La brecha entre el dólar blue y el dólar oficial administrado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) parece estabilizada en torno al 90% y, aunque ese número sería ilógico para cualquier otro país, se podría decir que Argentina atraviesa semanas de pax cambiaria. Al menos en el sentido de que la divisa estadounidense no viene teniendo en el mercado paralelo esas ruedas de disparada vertical que generan nerviosismo. El mercado sigue de tregua con el ministro de Economía, Sergio Massa, y la actitud de los operadores es de “wait and see” (esperar y ver, en inglés).
Previo a la llegada del actual ministro, allá por la tercera semana de julio, el blue y el contado con liquidación (CCL) llegaron a moverse en torno a los $350, mientras que actualmente se sitúan en $273 y alrededor de los $279, respectivamente.
¿Qué va a pasar con el dólar blue?
¿Se mantendrá la calma? La sensación que se recoge en el mercado es que si el giro ortodoxo de Massa no descarrila, no habrá en 2022 otro momento de tensión tan fuerte como el que se observó tras la salida de Martín Guzmán y el interregno de Silvina Batakis. Sin embargo, los analistas aguardan que las divisas paralelas tengan avances nominales mientras la cantidad de pesos que andan dando vueltas por la economía siga creciendo.
Si bien las consultoras y sociedades de Bolsa no suelen realizar proyecciones sobre el dólar blue, por tratarse de un mercado ilegal, una buena forma de aproximarse a lo que puede pasar con esta divisa es saber lo que se espera para el MEP y el CCL, ya que a la larga las cotizaciones terminan confluyendo en cuanto a subas y bajas.
El dólar soja agrega presión
El primer temor que existe en relación a la brecha cambiaria es lo que puede llegar a suceder con los pesos que está emitiendo el Banco Central para comprarle a los exportadores de soja el dólar a $200. El llamado “dólar soja”, que estará presente a lo largo de todo septiembre, viene teniendo éxito en materia de acumulación de reservas, pero también exige al BCRA comprar a $200 un activo que, por la otra ventanilla, vende a $143.
“La emisión de pesos generada para la compra de divisas por parte del BCRA puede poner en riesgo la tranquilidad cambiaria”, aseguró Agustín Funes, agente productor asociado en Adcap Grupo Financiero. Y añadió: “Gran parte de los actores del mercado está mirando con preocupación el aumento de la relación entre los pasivos monetarios y las reservas del BCRA, que hoy apuntan hacia un dólar por encima de los $300″.
De todas formas, Funes aclaró que no toda esa emisión irá al dólar: “Se estima que al productor, luego de pagar todos sus costos, le queda entre el 15% y el 20% de lo que venda. La mayoría ha recibido ofertas de bancos nacionales y provinciales para hacer plazo fijo UVA a tres meses, y varios irían por esta alternativa, a pesar de no tener ninguna restricción para ir a MEP, Cedear u obligaciones negociables”.
En tanto, el último informe de la Consultora 1816 subraya que “el cambio de humor del mercado se enfrentará durante septiembre con algo bien concreto: la emisión de pesos resultante de la compra de divisas del Banco Central por el dólar soja”.
El documento de 1816 estima que la emisión monetaria de septiembre será equivalente al 15% de la base monetaria.
Asimismo, desde Aurum Valores también advierten que “el potencial desestabilizante” de tal emisión monetaria es elevado y requerirá “extrema precisión de los funcionarios del BCRA para evitar desbordes”.
De hecho, este presión alcista ya se empieza a observar en el dólar MEP: “El volumen operado en MEP (en función de las operaciones concertadas en GD30D) pasó de un promedio diario de u$s 28 millones (período antes de dólar soja) a u$s 38 millones (después de dólar soja)”. destacaron desde Aurum Valores.
A dónde irán los pesos?
Desde Anker Latinoamérica mostraron una preocupación similar. Martín Vauthier y Federico Furiase, directores de Anker, participaron de un webinario con Buenos Aires Valores S.A. en el que se deslizaron algunas referencias a lo que puede suceder con los dólares paralelos:
- Los analistas afirmaron que el dólar soja es una medida de corto plazo que disminuye la expectativa de un salto del dólar oficial y le resta nerviosismo a la brecha por haber más reservas.
- Sin embargo, admitieron que la gran pregunta es qué harán los productores con sus pesos cuando cobren. ¿Comprarán MEP? De ser así, se generaría una presión sobre los mercados alternativos
- Si bien consideran que el BCRA tiene espalda para intervenir en la brecha cambiaria, consideraron que los dólares paralelos pueden seguir subiendo nominalmente.
- “El tipo de cambio paralelo es alto y en términos reales se se ubica cerca del valor que tenía el peso a la salida de la convertibilidad. Pero con estos niveles de inflación, no vemos la brecha bajando”, aseguró Federico Furiase.
¿Cómo puede moverse el dólar en este contexto?
“Es esperable que el dólar libre en un plazo no tan largo esté más cerca de los $300 (a precios de hoy) que del nivel actual”, indicaron desde LCG.
¿Dólar a $400 en Argentina?
Aurum Valores realiza diariamente una proyección del dólar CCL en base a la cantidad de dinero que hay en la economía, para lo cual toma como referencia el agregado monetario amplio M3 privado.
A partir de este análisis, Pablo Repetto, de Aurum Valores, señaló a Bloomberg Línea: “Al de hoy vemos un dólar en un rango que va de $350 a $400 para fin de año”.
¿De qué depende que el dólar contado con liqui se mueva cerca en la parte inferior o superior del rango que marca el M3 privado? La tranquilidad que haya en el mercado. En general, los momentos de políticas ortodoxas suelen coincidir con un dólar moviéndose en la franja inferior o por debajo de ella. Lo contrario pasa en momento de pánico.