Bloomberg — Son varios los economistas de Wall Street que mantienen sus apuestas de que la inflación de EE.UU. se desacelerará de manera sustancial durante el próximo año. Y esto a pesar de que siguen elevando sus predicciones de la aceleración de los precios para los meses que se avecinan.
Al igual que la Reserva Federal, la mayoría de ellos no predijo la persistencia de las presiones inflacionarias del año pasado. Y ahora se sorprenden por lo extendida que está en la economía. Ello se puso de manifiesto con la inflación núcleo de la última lectura del IPC, que se elevó a un 6,6% interanual, un máximo de 40 años.
Los economistas habían aumentado sus apuestas para los próximos trimestres aún antes de esa lectura. Pero, a pesar de todo esto, muchos creen que el ciclo de endurecimiento monetario de la Fed eventualmente llevará a los precios mucho más cerca de su objetivo del 2% anual.
“Creo que todo el mundo está trabajando hacia atrás y diciendo, tomemos la palabra de la Fed de que están resueltos a bajar la inflación”, dijo Andrew Hollenhorst, economista jefe de Estados Unidos en Citigroup Inc (C). Sin las proyecciones de que tasas más altas ahogarán el crecimiento económico y aumentarán el desempleo, “entonces no habría esta expectativa de que la inflación baje”.
Según la más reciente encuesta mensual de Bloomberg entre economistas, el índice de precios de los gastos de consumo personal subyacente -que el banco central cuenta como indicador preferente de la inflación- mostrará un aumento medio anual del 2,8% en el cuarto trimestre del próximo año y del 2,6% en el primer trimestre de 2024. La encuesta se realizó antes del último informe del IPC.
Las propias previsiones de la Reserva Federal presentan un panorama similar. Esperan un índice núcleo básico medio del 3,1% en 2023 y del 2,3% en 2024, según sus últimas proyecciones de la reunión de septiembre. Al mismo tiempo, ahora ven la medida de precios que excluye los alimentos y la energía en un 4,5% este año, frente a la proyección del 4,3% de junio.
Sin embargo, algunos economistas tienen sus dudas.
Stephen Stanley, economista jefe de Amherst Pierpont Securities LLC, cree que “tendríamos suerte” si el IPC subyacente cayera al 4% interanual a finales del próximo año. Dijo que la composición de la inflación es preocupante, señalando cómo las “categorías más persistentes que son las que parecen estar impulsando las cosas en este momento”.
Con el tiempo, la Fed endurecerá lo suficiente como para enfriar el mercado laboral, dijo. “Pero parece que tenemos un camino que recorrer para llegar a eso”.
Hay algunas señales positivas de que los precios de los bienes se están enfriando. Las redes de suministro siguen mejorando y las elevadas tasas de interés pesan sobre la demanda en toda la economía.
Impacto de la vivienda
El mercado de la vivienda presenta la prueba más clara hasta ahora de que las políticas de la Reserva Federal están haciendo mella en la economía. Las tasas hipotecarias se han disparado hasta alcanzar los niveles más altos de los últimos 20 años, lo que ha mermado la demanda y está empezando a repercutir en un menor crecimiento de los precios de la vivienda.
Mientras tanto, las ventas al por menor se mantuvieron estables en septiembre, y los ingresos en las tiendas de materiales de construcción cayeron un 0,4% tras las fuertes ganancias de los dos meses anteriores, lo que subraya el impacto de los mayores costos de endeudamiento.
“El impulso se está ralentizando a medida que aumenta la incertidumbre económica, y los precios más bajos pueden haber contribuido a frenar determinadas categorías a medida que aumentan los inventarios minoristas”, dijo el economista de Bloomberg Andrew Husby en una nota el viernes.
Por otro lado, las mismas razones que han hecho que la inflación sea obstinadamente alta no están desapareciendo.
Los costos de la vivienda, por ejemplo, tienden a filtrarse a las medidas oficiales de precios con un retraso. Bloomberg Economics no espera que los componentes clave de la vivienda alcancen su punto máximo hasta el próximo año. Los precios de los alimentos tampoco están disminuyendo, especialmente porque la guerra de Rusia en Ucrania impide exportaciones clave como el trigo.
Los precios de la gasolina, que bajaron durante el verano boreal y contribuyeron a la ralentización de la inflación, han subido desde entonces. El coste del gasóleo, utilizado para el transporte de mercancías por camión, también está en alza.
“Esperamos que la inflación retroceda con cierta lentitud, dada la actual fortaleza de los servicios y el repunte de los precios de la gasolina”, dijeron los economistas de Wells Fargo & Co. (WFC) en una nota el viernes. “Pero cada vez estamos más seguros de que la tendencia de la inflación subyacente es a la baja”.
Brett Ryan, economista senior de Estados Unidos en Deutsche Bank AG, también espera que la inflación se modere notablemente a finales del año que viene, con un PCE subyacente que caiga hasta el 3,5%, en medio del aumento del desempleo y la recesión.
Pero en lo que respecta a la inflación, “siempre ha habido sorpresas al alza, por lo que creo que los riesgos ciertamente siguen siendo que se mantenga durante más tiempo”.
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