Bloomberg — Wall Street prevé un periodo de resultados accidentado dado que los aspectos macroeconómicos están afectando los márgenes de beneficios. Pero aunque los números del tercer trimestre fueran menos malos, el mayor miedo es lo que el mundo empresarial estadounidense vislumbra en el panorama.
Las perspectivas para la presentación de informes, que comienza este viernes con los datos de las grandes entidades bancarias, se están deteriorando, y los expertos de Goldman Sachs (GS) y Morgan Stanley (MS) señalan como principales causas la fortaleza del dólar, el elevado nivel de existencias y la preocupación por el ciclo de subidas de tipos de la Fed. Las compañías tienen que sortear un ambiente complejo en el que los inconvenientes propios de cada una de ellas se ven agravados por las estrictas disposiciones financieras.
Desde luego, ciertas compañías conseguirán rebasar el umbral de los beneficios, que durante los últimos 3 meses ha sido el que más ha bajado desde que se produjo la pandemia. Sin embargo, lo que los inversionistas esperan oír son las declaraciones de los directivos respecto al crecimiento venidero. Y en ese sentido, las noticias serán previsiblemente negativas.
Durante las últimas 6 semanas, compañías emblemáticas como FedEx Corp (FDX), Ford Motor Co (F), Nike Inc (NKE), Nvidia Corp (NVDA), Carnival Corp. (CCL) y Micron Technology Inc. (MU) han recortado sus previsiones o han hecho una previsión más débil, desencadenando una caída de 2 dígitos en la mayoría de los casos. El Bank of America (BAC) prevé que se produzcan más descensos.
Cuando se trata de los resultados del último trimestre, “¿a quién le importa?”, escribieron los estrategas de BofA, incluida Savita Subramanian, en una nota a los clientes. “La orientación va a ser terrible. Esperamos que la orientación se debilite aún más en el futuro y más revisiones a la baja en todos los ámbitos”.
Para Michael Wilson de Morgan Stanley, un doble golpe de sobreoferta de inventario en medio de la desaceleración de la demanda crea el principal riesgo en esta temporada de ganancias. El problema del inventario es particularmente agudo para los sectores de hardware de IT (por sus siglas en inglés, tecnología de la información) y minorista de consumo, escribió en una nota un equipo de Morgan Stanley dirigido por Wilson. Eso agregará más combustible a la desaceleración en curso en el crecimiento de las ganancias, dijeron los estrategas.
“Cosas como el inventario, los costos laborales y otros gastos latentes están causando estragos en el flujo de efectivo”, dijeron los estrategas. “El mercado ha comenzado a ver grietas con algunas acciones líderes que reportaron fallas tanto en la línea superior como en la inferior en las últimas semanas”.
La fortaleza del dólar perjudica
Para los estrategas de Goldman Sachs, un dólar en alza que se dirige a su sexto avance trimestral consecutivo está creando un gran dolor de cabeza para las empresas que obtienen ingresos sustanciales del extranjero. El dólar más fuerte históricamente se ha relacionado con menos ritmo de ventas, escribieron en una nota los estrategas encabezados por David Kostin, señalando a Levi Strauss & Co. (LEVI) , que no cumplió con las estimaciones la semana pasada en parte debido al alza de la moneda.
La fortaleza continua del dólar “respaldaría el desempeño de las acciones con un 100% de ventas nacionales en relación con aquellas con una mayor proporción de ventas en el extranjero”, dijeron los estrategas. Una canasta de acciones de Goldman que genera el 100% de los ingresos a nivel nacional ha superado a una que obtiene el 71% de los ingresos de las ventas en el extranjero en nueve de los 10 meses hasta septiembre.
Los vientos en contra de los márgenes y los cambios impositivos crearán desafíos adicionales, escribieron los estrategas de Goldman. La reducción de la inflación impone un impuesto mínimo del 15% sobre los ingresos contables corporativos y un impuesto especial del 1% sobre las recompras a partir de 2023.
El índice S&P 500 bajó un 0,7% el lunes, luego de una caída del 2,8% el pasado viernes, mientras los operadores se preparan para la última ronda de anuncios de ganancias. Más del 60% de los 724 encuestados en la última encuesta de MLIV Pulse dicen que esta temporada de ganancias empujará el índice S&P 500 aún más abajo. El punto de referencia amplio de acciones ha bajado un 24% este año.
Los estrategas de Sanford C. Bernstein, Sarah McCarthy y Mark Diver, están de acuerdo y dicen que las acciones estadounidenses y europeas seguirán cayendo, ya que las estimaciones de ganancias y los flujos de inversión de los fondos de acciones aún no han tocado fondo.
“El mercado bajista no terminará hasta que se descuente más completamente el deterioro del panorama fundamental”, escribió Wilson de Morgan Stanley en la nota. El sentimiento se verá afectado “cuando las empresas tiren la toalla” o si hay un shock financiero externo.
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