Bloomberg — El dólar podría subir mucho más si el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, está realmente decidido a encauzar a un predecesor muy admirado por su lucha contra la inflación, Paul Volcker.
Mientras que el índice Bloomberg del dólar al contado subió a un récord el martes, el indicador de Intercontinental Exchange Inc. del billete verde fue alrededor de un tercio más bajo que su máximo histórico de 1985, en las últimas etapas del mandato de Volcker. El propio índice de la Reserva Federal sobre el tipo de cambio efectivo real de la divisa estadounidense se encontraba a un 11% de su máximo de marzo de ese año.
Aunque hay diferencias obvias entre el entorno macroeconómico de ahora y el de hace 40 años, la variedad de indicadores del dólar muy por debajo de sus máximos de los años ochenta indica que los operadores aún no están totalmente convencidos de que Powell será tan firmemente halcón como su ilustre predecesor ante la inminente recesión.
El índice de Bloomberg, más amplio que el de sus homólogos y que contiene las principales divisas de los mercados emergentes, probablemente también estaría por debajo de su máximo si hubiera existido en ese momento -empezó a finales de 2004-.
Powell tendrá la oportunidad de reiterar su buena fe en la lucha contra la inflación cuando anuncie la próxima decisión política de la Fed y las proyecciones de los tipos a finales de este mes. En su discurso de Jackson Hole del mes pasado, citó los comentarios del anterior presidente de la Fed, conocido por su agresiva política de endurecimiento durante un mandato de ocho años al frente del banco central que terminó en agosto de 1987.
“Powell ha dado varios pasos hacia la famosa resolución de Volcker, admitiendo más abiertamente que el dolor económico es probable a corto plazo como un precio a pagar para conseguir que la inflación vuelva al objetivo”, dijo Sean Callow, estratega senior de divisas de Westpac Banking Corp. “A la mayoría de los banqueros centrales les gusta que los comparen con Volcker y cuanto más se acerque Powell a Volcker, más sostenido será el atractivo del rendimiento del dólar estadounidense”.
El índice ICE del dólar subió un 96% desde el mínimo de la era Volcker hasta el máximo, mientras que el índice ponderado por la inflación de la divisa subió un 45%. Aunque se trata de una comparación muy burda, los indicadores han subido un 24% y un 17%, respectivamente, desde sus mínimos durante el mandato de Powell.
“No es ninguna sorpresa que el dólar haya alcanzado un nuevo récord gracias a los flujos de refugio de la debilidad económica mundial y a que la fortaleza de la economía estadounidense allana el camino para que la Reserva Federal siga siendo agresiva”, dijo Edward Moya, analista de mercados de Oanda Corp. “El rey dólar ha despertado de una siesta”.
-- Con la ayuda de Garfield Reynolds.
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