Lima — Este jueves 8 de septiembre el Directorio del Banco Central de Reserva del Perú (BCR) dará a conocer si se elevará nuevamente la tasa de interés de referencia que a la fecha se encuentra en 6,50%, el nivel máximo histórico que ha alcanzado este indicador a la fecha. Y aunque podría haber espacio para un aumento adicional hasta el 7%, los economistas tienen perspectivas mixtas sobre lo que decidirá la entidad monetaria.
Adriana Dupita y Felipe Hernández, analistas de Bloomberg Economics, prevén que el BCR eleve la tasa hasta el 7% ante una inflación y las expectativas inflacionarias que siguen siendo elevadas para la economía peruana. Aunque es importante anotar que la inflación de agosto se situó en 8,4% desde el 8,7% en julio, continuando con el retroceso ante una base comparativa mayor y una caída de los precios de combustibles y del transporte; mientras que la inflación subyacente -sin alimentos ni energía- se desaceleró por primera vez en el año, pasando de 5,43% en julio a 5,38% en agosto.
“En reuniones anteriores, los responsables de la política monetaria han dicho que las subidas forman parte del proceso de normalización de las condiciones monetarias, que podría terminar tras otra subida en septiembre. Aun así, es probable que el banco central mantenga la puerta abierta a más subidas si las condiciones lo justifican”, precisaron Dupita y Hernández. A la par, el consenso de Bloomberg también prevé que la tasa suba en 50 puntos básicos hasta el 7%.
Pero otros analistas consultados por Bloomberg Línea perciben que con el último dato de inflación al mes de agosto, y la confirmación de un descenso por segunda vez consecutiva, el ciclo alcista de la tasa de interés peruana podría estar cerca de su fin.
MENORES EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN EN PERÚ
Mario Guerrero, economista principal del área de Estudios Económicos de Scotiabank, contempla esta posibilidad debido a que la tasa de interés real de Perú -ajustada a las expectativas de inflación- está en 1,36%, bastante cerca de la tasa neutral de 1,50% del BCR. Entre otros elementos que soportan esta previsión, Guerrero menciona el énfasis que hizo el directorio del BCR en su último comunicado sobre la tendencia decreciente de inflación interanual en adelante y que se resaltara la reducción de las últimas expectativas de inflación; algo que fue “sorpresivo” para el economista.
En julio las expectativas de inflación a 12 meses de analistas económicos y del sistema financiero estimadas por el BCR se redujeron a 5,16%, luego de seis meses de tendencia creciente.
“Se ha mostrado el primer descenso y en eso hace énfasis el BCR. Por más que se mantiene la posibilidad de aumento de tasas, estos dos elementos son adicionales y distintos a lo que había en el comunicado anterior. Por eso pensamos que podría poner una pausa”, indica Guerrero.
Para Eduardo Jiménez, socio de la consultora Macroconsult, un hecho clave que puede parar la visión del BCR de seguir elevando la tasa de interés es que las expectativas de inflación hayan retrocedido; algo que, según el economista, podría “tranquilizar y frenar las subidas de la tasa los siguientes meses”.
“El crédito más de corto plazo y corporativo se mueve mucho con la tasa del BCR, afectando el fondeo de las empresas, pero es una parte del mercado y a lo más es el 25% del mercado, el otro 75% no se ve afectado. Pero aunque el impacto es bastante acotado hacia la economía, la señal que da como institución prestigiosa es muchísimo más importante. Impactar directamente en expectativas es mérito del BCR”, remarca Jiménez.
Por su parte, Hugo Perea, economista principal de BBVA Research, destaca que el ciclo alcista de la tasa de interés de Perú podría acabar conforme caen las presiones inflacionarias por el lado de costos, toda vez que en ese entorno se dé un impacto favorable sobre las expectativas de inflación. Pero no descarta que haya espacios para más modificaciones en la tasa en la reunión del jueves.
“Hay factores a considerar como que todos los indicadores de inflación subyacente estuvieron al alza y en general están muy por encima de 5% interanual. Es cierto que las expectativas de inflación empiezan a dar vuelta, pero también están encima de 5%. Y en este momento, y seguro hacia adelante, tendremos presiones cambiarias por la posición ‘hawkish’ de la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos que priorizará reducir la inflación aunque haya un costo económico”, explica el economista. Sobre el último punto, es importante considerar que el índice del dólar se continúa fortaleciendo actualmente a niveles máximos en las últimas dos décadas.
Perea agrega que aunque hubo cierta distensión en precios de commodities agrícolas al mes de agosto, no se ha visto un descenso acelerado de la inflación total en Perú. “Ha descendido la inflación, llegó a pico, pero el consenso en general esperaba una disminución más rápida. Aún hay entorno que sugiere que un ajuste adicional no se puede descartar”, comenta.
Para Guerrero, de Scotiabank, es posible un alza de 25 puntos básicos en la tasa de interés para que pase de 6,50% a 6,75% “si el BCR busca asegurar la convergencia hacia el rango objetivo”. En tanto, Perea reconoce que se requiere alinear la expectativas de inflación aún desancladas para lo cual puede funcionar seguir retirando “algo del estímulo monetario”, y enfatiza que con los factores explicados puede haber espacio para un aumento en la tasa de entre 25 a 50 puntos en esta oportunidad.
“Lo que hay que tener en cuenta es que el BCR tiene mandato claro de estabilidad de precios. Pero sí es posible que el ciclo alcista esté llegando a su fin”, puntualiza Perea.
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