Bloomberg — En el mercado del oro se está produciendo una migración global, ya que los inversores occidentales se deshacen de los lingotes mientras los compradores asiáticos aprovechan la caída de los precios para hacerse con joyas y lingotes baratos.
La subida de los tipos de interés, que hace que el oro sea menos atractivo como inversión, provoca que grandes volúmenes de metal salgan de las cámaras acorazadas de centros financieros como Nueva York y se dirijan al este para satisfacer la demanda del mercado del oro de Shanghái o del Gran Bazar de Estambul.
De hecho, no puede moverse lo suficientemente rápido.
Los problemas logísticos combinados con las peculiaridades del mercado están dificultando que los comerciantes lleven suficientes lingotes a donde se necesitan. Como resultado, el oro y la plata se venden con primas inusualmente grandes sobre el precio de referencia mundial en algunos mercados asiáticos.
“El incentivo para mantener el oro es mucho menor. Ahora va de oeste a este”, dijo Joseph Stefans, jefe de comercio de MKS PAMP SA, una empresa de refinado y comercio de oro. “Intentamos seguir el ritmo lo mejor que podemos”.
La rotación del metal por todo el mundo forma parte de un ciclo del mercado del oro que se ha repetido durante décadas: cuando los inversores se retiran y los precios caen, las compras asiáticas se recuperan y los metales preciosos fluyen hacia el este, lo que ayuda a poner un suelo al precio del oro durante los momentos de debilidad.
Luego, cuando el oro vuelve a subir, gran parte de él regresa a las bóvedas de los bancos bajo las calles de Nueva York, Londres y Zúrich.
Desde que alcanzó su punto máximo en marzo, los precios del oro han caído un 18%, ya que las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal han provocado una liquidación masiva por parte de los inversores financieros.
Más de 527 toneladas de oro han salido de las bóvedas de Nueva York y Londres que respaldan los dos mayores mercados occidentales desde finales de abril, según datos de CME Group Inc. y London Bullion Market Association.
Al mismo tiempo, aumentan los envíos a los grandes consumidores asiáticos de oro, como China, cuyas importaciones alcanzaron en agosto el nivel más alto de los últimos cuatro años.
Aunque una gran cantidad de oro se dirige hacia el este, todavía no es suficiente para satisfacer la demanda. El oro en Dubái y Estambul o en la Bolsa de Oro de Shanghái se ha negociado con primas de varios años respecto a la referencia de Londres en las últimas semanas, según MKS PAMP, una señal de que las compras están superando a las importaciones.
“La demanda suele aumentar cuando los precios caen”, dijo Philip Klapwijk, director gerente de la consultora Precious Metals Insights Ltd., con sede en Hong Kong. “Los compradores quieren abastecerse de metal al precio más bajo y en el mercado físico local en cuestión puede no haber suficiente metal disponible cuando el precio cae, por lo que la prima local aumenta”.
El oro en Tailandia también cotiza con una prima respecto a los precios de Londres, debido a la falta de oferta y a la debilidad de la moneda local, según Jitti Tangsithpakdi, presidente de la Asociación de Comerciantes de Oro de Tailandia.
En la India, es la plata la que registra grandes primas. El diferencial se ha disparado recientemente hasta 1 dólar, más del triple de lo habitual, según la consultora Metals Focus Ltd.
“En estos momentos, la demanda de plata es enorme, ya que los comerciantes están reponiendo existencias”, dijo Chirag Sheth, consultor principal de la empresa en Mumbai. “Las primas podrían seguir siendo elevadas durante la temporada de festivales que concluye con Diwali”.
Los analistas afirman que gran parte de los metales preciosos que alimentan el apetito de Asia salen de las cámaras acorazadas gestionadas por CME Group, que respalda el mercado de futuros Comex de Nueva York.
Las dislocaciones del mercado a principios de la pandemia provocaron una subida masiva de los precios allí, lo que obligó a los bancos a acumular grandes reservas para cubrir sus posiciones en futuros. En los últimos meses, el oro ha cotizado con descuento en el Comex en comparación con Londres, y esas existencias se están reduciendo para satisfacer la demanda asiática.
Sin embargo, el proceso puede ser lento, en parte porque los compradores asiáticos tienden a preferir las barras de un kilo a las de mayor tamaño. Para llenar una caja de envío estándar de 25 kg de oro, los operadores físicos deben recibir varios futuros de oro del Comex, a menudo respaldados por lingotes en diferentes almacenes.
Los comerciantes afirman que también se enfrentan a otros retos logísticos que contribuyen a las elevadas primas asiáticas.
“Llevar el material en barcos o aviones es un poco más difícil de lo que solía ser”, dijo Stefans de MKS PAMP. “Es realmente un ejemplo clásico de que la demanda supera con creces a la oferta”.
-- Con la ayuda de Swansy Afonso, Suttinee Yuvejwattana y Masumi Suga.
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