimos históricos frente al dólar casi que jornada a jornada.
El dólar cerró este viernes en $4.913 en promedio, pero llegó a marcar un máximo de $4.958, pese a la campaña del Gobierno del presidente Gustavo Petro para revertir el negativismo en los mercados.
En su informe, JP Morgan también hace un análisis sobre el déficit por cuenta corriente y concluye que este “se debe a una política fiscal demasiado laxa, por lo que es importante hacer hincapié en este frente mediante una reducción concreta de las necesidades de financiación en 2023″.
“Sin embargo, en este momento, es poco probable que estos anuncios por sí solos, especialmente sin un apoyo político más explícito, sean suficientes para generar estabilidad”, indica.
El manual de estabilización de los mercados emergentes “está relativamente claro”, según JP Morgan, que detalla que este se basa en una combinación bien diseñada de grandes subidas de tipos, un programa de intervención en divisas debidamente calibrado (a través de los mercados al contado y/o a plazo), junto con medidas complementarias (emisión de bonos externos multilaterales garantizados, por ejemplo).
“En otros escenarios, ha sido una fórmula probada para recuperar la estabilidad en otros países. La utilización de la Línea de Crédito Flexible (LCF) existente en Colombia en el FMI, idealmente aumentando su tamaño para mantener los topes existentes, también es una opción”, remata JP Morgan.
La compañía financiera espera ahora una subida de tasas de 150 pb en la reunión del Banco de la República de octubre (por encima de los 100 pb) hasta el 11,5%.
