Bloomberg — El rápido declive del Reino Unido de la estabilidad a la crisis está amenazando con exponer la fragilidad de los esfuerzos globales para frenar la inflación, elevando el espectro del caos que se extiende a través de los mercados financieros.
En los mercados de divisas y de bonos, la volatilidad se ha disparado hasta el nivel más alto desde marzo de 2020. El indicador de riesgo del mercado global de activos de Bank of America también saltó a un nivel no visto desde el inicio de la pandemia. Funcionarios actuales y anteriores del gobierno de EE.UU. advirtieron sobre el posible contagio.
“El miedo es contagioso”, dijo Ben Kumar, estratega de inversiones de Seven Investment Management LLP. “La mayor volatilidad de los bonos en el Reino Unido, causada por las liquidaciones de fondos, provoca la venta de la libra esterlina debido a la inestabilidad, lo que provoca la salida de la renta variable del Reino Unido, que a su vez provoca ventas paralelas en todo el mundo”.
Eventos como la cesación de pagos de Rusia en 1998 y, más recientemente, la crisis de la deuda de Grecia, muestran cómo países individuales pueden desencadenar una agitación financiera más amplia. Ahora se teme que los problemas del Reino Unido pongan de manifiesto lo rápido que pueden estallar las tensiones entre la política monetaria y la fiscal. Los bancos centrales que libran una batalla agresiva contra la inflación están poniendo en peligro las recuperaciones económicas que tanto han costado conseguir.
El gobierno del Reino Unido podría cambiar de rumbo, pero por el momento no muestra ninguna inclinación a revisar su plan presupuestario después de que un paquete de recortes fiscales hiciera caer la libra y llevara al Banco de Inglaterra a intervenir en el mercado de bonos.
El exsecretario del Tesoro, Lawrence Summers, comparó el conjunto de riesgos a los que se enfrenta la economía mundial con el verano anterior a la crisis de 2007, y los problemas actuales del Reino Unido son sólo un ejemplo de las posibles rupturas.
La volatilidad de los mercados de divisas siguió siendo elevada el viernes, incluso después de que la libra recuperara casi todas sus pérdidas tras la promesa del Banco de Inglaterra de realizar compras ilimitadas de bonos de mayor vencimiento. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a diez años se han movido en paralelo a los gilts británicos durante toda la semana.
La libra renovó su caída tras conocerse que el gobierno de la primera ministra Liz Truss no tiene previsto sucumbir a la presión de los mercados ni hacer caso a los consejos del Fondo Monetario Internacional. Truss culpa a la guerra de Rusia en Ucrania como el acontecimiento que ha sacudido los mercados mundiales.
“La debacle política del Reino Unido ha sido un gran impulsor de la reciente acción del mercado”, dijo Dan Suzuki, subdirector de inversiones de Richard Bernstein Advisors. “Dado el fuerte paralelismo macro de la alta inflación, la ralentización del crecimiento y el endurecimiento de la política monetaria en la mayoría de los mercados, los inversores suelen extrapolar las nuevas medidas políticas en una región a otras.”
Otros dicen que es demasiado pronto para preocuparse por una crisis financiera más amplia. Según Ed Al-Hussainy, estratega senior de tasas de interés de Columbia Threadneedle Investments, eso sólo podría ocurrir si la venta de bonos en el Reino Unido empieza a perjudicar el funcionamiento de los mercados de bonos estadounidenses.
“Hasta ahora, ha exacerbado la falta de liquidez en nuestro lado, pero no lo suficiente como para desencadenar preocupaciones de estabilidad financiera”, dijo.
Pero es difícil ignorar lo entrelazados que están los mercados británicos con sus homólogos desarrollados. Como importante centro financiero mundial, el Reino Unido tiene billones invertidos en activos mundiales y estadounidenses. Además, los mercados se mueven más en tándem, con una medida que muestra correlaciones entre activos cerca de su nivel más alto en 17 años.
“El mercado de los gilts es específico del Reino Unido, pero todo esto va en la misma dirección de la preocupación por la inflación”, dijo Seema Shah, estratega jefe mundial de Principal Global Investors, a Bloomberg TV. “Se puede decir que hay el mismo movimiento en todas partes”.
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